Как будет выглядеть рынок A-shares после длинных праздничных выходных по 春节? Какие основные направления для инвестиций? Представлены стратегии десяти крупнейших брокеров

**Financial Associated Press, 23 февраля (редактор Ли Вэй)**Последние стратегические обзоры десяти ведущих брокерских компаний были опубликованы следующим образом:

CITIC Securities: Рост цен по-прежнему является одним из ключевых признаков распределения в первом квартале

Основная структура нашей ежегодной стратегии основана на «переоценке ресурсов + традиционной производственной ценовой силе». Исходя из этой логики, распределение химических, цветных металлов, энергетического оборудования и новой энергии на основе комбинации химикатов, цветных металлов, энергетического оборудования и новой энергии увеличивается, а также увеличивается распределение недооценённых страховых и брокерских компаний (в определённой степени подвергает риск недооценённых факторов), а также увеличивается влияние на цепочки потребления (беспошлинное обслуживание, авиация, отели, живописные места, готовый чай и др.) и сети недвижимости (застройщики высокого качества, строительные материалы, REIT и т.д.) (ядро оптимистично настроено относительно рынка — от прошлогодней крайней дифференцировки до умеренной диффузии в этом году, а также умеренного восстановления внутреннего спроса и цен). Даже после резких колебаний цен на драгоценные металлы и сырьевые товары в начале февраля, выдвижения Кевина Уолша и восстановления индекса доллара США, а также резкой коррекции криптовалют и зарубежных акций малых технологических компаний, логика этой базовой системы распределения не затронута. Рост цен — самый простой катализатор и торговые сигналы, которые можно отслеживать напрямую в рамках этой системы распределения. В нашей текущей системе распределения связанные отрасли, такие как ресурсы, традиционное производство, энергетика, потребление услуг и цепи недвижимости, относятся к категории крепостных активов, временно изолированных от влияния генеративного ИИ.

GF Securities: акции A-акций откроют этап с самым высоким процентом выигрыша — «весенним беспокойством»

Исторически февраль и вокруг Весеннего фестиваля являются самыми сильными этапами весеннего беспокойного календаря. На рынке высокий процент побед и стиль малых компаний. Взяв индекс малых компаний в качестве примера, вероятность роста между Весенним фестивалем и двумя сессиями составляет 100%, а вероятность роста в феврале — 87,5%. С точки зрения направления распределения, восходящее направление «весеннего беспокойства» не является «спекуляцией и спекуляциями» и не связано с результативностью. С 2019 года корреляция между ростом «весеннего беспокойства» и ежемесячным изменением темпов роста отчёта первого квартала и первого квартального отчета года постепенно усиливается. Ссылаясь на прогноз 26-летнего годового отчёта и первый квартальный обзор, мы рекомендуем обратить внимание: на хранение, оборудование/материалы для литиевых аккумуляторов, зарубежные вычислительные мощности, небанковские (брокерские компании, страхование), программное обеспечение и другие отрасли, которые могут сохранять экономические ожидания или проявлять признаки изменения трудностей. Кроме того, некоторые темы отраслевых тенденций или ожидания по изменению ситуации связаны, так что даже если квартального отчета не будет, он будет работать хорошо, как и беспокойные роботы прошлой весной. Направления, которые могут быть похожими в этом году, включают цепочку индустрии байтов (инвестиции в Весенний фестиваль гала, соответствующие применению ИИ и внутренней вычислительной мощности), цепочку индустрии роботов, космические фотоэлектрические электроники и др.

Guojin Securities: Понимайте основную линию: глобальные реальные активы против китайских активов

Суть рыночного ребаланса никогда не заключалась в наличии ИИ-пузырей, а в макроуровне влияния ИИ на денежно-кредитную политику и ключевые решения стран. Для товаров, после возвращения от высоких колебаний цен на ранней стадии, промышленное ценообразование будет сильнее, чем денежные характеристики; В качестве хеджирования от рисков ожидается, что золото обеспечит более надёжную защиту портфелей, поскольку вопрос устойчивости долгового долга США вновь выйдет на первый план. Рекомендация: Во-первых, логика переоценки реальных активов меняется с ликвидности и кредита в долларах США на низкий промышленный запас и стабилизацию спроса: медь, алюминий, олово, сырая нефть и нефтетранспортировка, редкоземельные элементы, золото; во-вторых, цепочка экспорта оборудования Китая с глобальными сравнительными преимуществами и подтверждённой в нижней части цикла — оборудование электросетей, накопления энергии, строительная техника, производство пластин и внутренние производственные разновидности для переворота дна — нефтехимия, печать и окрашивание, угольные химикаты, пестициды, полиуретан, диоксид титана и др.; В-третьих, захватить канал восстановления потребления: доходность капитала + снижение давления на баланс + тенденция к поступлению персонала — авиация, беспошлинное обслуживание, гостиничная промышленность, продукты питания и напитки; В-четвёртых, небанковское финансирование выигрывает от расширения рынка капитала и достигания дна долгосрочной доходности со стороны активов.

