Industrial Securities: Перспективы американской политики, промежуточных выборов 2026 года и двусторонних отношений между США и Китаем

一、2026 год: основные тенденции в американской политике и промежуточных выборах

Промежуточные выборы — это выборы в обе палаты Конгресса США, которые пройдут 3 ноября 2026 года. В Палате представителей 435 мандатов, срок полномочий — два года, все мандаты переизбираются каждые два года; в Сенате 100 мандатов, срок — шесть лет, переизбирается каждая треть через два года. В США действует система единого округа: страна разделена на 435 округов, каждый из которых выбирает по одному депутату. Места в Сенате равномерно распределены между 50 штатами — по 2 на каждый.

（一） Палата представителей: текущие опросы и исторические выборы показывают рост поддержки демократов

В Палате представителей у республиканцев 220 мандатов против 213 у демократов, что означает, что демократам достаточно увеличить число своих мандатов на несколько, чтобы переломить ситуацию. Поэтому национальный политический цикл оказывает на них большее влияние. Согласно текущим опросам и «принципу промежуточных выборов», в оппозиционной партии обычно больше шансов на успех, и поддержка демократов сейчас находится в росте.

1. Влияние партийной поддержки на промежуточные выборы

Несмотря на то, что выборы — местные, поддержка партий остается ключевым фактором. Политический цикл в стране синхронизирован: уровень поддержки Трампа и текущая ситуация с его рейтингами напрямую влияют на исход выборов. Во-первых, промежуточные выборы считаются голосованием доверия действующей власти, и изменения в поддержке Трампа служат индикатором результатов через год. Во-вторых, в США доминирует поляризация: избиратели в «глубоко красных» районах голосуют за свою сторону на всех уровнях — мэры, губернаторы, депутаты, сенаторы, президент. В-третьих, явка на местных выборах ниже, а для победы зачастую требуется поддержка «звезд» Вашингтона, что усиливает связь между результатами выборов, партийной поддержкой и рейтингами президента.

Различные опросы показывают, что уровень одобрения работы Трампа в первый год его президентства был низким. В 2025 году экономика оставалась важнейшей проблемой для избирателей, однако введение тарифов и ан immigration политики, а также расслоение экономики по типу «Кифенской» модели усложнили поддержание имиджа экономиста. В 2025 году его чистая поддержка снизилась. По штатам, например, в глубоко красных штатах — Небраска, Канзас, Северная Дакота, Арканзас — к концу года поддержка Трампа также снизилась. По группам населения — поддержка разделилась: среди женщин и по уровню образования, расам и партийной принадлежности — разница в поддержке Трампа значительна. Только среди республиканцев и белых с низким уровнем образования его поддержка остается положительной, у остальных групп — отрицательной.

2. Влияние медийных нарративов на промежуточные выборы

Объединение национальной ситуации и региональных выборов сильно зависит от медиа «информационных коконов». За последние 50 лет доверие к основным СМИ снизилось. Особенно низки показатели у сторонников республиканцев: доверие к основным СМИ у демократов — 51%, у республиканцев — 8%, что является рекордно низким уровнем. Внутри медиа также наблюдается «иерархия доверия» между партиями.

3. Статистические закономерности и влияние на выборы

Статистика показывает, что оппозиционная партия обычно занимает больше мест в Палате представителей. С 1946 по 2022 год, за исключением 1998 и 2002 годов, в большинстве промежуточных выборов у власти было меньше мандатов. За 39 выборов с Гражданской войны в США, власть потеряла большинство в Палате 36 раз — 92%.

（二） Сенат: республиканцы, скорее всего, сохранят большинство, демократам потребуется выиграть в нескольких «浅红» округах для переворота

1. В текущем составе Сената у республиканцев 53 мандата, у демократов — 47. Для большинства демократам нужно увеличить число своих мандатов на 4, чтобы достичь 51. В 2026 году пройдут выборы в 33 округа, из которых 2 — вакантные (Ванес и Рубио вошли в кабмин), итого 35. Из 65 округов, не участвующих в выборах, у демократов 34, у республиканцев — 31. В 11 округах демократам удастся выиграть, в 20 — республиканцам. В базовой ситуации республиканцы получат минимум 51 мандат (31 — «перебор» + 20 в выигрышных округах), демократы — минимум 45 (34 + 11). Для победы демократам нужно переиграть минимум 6 округов, лидирующих за республиканцами.

