25.02.2026 Перебалансировка конвертируемых облигаций

PortfolioAlert · 2026-02-25T01:03:17+00:00

Статья указывает, что инвестиции следует осуществлять при низкой популярности, чтобы сформировать потенциал роста. В настоящее время рынок конвертируемых облигаций испытывает высокий настрой, несмотря на снижение объема сделок, общие цены и уровень премии остаются относительно высокими. Стратегии инвестирования разнообразны, подчеркивается необходимость управления рисками и гибкого распределения активов, а также существует определенная возможность на рынке. В то же время напоминается инвесторам о необходимости рационального подхода и избегании спекуляций.

PortfolioAlert

2026-02-25 01:03:17

Генерация тезисов в процессе

Инвестиции — это соревнование популярности. Самое опасное время для покупки — когда популярность достигает пика, все положительные факторы и мнения уже заложены в цену, и новых покупателей почти не появляется.

Самые безопасные и потенциально прибыльные инвестиции — это покупки, когда никто не любит актив. Со временем, если актив станет популярным, его цена будет расти только в одном направлении: вверх!

Поскольку доля личных облигаций-конвертируемых облигаций в портфеле невысока (менее 45% от общего портфеля), это уже минимальный уровень, и я не планирую сокращать позицию дальше. Постепенно перераспределяю активы. На этой неделе — последний торговый день после праздника, наблюдаю за возможным началом «подарочного» рынка…

Общий обзор вчерашнего рынка:

Предыдущий торговый день: конвертные облигации выросли, A-shares выросли, американский рынок вырос, FTSE A50 вырос…

Индекс конвертных облигаций с 13 февраля 2023 года по 5 февраля 2024 года снизился с 2090 до 1753, затем вырос до 2803. Сейчас медиана — 143.6, температура — 96.4 градуса, 298 конвертных облигаций стоят выше 130 юаней (на 16 больше, чем предыдущий день), что составляет 80.5%.

Меньше 110 юаней — 6 облигаций, без изменений, минимальная цена — 0, максимальная — 22. В феврале — 5 зеленых и 6 красных конвертных облигаций. Объем сделок по конвертным облигациям составил 64.9 млрд юаней, снизившись на 10.9 млрд по сравнению с предыдущим днем, оборот — 12.4%, первый день при объеме 600 млрд. Индекс конвертных облигаций вырос на 27 пунктов, достигнув 2803, приближаясь к историческому максимуму 2805. Средняя цена — 168.3, на 1.8 выше предыдущего дня, медианная премия — 35.9%, без изменений. Торговля A-shares составила 2.2184 трлн юаней, что на 220 млрд больше предыдущего дня. Вчера рынок открылся с хорошим настроением, рост продолжился, в итоге — значительный рост. Настроение по конвертным облигациям остается очень высоким; есть сделки T+T, позиции сохраняются.

Вчера акции Shanbei выросли на 18%, занимая первое место по росту. Объем сделок по конвертным облигациям снизился, доля топ-5 активов снизилась с 29.1% до 24.2%, максимальный объем по одной — 40 млрд. Большинство активов менее активны, количество сделок с объемом менее 10 млн осталось на уровне 2, что составляет 0.6% рынка. Минимальная сумма сделки — 6.35 млн юаней, максимальная — 7.39 млн.

Сегодняшняя информация по конвертным облигациям и рынку:

Oujia — последний день конвертации; Liqun — последний торговый день перед погашением; Jiayuan — принудительный выкуп; Youfa, Youcai — без принудительного выкупа; Lanfan — пересмотр условий; Gude New Materials — новые акции на Шэньчжэньской бирже【подписка】; Honglu — пересмотр условий, собрание…

Tongwei — планирует приобрести 100% акций Lihao Qingneng, акции приостановлены; Runda Medical — акционеры планируют сократить долю не более чем на 2.99%; Hangxin — изменение контролирующего лица; Yongxi — рост чистой прибыли за год; Guanglian — планирует продать 4.8% акций по запросу…

Информация о конвертации: Xingfa — 610 млн; Jiayuan — 88 млн; Tianjian Hongbo — 27 млн; Rong23 Weier — 12 млн; Youcai — 16 млн; Feng21 — 68 млн; Shouhua — 41 млн; Zhonghe Hengyi — 18 млн.

Сегодня: Huaya, DIOU, Garden, Weixin, Yitian — возможное быстрое принудительное погашение; сегодня также Qiaqia, Lezhi — возможное быстрое погашение и пересмотр условий.

Сегодня выпускается 0 новых облигаций, проводится 1 размещение новой акции, 0 — конвертных облигаций. Внимание: Youcai, Alar, возможность принудительного выкупа нескольких активов и пересмотра условий.