Промышленные ценные бумаги: Обратите внимание на возможности восстановления экспортной цепи после снижения тарифных ставок

Учитывая, что рост цен, вызванный этим этапом улучшения спроса и предложения, более структурный, более устойчивые области текущего роста цен могут по-прежнему доминироваться материалами среднего сегмента и производством. Разрыв между спросом и предложением — самая важная логика роста цен, и рост цен в регионах, где уже есть разрыв между спросом и предложением, будет более устойчивым. С точки зрения промышленной цепи, в этом цикле роста цен разрыв между спросом и предложением вышел на первое место в средних отраслях материалов (химикаты, сталь, строительные материалы и др.) и среднем производстве (TMT, высококлассное производство), которые выиграли от новых отраслевых тенденций и «антиинволюционного подхода». Таким образом, текущие более устойчивые области роста цен могут по-прежнему доминироваться материалами среднего сегмента и производством, и необходимо наблюдать, будет ли последующий обмен улучшением спроса и предложения плавным для возможностей повышения цен на восходящих ресурсах и ниже по потоку, тесно связанных с внутренним спросом и цепочками недвижимости. Обратите внимание на возможности восстановления экспортной цепочки после снижения тарифной ставки. Отрасли, такие как легкая бытовая техника, бытовая электроника, аккумуляторы, автозапчасти и медицинские устройства с большим доходом для США и большим количеством производственных мощностей или торговых реэкспортов в регионе АСЕАН, где ранее были высокие взаимные тарифы, сосредоточатся на использовании этого раунда снижения тарифов.

Cathay Pacific Haitong: Политическая неопределённость вновь вышла на поле, и показатели золота стали более благоприятными

Рынок уже ожидает, что Верховный суд отменит взаимные тарифы, в то время как Белый дом будет искать другие альтернативы, а волатильность доллара и казначейских облигаций США временно, но в ограниченной степени возросла. Для Трампа IEEPA предоставляет больше разменных монет, чем 232 и 301. Рынок обеспокоен тем, как сделать патч и не будет ли новый патч менее эффективным, чем IEEPA, это заставит Трампа искать более агрессивные политические инструменты, поэтому политическая неопределённость снова вышла на поле, а золото показало более благоприятные результаты.

Donghai Securities: Следите за послепраздничным рынком пополнения товарных запасов и сохраняйте оптимизм в отношении направления применения технологий

Следите за послепраздничным рынком пополнения запасов сырья и сохраняйте оптимизм относительно направления применения технологий. Во время праздника Весенний праздник зарубежные фондовые рынки в целом выросли, при этом стоимость сырой нефти, золота, меди и алюминия в основных товарных фьючерсах выросла. Что касается сырьевых товаров, цены на сырую нефть достигли шестимесячного максимума из-за обострения напряжённости между США и Ираном, а цены на медь достигли нового максимума и затем упали из-за увеличения запасов и недавних признаков избыточного предложения, сосредоточившись на начальстве внутреннего спроса после праздника. В четвёртом квартале прошлого года экономический рост США был ниже ожиданий, а в феврале этого года экстремальные погодные условия повлияли на спрос и цепочки поставок клиентов, и США могут испытывать давление с точки зрения зарубежного спроса. Учитывая влияние потоков капитала и склонности к риску на цены сырья, распределение капитала, скорее всего, по-прежнему вернётся в облигации США. с точки зрения распределения активов по-прежнему рекомендуется применять науку и технологии, особенно полупроводниковое оборудование, применения ИИ и другие направления; Долгосрочная логика спроса и предложения химической промышленности была улучшена, сосредоточившись на пестицидах, красителях, химических волокнах и других направлениях; Кроме того, торговля BD ускорилась, и компания оптимистично смотрит на инновационный фармацевтический сектор Hong Kong Stock Connect.

Инвестиции в строительство CITIC: квантовые технологии приветствуют двойной катализ политики и технологий

3 февраля Министерство промышленности и информационных технологий определило его как основное направление будущей отрасли наряду с 6G, биопроизводством и водородной энергетикой, а также будет продвигать технические исследования и демонстрацию применения с помощью новой национальной системы; 13 февраля журнал Nature опубликовал главные достижения Китая — учёные построили первую в мире крупномасштабную сеть распределения квантовых ключей с интегрированными оптическими квантовыми чипами, поддерживающими параллельную связь между 20 пользователями чипов с сетевой пропускной способностью 3700 километров, а масштаб пользователей и сетевые возможности являются международными лидерами. 11 февраля Генеральный офис Государственного совета опубликовал документ, уточняющий, что к 2030 году будет создана единая система национального рынка электроэнергии, которая будет устранена межпровинциальные барьеры, улучшила зелёные сертификаты и сделки с зелёной электроэнергией, повысила ценность новой энергии и поощряла участие новой энергетической базы «Shage Huang» на рынке электроэнергии. Что касается секторов с бумом, рост капитальных вложений гигантов ИИ привёл к появлению жидкостных серверов, оптических модулей и чипов памяти в подсекторах; Оценка химического сектора восстановлена.