2. Демократам есть шанс перевернуть Сенат, но это очень сложно

Из 35 округов, где пройдут выборы, только 4 — с равной поддержкой обеих партий: Джорджия (Оссофф), Мичиган (открытый), Мэн (Коллинз), Северная Каролина (открытый). Для победы демократам нужно выиграть все 4, а также еще 2 округа, лидирующих за республиканцами. Например, в Огайо (Хастед), Айове (открытый) и Техасе (Корнин) — в этих округах в 2020 и 2024 годах большинство голосов было за Трамп. Для победы в двух из них в 2026 году демократам потребуется значительно повысить поддержку и вызвать симпатию у избирателей. Кроме того, из 17 «глубоко красных» округов, где пройдут выборы, шансы на переворот минимальны из-за высокой поляризации. Наиболее уязвимым остается округ Огайо (Хастед), где в 2020 и 2024 годах Трамп получил 53.3%-45.2% и 55.1%-43.9%.

二、2026 год: ключевые переменные в американской политике и промежуточных выборах

（一） Медицина продолжает оставаться центром борьбы партий, республиканцы начинают доминировать в предложениях

1. Закон Обамы о доступной медицине (ACA) — проблема здравоохранения становится финансовой проблемой страны

Этот спор возник после принятия закона Обамы в 2014 году. ACA, или «Закон о защите пациентов и доступной медицине», также известен как «Обамакейр», направлен на расширение доступа к страховке, но вызывает рост страховых премий.

Для расширения охвата ACA включил в Medicaid взрослых с доходом ниже 138% от федерального уровня бедности (FPL); молодых до 26 лет — в план родителей; компании с более чем 50 сотрудниками обязаны предоставлять страховку. В результате число безстрахных снизилось с 16% до 7-8%.

Для расширения охвата запрещается отказывать в страховании по причине предшествующих заболеваний и повышать цены; все планы должны покрывать 10 базовых услуг: амбулаторное, неотложное, госпитальное, роды, психиатрия, рецепты, реабилитация, лаборатории, профилактика, педиатрия; профилактика — бесплатно.

2. Основной финансовый механизм ACA — налоговые кредиты (PTC)

ACA предлагает стандартные планы (бронзовый, серебряный, золотой, платиновый), а государство устанавливает налоговые кредиты (PTC) для семей с доходом 100-400% FPL, покрывающих часть страховых взносов. В период открытой регистрации заявители обычно оценивают свой доход на следующий год с помощью брокеров или агентов. На основе налоговой декларации налоговые кредиты платятся напрямую страховым компаниям. Такой механизм увеличивает расходы на субсидии, что создает значительную нагрузку на бюджет.

3. Увеличение ePTC увеличивает нагрузку на бюджет, отмена — бремя для граждан

Во время пандемии администрация Байдена ввела расширенные налоговые кредиты (ePTC) как временную помощь. Это повысило поддержку среднего класса, но также увеличило страховые взносы и расходы бюджета. В исходных условиях, доход свыше 400% FPL не получал субсидий — так называемый «обрыв субсидий». В 2021 году был принят «Закон о помощи Америке», который расширил эти кредиты: семьи с доходом 100-150% FPL получили бесплатное участие в серебряных планах; семьи с доходом выше 400% FPL — при превышении страховых взносов более 8.5% дохода также могут получить субсидии.

В перспективе, рост страховых премий и отмена ePTC могут значительно увеличить расходы граждан. Если ePTC прекратит действие, средний платеж увеличится более чем на 75%, что повысит реальные расходы. Согласно расчетам, 312 страховых компаний планируют повысить тарифы на рынке ACA в 2026 году в среднем на 18%, что вдвое превышает прошлогодний показатель — 7%.

