AMD и Meta «10% доли за заказ на 1000 миллиардов», Goldman Sachs: нужно увидеть реальное развертывание, чтобы быть более уверенными

В ответ на «10% долю в обмен на 100 миллиардов ордеров» от AMD и Meta Goldman Sachs заявила, что неохотно ставит более положительный рейтинг, пока не увидит фактический прогресс внедрения Meta и OpenAI.

24 февраля в статье Wall Street News отмечалось, что AMD и Meta объявили о пятилетнем стратегическом партнёрстве, в рамках которого Meta будет внедрять 6 ГВт GPU AMD. В обмен AMD предложит до 160 миллионов акций (примерно 10% собственного капитала) варрантов, основанных на результатах.

25 февраля, по данным торгового бюро, стремящегося к ветре, Goldman Sachs отметил в последнем исследовательском отчёте,Это сотрудничество значительно укрепило позиции AMD на рынке ускорителей, что также означает, что AMD добилась значительного прогресса в конкуренции с такими гигантами, как Nvidia, но банк подчеркнул, чтоТолько после того, как они увидят реальный график развертывания Meta и OpenAI, они займут более агрессивную позицию по отношению к AMD, сохранил «нейтральный» рейтинг на AMD и повысил целевой цену до $240.

Детали стратегического сотрудничества: справедливость для заказов

Goldman Sachs заявила, что основная логика сделки такова:Meta обменяла потенциальные акции на услуги глубокой кастомизации AMD и долгосрочные обязательства по поставкам, в то время как AMD обменяла будущие разбавления акций на детерминированные заказы и одобрение доли рынка от ведущих гипермасштабных облачных поставщиков.

Goldman Sachs заявила, что с точки зрения финансовой структуры сотрудничество очень похоже на сделку OpenAI, объявленную в октябре 2025 года.Сделка включает варранты, основанные на результатах, на сумму до 160 миллионов обыкновенных акций AMD, что составляет примерно 10% владения. Эти варранты будут закрепляться в рассрочках по мере завершения развертывания и повышения порога цены акций (последний транш переходит, когда внедрено 6 ГВт и цена акции достигнет $600).

Goldman Sachs отметила, что в рамках соглашения AMD разрабатывает полу-кастомную видеокарту MI450, специально адаптированную для Meta-нагрузок. AMD ожидает начала первых поставок во второй половине 2026 года и ожидает увеличения прибыли на акцию (EPS) вне GAAP.

Goldman Sachs считает, что**Это объявление является важным плюсом для AMD, поскольку оно даёт большую уверенность в доле рынка компании среди поставщиков облачных вычислений первого уровня.**У Meta есть сильный стимул использовать продукты AMD благодаря собственному капиталу и кастомизации продуктов.

В то же время Goldman Sachs отметил,Это объявление стало небольшим минусом для Nvidia и Broadcom из-за усиления конкуренции со стороны ключевых клиентов.

Поддерживайте «нейтральный» рейтинг: ждите фактического развертывания

Несмотря на перспективы сотрудничества, Goldman Sachs в настоящее время сохраняет «нейтральный» рейтинг по AMD. Goldman Sachs отметил,Значительная привлекательность AMD к OpenAI, а также высокие операционные расходы (OpEx) являются основными причинами сохранения нейтрального рейтинга.

Goldman Sachs сказал,Если удастся получить больше уверенности в сроках внедрения Meta и OpenAI до 2027 года, можно будет рассмотреть более конструктивную позицию.

Основываясь на дополнительном вкладе стратегического партнёрства Meta, Goldman Sachs повысил прогнозы AMD по акции на прибыль (без учёта компенсации на основе акций, SBC) на 2027 и 2028 годы примерно на 16% и 17% соответственно.

В частности, прогноз EPS на 2027 год был повышен с $10.00 до $11.55, а прогноз EPS на 2028 год — с $11.75 до $13.70.

Goldman Sachs повысил 12-месячную цель AMD с $210 до $240 на основе коэффициента P/E в 28x (ниже по сравнению с 30x ранее, из-за более низкого P/E), приложенному к нормализованному прогнозу EPS $8,50 (по сравнению с $7,00 ранее).

Вышеупомянутый замечательный контент взят с торгового стола, который гонится за ветром.

Для более подробных интерпретаций, включая интерпретацию в реальном времени, исследования на передовой и т.д., пожалуйста, присоединяйтесь к [**Ежегодный член торгового отдела ▪ Chasing Wind**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-879bbb972c-74268b4115-8b7abd-d8d215)

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

          

            Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. Данная статья не является личным инвестиционным советом и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует учитывать, соответствуют ли мнения, мнения или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.