Tianfeng Securities: революция в индустрии ИИ открывает основные технологические возможности в области вычислительной мощности, накопления данных, электроэнергии и приложений

В соответствии с экономическим восстановлением и рыночной ликвидностью, основная инвестиционная линия может быть сведена к трём направлениям: 1) основная линия возможностей вычислительной мощности, накопления, энергии и прикладных технологий, принесённая революцией индустрии ИИ, 2) внутренний и внешний резонанс, экономика постепенно восстанавливается, а основной стиль бычьего рынка — «сильный и сильный», но во второй половине цикла его легко реализовать; 3) вероятность размышления, то есть с учётом возможности ротации стиля и разворота дна. Отрасли, которые три года подряд показывали слабые результаты, но имеют высокую вероятность опередить в четвёртый год, включают пищевое питание и напитки, сельское хозяйство, лесное хозяйство, животноводство и рыболовство, социальные услуги, медицину и биологию. Прогресс тенденций в индустрии ИИ зависит от прорыва применения ИИ и со стороны потребителей, а также придаёт значение структуре гигантов ИИ. На ранней стадии бычьего рынка фонды предпочитают несколько путей с высоким уровнем процветания, а на поздней стадии они сосредотачиваются на основной линии, что затрудняет новым фондам получение прибыли, а циклические акции обладают характеристиками низкой оценки и высокой бета, что позволяет обеспечить лучшую эластичность результатов при углублении фундаментального восстановления и завоевать расположение инкрементальных фондов.

Zheshang Securities: Локальные возможности, вероятно, появятся в таких секторах, как приложения искусственного интеллекта с зарубежным картированием и роботы с картированием Весеннего праздника

Ожидается, что вероятность появления трендовых возможностей при открытии акций A-акций после праздника будет низкой, а в краткосрочной и среднесрочной перспективе могут доминировать сильные потрясения, а локальные возможности появятся в таких секторах, как приложения ИИ с зарубежным картографированием и роботы с картированием Весеннего фестиваля гала-карты. С ежеквартальной точки зрения мы всё ещё оптимистично настроены относительно возможности «систематического медленного быка». Что касается распределения, основываясь на суждении о том, что «длинные и короткие позиции переплетаются с сильными шоками, удерживают позиции и ждут большего количества и меньше движется», мы предлагаем: с точки зрения времени краткосрочные позиции должны видеть больше и двигаться меньше, ждать возможностей, а среднелинейные позиции должны продолжать сохранять позицию «систематического медленного быка»; В отрасли обращайте внимание на относительно низкие ценные бумаги, строительные материалы, банки и т.д., а в краткосрочной перспективе — на области применения искусственного интеллекта и робототехники; Что касается отдельных акций, приоритет отдаётся акциям, которые отстают в росте с «рынка 924», имеют потенциал компенсировать рост и могут стоять на годовой линии.

Ценные бумаги с открытым исходным кодом: ожидается, что высокая бета AI+ всё ещё будет поддерживаться на данном этапе

A-акции сейчас находятся в логике бычьего рынка, и мы рекомендуем инвесторам не терять уверенности в положительном рынке из-за очень краткосрочных колебаний и корректировок. Основная движущая сила этого раунда бычьего рынка не была значительно ужесточена и поддерживалась бычьей до начала поворота, и по-прежнему рекомендуется использовать ставку секьюритизации более чем в 1,1 раза в качестве сигнала. Структурно текущий all-A всё ещё находится в относительно безопасной среде, и с точки зрения индикаторов ставок секьюритизации ещё есть потенциал для расширения, а в сочетании с относительной прибыльностью сектора TMT, высокий бета AI+ всё ещё ожидается на данном этапе. Предложения по распределению отраслей: (1) Ремонт и высокие и низкие участки в технологиях: военная промышленность, медиа (игры), приложения ИИ, гонконгский фондовый интернет, аккумуляторы, основное оборудование ИИ; (2) Улучшение ИПП и широкоспектральные антиинволюционные преимущества: цветные металлы, химикаты, фотоэлектрическая техника, сталь, электроэнергия, машиностроение, страхование; (3) Средне- и долгосрочная нижняя позиция: золото, оптимизированные высокие дивиденды.