Поэтому продление ePTC поддерживается обеими партиями. Более 84% застрахованных выступают за его продолжение. Даже среди республиканцев — 72% сторонников MAGA и 75% остальных республиканцев за продление. Это означает, что даже противники продления должны предложить альтернативу, которая будет иметь достаточную поддержку и финансирование. В условиях многолетних субсидий, американцы уже не могут самостоятельно покрывать растущие расходы на медицину. В итоге, обе партии вынуждены делить расходы внутри бюджета и искать решения через кризисные меры или технологические инновации.

（二） Несмотря на снижение инфляции, «жизненные расходы» остаются главной темой кампаний

Трамп выиграл выборы, позиционируя себя как экономического гения, но «кризис стоимости жизни» стал негативным фактором его поддержки. Высокие цены на жилье, страховки, кредиты, энергоносители, продукты — все это создает устойчивое восприятие инфляции.

В отношении экономики Трамп реализует стратегию «свободного рынка с умеренным ростом и административного регулирования для борьбы с инфляцией». Эта стратегия — смесь «правого либерализма» и «левого вмешательства». С одной стороны, он вводит дерегуляцию и налоговые послабления. С другой — использует административные меры, например, требует снижения цен на лекарства и продукты через переговоры с корпорациями, а также вводит тарифы как рычаг давления.

В отношении цен подходы партий различны. Демократы делают ставку на субсидии и повышение налогов для богатых и крупных компаний, чтобы финансировать медицину. Трамп же акцентирует на эффекте богатства и инвестиционной привлекательности рынка акций. В настоящее время американцы ожидают, что бизнес-среда в ближайший год ухудшится, но при этом уровень доверия к акциям достиг рекордных значений. Они предполагают, что через год доходы снизятся, а богатство — вырастет, что соответствует нарративу Трампа о стимулировании экономики через рост фондового рынка и криптовалют.

（三） Конкуренция за перераспределение округов и ее влияние на контроль над Палатой представителей

1. Перераспределение округов создает несправедливые преимущества для партий

Поляризация усилила конкуренцию в округах, что делает перераспределение особенно важным. В результате, число «колеблющихся» округов снизилось до около 40, что влияет на исход всей кампании. Перераспределение — это борьба за долгосрочную конкурентоспособность партий, и каждое его решение влияет на мобилизацию ресурсов: федеральный суд, губернаторы, депутаты, лидеры Конгресса. Чтобы вернуть контроль, демократам нужно сосредоточиться на реально конкурирующих округах; республиканцы — на системной борьбе за власть, чтобы сломать исторические циклы.

2. Перераспределение происходит раз в 10 лет, исходя из переписи населения. В США каждый депутат должен представлять примерно одинаковое число избирателей. Поэтому по Конституции, каждые 10 лет проводят перепись, по итогам которой распределяют места. В настоящее время — 435 мест, они делятся между штатами пропорционально населению, а штаты делят их на округа. Размер округа — равенство по численности избирателей, и каждый депутат избирается в своем округе.

В процессе перераспределения партии используют стратегии «упаковки» (Packing) — объединение оппонентов в меньшем числе округов, чтобы снизить их влияние в других; и «разделения» (Cracking) — рассеивание своих сторонников по многим округам, чтобы обеспечить относительное большинство.

2. Текущая ситуация с распределением мест и перспективы перераспределения

Обзор по 6 штатам с новыми картами показывает, что республиканцы выиграли 3 места, а в 6 штатах с еще не утвержденными картами — демократы могут выиграть более 3 мест. В уже определенных штатах республиканцы получили +3 места: в Техасе (+5), Миссури (+1), Северной Каролине (+1), Огайо (+2). Демократы — +6: в Калифорнии (+5) и Юте (+1). В штатах с неопределенными картами ситуация в пользу демократов — +3 места. В уже определенных штатах, контролируемых республиканцами, перераспределение, скорее всего, не изменит места, но укрепит позиции республиканцев в Омахе. В Флориде — идет перераспределение, итог пока неясен. В демократических штатах — ожидается рост числа мест у демократов в Мэриленде (+1), Виргинии (+3), Иллинойсе (+4). В случае, если суд отменит карту Техаса, демократы могут выиграть дополнительные места. В спорных случаях обе стороны используют судебные и административные инструменты, что ведет к сложной борьбе.

