Goldman Sachs говорит, что американские потребители застряли на более высоких ценах, даже после того, как Верховный суд открыл возможность для $180 миллиардов долларов возврата пошлин

Решение Верховного суда о признании недействительными тарифов, введённых президентом Дональдом Трампом, создало для американских компаний возможность вернуть около 180 миллиардов долларов в виде потенциальных возвратов по импортным налогам. Однако для американских потребителей шансы на получение облегчения невелики.

Рекомендуемое видео

Экономисты Goldman Sachs предупредили, что, хотя инфляция, связанная с тарифами, вероятно, достигла пика, цены в ближайшее время в значительной мере не снизятся. За 10 месяцев тарифы увеличили инфляцию на 0,7%, и ожидается, что сборы добавят ещё 0,1% в 2026 году, сообщили аналитики в понедельник в своем письме клиентам.

«Мы не ожидаем, что компании снизят цены так быстро, как повышали их в ответ на рост тарифов», — написали аналитики Алек Филлипс, Элси Пенг и Дэвид Мерикл.

Тарифы стали серьёзной проблемой для потребителей США в 2025 году, способствовав снижению уровня доверия потребителей до минимальных за 11 лет и вызывая опасения по поводу экономики «К-образного» типа, при которой низкодоходные американцы испытывают трудности с покупкой товаров, в то время как более богатые домохозяйства продолжают тратить. Данные Федерального резервного банка Нью-Йорка, опубликованные в начале этого месяца, подтвердили, что американцы несут основную нагрузку от тарифных сборов: 90% сборов были переложены на компании и потребителей США.

Решение Верховного суда о том, что Трамп не мог использовать Закон об международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) для оправдания тарифов, открыло возможность для импортеров США получить возвраты, оцениваемые Goldman Sachs в 180 миллиардов долларов в виде возвратов по тарифам. Такие компании, как Costco, уже подали в суд на администрацию Трампа несколько месяцев назад, чтобы обеспечить право на полный возврат, если тарифы по IEEPA будут отменены. Ритейлер удерживал расходы на тарифы, чтобы снизить цены для потребителей.

Инфляция по тарифам может оставаться стойко высокой

Шансы на то, что потребители смогут сэкономить после этого решения, минимальны, считают в Goldman Sachs, в основном потому, что администрация уже ввела дополнительные тарифы на уровнях, сопоставимых с теми, что были установлены по IEEPA.

Трамп ответил на решение Верховного суда введением тарифов в 10%, а затем 15% по статье 122 Закона о торговле 1974 года. Эта статья предусматривает возможность временного, на 150 дней, введения импортных налогов для устранения «значительных и серьёзных» дефицитов или девальвации валюты, хотя некоторые эксперты предупреждают, что этот путь введения сборов также юридически сомнителен. Администрация Трампа также использовала раздел 301, который позволяет вводить ответные тарифы на иностранных странах, практикующих «дискриминационные» торговые практики.

Аналитики предсказали, что новые 15% тарифы изменят налоговые ставки для некоторых торговых партнеров, но лишь незначительно снизят общие тарифы с более чем 10% в 2025 году до 9% в 2026 году. Тем не менее, в заметке Morgan Stanley, опубликованной в понедельник, говорится, что Трамп, вероятно, уже достиг пика тарифов, и их уровень вряд ли превысит 15%.

«Изменения политики соответствовали нашим ожиданиям», — заявили экономисты Goldman Sachs. «И наши оценки влияния тарифов на инфляцию и рост остались практически без изменений».

Yale Budget Lab обновил свои расчёты стоимости тарифов для американских домохозяйств после решения Верховного суда и выяснил, что тарифы всё равно увеличат счета потребителей в среднем на 600–800 долларов. Если бы тарифы по IEEPA остались в силе, это стоило бы американцам почти вдвое больше.

По данным аналитиков, компании уже переложили большую часть воздействия тарифов на потребителей, что означает, что цены в ближайшее время не увеличатся кардинально. Однако стоимость товаров также вряд ли существенно или быстро снизится, поскольку компании продолжают управлять торговой неопределённостью и сохранять маржу.

Вопросы о возвратах

Хотя решение Верховного суда создало возможность для возвратов средств компаниям, оно не предусматривало конкретного процесса возврата, что усложняет для американских импортеров, а тем более для потребителей, восстановление затрат за месяцы незаконных пошлин.

Юридические эксперты отмечают, что потребуется несколько месяцев, чтобы компании узнали, имеют ли они право на возвраты, поскольку этот вопрос должен быть решён таможенными органами США, Торговым судом Нью-Йорка и нижестоящими судами. Помимо времени, необходимого для разработки процедуры возврата, администрация Трампа может оспорить решения торговых судов о выплате возвратов, что может привести к новым юридическим спорам, затянувшимся на годы.

Даже если компании получат возвраты, главный экономист UBS Пол Донован заявил, что он не ставит на то, что эти средства дойдут до потребителей, опасаясь, что возвраты могут усилить уже существующий долговой кризис.

«Возвраты по тарифам увеличат дефицит бюджета США и станут фискальным стимулом», — сказал Донован в понедельник. «Любые возвраты будут выплачены импортёрам США (так как именно они платили в казну). С учетом новых тарифов маловероятно, что кто-то поспешит снижать цены для своих клиентов».

Члены администрации Трампа выразили скептицизм относительно того, что доходы от тарифов будут возвращены американцам. В комментариях в Economic Club of Dallas после решения, министр казначейства Скот Бессент, по-видимому, подтвердил долгий, если не невозможный, путь возврата собранных средств.

«Мое ощущение, что это может затянуться на недели, месяцы, годы, так что… посмотрим, что произойдет», — сказал Бессент.

«Я думаю, американский народ этого не увидит», — заключил он.

Присоединяйтесь к нам на саммите Fortune Workplace Innovation 19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций на рабочем месте уже наступила — и старые стратегии переписываются заново. На этом эксклюзивном, динамичном мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.