Youcai — без принудительного выкупа, цена — на 0.3% ниже номинала, наблюдаю за открытием; Alar — рост основной акции, вчера — рост конвертных облигаций, продолжаю наблюдать; Hongbo, Changhai, Hongqiang — тенденции хорошие, продолжаю следить; также обращаю внимание на KeLan, Shanshi, Lantian и другие активы…

Обзор информации:

Ввод в действие 10% глобальных пошлин США на товары, обе стороны Китая и США поддерживают коммуникацию по визиту президента Трампа в Китай.
Центробанк провел операцию по предоставлению 600 млрд юаней через МЛФ, увеличение объема 12 месяцев подряд, ставка LPR — без изменений в течение 9 месяцев.
Внутренний туризм на Китайском Новом году — 5.96 млрд поездок, расходы — 8.34 млрд юаней, рекордные показатели.
Ожидаемые горячие темы: электросетевое оборудование (Jin05, Jingda, Huachen, Jazeera, Yubang), космическая фотоэлектрика (Shuangliang, Fu22, Aowei, Dier, Ruike, Tian23, Long22), ИИ-приложения (Fengyu, Dingjie, Shengxun, Jizhi, Runda, Guanzhong, Yaoji, Kelan, Sitite, Pulian), коммерческий космос (Guanglian, Zai22, Huatian, Shenyu, Mengsheng, Hangyu); химическая промышленность (Baichuan2, Hongqiang, Jinjii, Heda, Hengyi, Qixiang2); чипы (Liyang, Maolai, Luwei, Huicheng, Jingrui2, Anji, Yanggu); фотолитографический клей (Jingrui2, Huate, Huamao, Qiangli); также сохраняется интерес к роботам-гуманоидам и другим концепциям.

Вчера конвертные облигации открылись с ростом, колебания средней величины, объем сделок снизился; сегодня ожидается небольшой рост, продолжение позитивного начала; есть возможности для спекуляций по тематике. Общие цены и премии по конвертным облигациям остаются высокими, есть сделки T+T.

Ниже — подборка облигаций на прошлых выходных (личный опыт, не является инвестиционной рекомендацией). В связи с высоким медианным уровнем — немного расширил критерии выбора облигаций! Общее качество улучшилось по сравнению с прошлой неделей, учитывая волатильность, при этом я по-прежнему настроен на дальнейшие перспективы рынка и планирую держать часть портфеля в конвертных облигациях, выбирая относительно недорогие, небольшие по капитализации активы, с богатой концепцией и активностью, — для диверсификации, а не для рекомендаций по конкретным позициям:

Конвертные облигации с ценой около 130 юаней (до 3 млрд) — для включения в список:
Jiali, Silk Road…
Внутри 150 юаней, объем до 2 млрд, с ограниченной волатильностью, способные обеспечить премию, верхняя граница — высокая, минимальные откаты, исключая активы с возможным принудительным выкупом:
Ailv, Haibo…
Активы с низкой ценой и низкой премией, цена около 145 юаней, премия около 30%, срок — 0.5–5.5 лет, для активных трейдеров:

Tianhao, Jinpu, Wantian, Qiangli, Wanshun2, Chaosheng, Xingqiu, Wansun, Lantian…

Активы с примерно 150 юаней, гарантирующие прибыль и риск, объем до 5 млрд, премия около 20%:

Hengfeng, Fengshan…

Чисто атакующие активы, премия около 15%, цена около 160 юаней, объем — 4 млрд, исключая активы с возможным принудительным выкупом в ближайшие 2 недели:
Нет…
Защитные активы, премия не очень высокая, около 70%, объем до 1 млрд, доходность — около -3%, концепции разнообразные:

Zhibang, Gongtong, Kesi, Baichang, Xineng, Zhejiang Construction…

Активы с высокой ликвидностью и концептуальной насыщенностью, цена около 145 юаней, с хорошей эластичностью:

Kelan, Shanshi, Lihe, Jingrui2, Hongbo, Yirui, Jintian, Hongwei, Weitang, Mino, Mingli…

Облигации с высокой доходностью, для тех, кто не хочет держать пустой портфель…
Shenhao, Fuhan, Jiete, Lige, Jiankang, Shou22, Kangyi, Lizhi, Yuxing…

В текущих условиях принудительные выкупы оказывают сильное давление, ограничивая максимальные цены, поэтому я стараюсь избегать слишком дорогих активов…

Общая стратегия — не углубляться в исследования, не концентрироваться, диверсифицировать, использовать волатильность, играть в «мышку», заменяя глубину шириной, одновременно управляя рисками и стремясь к средней доходности. Можно использовать условные ордера, сеточные ордера, максимально использовать колебания, не делая ставку на одну позицию. Все подборки — личный опыт, не инвестиционные рекомендации. Инвестиции — риск, входите осторожно.

Не забывайте о первоначальной цели при работе с конвертными облигациями: они сейчас очень подходят для розничных инвесторов. Инвестиции в конвертные — это марафон, важно придерживаться правильного пути, избегать спекулятивных настроений. Это истина и причина, все действия — как сон, как иллюзия, как роса и молния. Следует смотреть на это как на явление, не привязываясь, и сохранять спокойствие.

Капля воды, хоть и мала, со временем наполняет сосуд…

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .