Почему популярные темы весеннего фестиваля не получили распространения? Как изменение тарифов в США повлияет на A-акции? Первые комментарии от фондовых компаний

Китайский рынок акций после новогодних праздников открыл первый торговый день. Индекс Shanghai Composite вырос с высоким объемом, однако в контрасте с оживленной атмосферой «Циберской новогодней вечеринки» и потребительских расходов во время праздников, заметно остудились некоторые популярные темы, такие как кино, искусственный интеллект, вычислительные мощности и роботы, на которые возлагались большие надежды.

24 февраля ETF на кино снизился почти на 8%, а также заметно упали отраслевые ETF — игровые, интернет-группы Гонконга, медиа, AI, облачные вычисления и другие. Рыночные шутки: «Учителя, которые хвалили роботов, вычислительные мощности и AI на праздниках, замолчали; учителя кино — вышли из группы».

Тем временем, за границей во время праздников ситуация на рынках оставалась неспокойной: Верховный суд США отменил ранее введенные тарифы, а администрация Трампа быстро «переупаковала» новые тарифы, введя дополнительные пошлины. В регионе Ближнего Востока вновь усилились геополитические конфликты.

На фоне множества внутренних и внешних факторов, как будет развиваться рынок после праздников? Где основные инвестиционные направления? Множество публичных фондов сразу же дали свои оценки и стратегии на будущее.

Первый день после праздников: популярные темы затихли, как оценивают фонды?

В первый торговый день года по году по китайскому календарю три основных индекса выросли, однако секторная динамика была очень разной. Рост показали циклические сектора — бриллианты, фосфорные химикаты, добыча нефти и газа, — а такие ранее популярные AI-приложения как DeepSeek и Kimi снизились. Некоторые горячие темы начали показывать признаки дивергенции или коррекции. Обсуждаемые в сети концепции, связанные с «праздничным сезоном», не вызвали ожидаемого взрыва рынка. Почему горячие темы праздников «затухли»?

Это отражает перераспределение рыночных средств под воздействием множества факторов. «Весеннее возбуждение 2026 года частично сместилось в январь, а рост в стиле роста в преддверии праздников уже был достаточно реализован. В совокупности с возможным охлаждением регулирования и значительным оттоком ETF-фондов, ожидается, что индекс в феврале будет колебаться в основном в диапазоне», — отмечает фонд «Золотой орел».

Это означает, что часть прибыли зафиксирована, и краткосрочно технологические темы испытывают давление.

Глубже причина — в избегании рисков и защитной позиции капитала. Некоторые фонды считают, что несмотря на накопление внутренних факторов, внешняя неопределенность и геополитические риски во время праздников значительно снизили аппетит к риску. Глобальные средства предпочитают избегать рисков в распределении активов, что частично отвлекает средства из высокорискованных тематик.

Кроме того, фонд «Guotai» проанализировал закономерности рынка после праздников и отметил, что в течение 5, 10 и 20 торговых дней вероятность роста увеличивается, а стиль рынка проявляется в преимуществах малых и средних компаний и роста в сегменте «рост». Хотя долгосрочно рост доминирует, краткосрочные драйверы часто связаны с событиями. В период праздников развитие крупных моделей за рубежом, изменения тарифов в США и геополитические конфликты Ирана и США стали новыми катализаторами, что быстро переключило фокус рынка с «праздничной активности» на «геополитические конфликты» и «политические игры». В результате сектора цветных металлов и нефти и газа показали более яркую динамику в первый день после праздников.

В целом, «затухание» тематики праздников — это нормальный процесс балансировки рынка после роста технологического сектора и при росте внешних неопределенностей. Фонды отмечают, что средства не уходят из рынка, а перераспределяются из спекуляций на темы в более устойчивые и доходные с точки зрения прибыли и защиты.

Морган资产管理 также предупреждает инвесторов: при высоких оценках технологических компаний, краткосрочные колебания настроений могут создать хорошие возможности для входа, если произойдет «ошибочное» снижение.

Как влияет пересмотр тарифов США на рынок?

Во время праздников на Тихоокеанском фронте произошли драматические изменения в тарифной политике. Верховный суд США признал незаконными «равные тарифы». Однако Белый дом быстро ссылаясь на статью 122 Закона о торговле 1974 года, объявил о введении новых дополнительных тарифов в размере 15% на весь мир на 150 дней. Эта «замена старого новым» ситуация — как повлияет на глобальные рынки и рынок A-акций?

Морган资产管理 считает, что решение Верховного суда о незаконности тарифов по закону IEPA, скорее всего, ограничит общий масштаб и влияние тарифов США. Это поможет контролировать инфляцию и даже может стимулировать потребление за счет возврата части налогов. Однако фонд «HuaAn» настроен осторожно: повышение тарифов до 15%, несмотря на временные ограничения по статье 122, не создает долгосрочной стабильной базы для тарифов, и краткосрочная неопределенность сохраняется.

Фонд «Jinying» полагает, что если действительно будет реализован и расширен глобальный тариф в 10%, это окажет глубокое влияние на экспортные цепочки и перестройку мировой промышленности. В этом случае, сферы, ориентированные на внутренний спрос и получающие поддержку от политики (автомобильный сектор, бытовая техника), будут более защищены и смогут одновременно выступать в роли защиты и атаки.

Этот тарифный конфликт не только влияет на торговлю, но и затрагивает доверие к доллару. «Yongying» отмечает, что слабость независимости ФРС и рост дефицита подрывают доверие к доллару и госдолгу. Хотя решение Верховного суда отвергло старые тарифы, оно выявило хаос и неопределенность в торговой политике США, что усиливает тенденцию к «дедолларизации» — европейские страны, такие как Дания, Польша и Швеция, начинают продавать американские облигации или увеличивать золото.

«HuaAn» также разделяет эту точку зрения, отмечая, что макроэкономические факторы, поддерживающие золото, не претерпели кардинальных изменений, включая продолжающийся спрос центральных банков на золото в рамках «дедолларизации» и давление на долгосрочную кредитоспособность доллара из-за «фискальной политики». Рекомендуется участвовать в инвестициях в золото с учетом консервативных стратегий распределения активов.

Стратегии инвестирования на будущее: рекомендации фондов

В условиях сложного начала рынка, как найти основные направления в условиях волатильности? Множество фондов выделяют три ключевых направления: технологии и рост, циклические и ресурсные активы, а также высокодивидендные и внутренние потребительские секторы.

Первое направление: новые технологии — AI и развитие роботов. Несмотря на коррекцию перед праздниками, все аналитики считают, что технологии остаются важной инвесттемой.

Морган资产管理 советует придерживаться среднесрочного тренда в технологиях, сосредоточившись на углублении AI и смежных областях. Внимание уделяется трем уровням: инфраструктуре AI (полупроводники, оптические модули, вычислительные мощности и энергоснабжение); применению AI и конечным продуктам (роботы — ключевая тема); а также новым индустриям в рамках «14 пятилеток» (космическая промышленность, квантовые технологии).

«HuaAn» также положительно оценивает AI и гуманоидных роботов, ожидая, что в течение года развитие перейдет от «событийных» к «сценарным» решениям. В фокусе — компоненты (редукторы, серводвигатели, датчики) и цепочки вычислительных мощностей (память, PCB/IC-подложки).

Второе направление: циклические и ресурсные активы, особенно золото, в условиях повышения цен и геополитической напряженности. В связи с восстановлением PPI и обострением конфликтов, ценность ресурсов возрастает.

«Yongying» особенно выделяет золото. Логика — геополитическая неопределенность и ожидания снижения ставок создают благоприятные условия; добывающие компании показывают высокие темпы роста прибыли при низких P/E (10–15), что дает потенциал для восстановления оценки и роста прибыли.

«HuaAn» советует следить за секторами, связанными с ростом цен — нефтегаз, цветные металлы, а также строительные материалы и химия, получающие поддержку от инфраструктционных программ «14 пятилеток». «Guotai» также подчеркивает, что в марте-апреле ожидается подтверждение ценового тренда.

Третье направление: высокие дивиденды и внутренний спрос как «якоря» рынка. В периоды волатильности и сегментации рынка высокодивидендные активы обеспечивают стабильный доход. «HuaAn» рекомендует использовать банки, энергетические, телекоммуникационные и коммунальные компании для хеджирования рисков внешних потрясений.

Что касается внутреннего спроса, «Morgan» и «Great Wall» выделяют секторы, связанные с потребительским сервисом и товарами, особенно в области путешествий, питания и напитков, строительных материалов. Внутренний спрос, по их мнению, находится на дне и готов к развороту.