3. Расширение полномочий Трампа и возможное обострение борьбы между исполнительной властью и регионами

Трамп во втором сроке активнее использует административные указания. За 2025 год он подписал 225 указов, 55 меморандумов и 114 объявлений — больше, чем за первый срок. В 2025 году он реализовал ключевые инициативы через «Закон о больших и красивых» и «Закон о продолжении финансирования на 2026 год», а также через административные меры по тарифам и регулированию.

Трамп действует «быстро и медленно»: быстро вводит меры, создавая факты, а затем сталкивается с судебными и парламентскими протестами. Например, через административные указания по тарифам на фентанил и другие товары он продвигает политику давления на Китай и глобальные рынки. Поскольку тарифы — полномочия Конгресса, возможны судебные споры и отмены решений Верховным судом. В целом, его стратегия — быстро создавать ситуации, а затем бороться за их легитимность.

Кроме указов, Трамп активно использует меморандумы и объявления для формирования политики. Меморандумы — инструкции для чиновников, публикуемые в «Федеральном реестре», без юридической силы, но фактически являющиеся инструментом реализации политики. В 2025 году он использовал их для дерегуляции энергетики, миграционной политики, торговых и инвестиционных вопросов, что в определенной мере выходит за рамки полномочий исполнительной власти. Если после выборов он потеряет контроль над одной или обеими палатами, его полномочия могут еще больше сузиться, а судебные и парламентские механизмы — усилиться.

Перед промежуточными выборами Трамп может «злоупотреблять» административными указаниями, что станет поводом для ограничения его полномочий. Например, полномочия по тарифам могут перейти из исполнительной ветви в Конгресс, а суды — усилить контроль за их исполнением. В частности, по Конституции, полномочия по тарифам — в руках Конгресса (ст. 1, п. 8). Если Верховный суд признает тарифы Трампа незаконными, он может попытаться вернуть их через новые законы или административные меры.

Также, на уровне штатов и регионов, возможны судебные иски против федеральных решений, например, по вопросам гражданства или финансирования. В целом, после выборов полномочия Трампа в сфере административных решений могут значительно сократиться, а судебный контроль — усилиться.

三、 Влияние американской политики и промежуточных выборов на двусторонние отношения США и Китая

（一） Общий вывод: баланс сил между США и Китаем сохраняется, отношения остаются относительно стабильными

1. Китай должен сохранять стабильную политику США в области полупроводников, высокотехнологичного машиностроения и финансов

В сфере полупроводников, по отчету стратегического комитета США и Китая, в 2024 году Китай закупил почти 38 млрд долларов передовых чипов и оборудования, и рекомендуется объединять усилия для контроля экспорта и мониторинга поставок.

В биомедицине, США неоднократно пытались принять «Закон о биобезопасности», но безуспешно. 18 декабря он был включен в NDAA-2026 (ст. 851).

В финансовой сфере, санкции против Китая вызывают разрыв инвестиций и угрозы долларовых расчетов. США могут ограничить двусторонние инвестиции, например, в частные фонды, венчурные инвестиции, инвестиции в недвижимость и публичные акции, что повлияет на китайские вложения американских пенсионных фондов и университетов. Также возможны меры по ограничению долларовых расчетов — запрет на операции с китайскими банками, исключение их из долларовой системы. Однако, разрыв долларовых расчетов — это фактически отказ от долларового доминирования и полное расхождение двух экономик, что маловероятно.

Для стабилизации ситуации Китай заинтересован в поддержании стабильных отношений с США.

2. Трамп должен учитывать влияние политики США по экспортному контролю и антимонопольным расследованиям на Китай

В сфере экспорта, кроме редкоземных металлов, графита и сверхтвердых материалов, важны товары массового спроса и электроника. Китай обладает преимуществами в стоимости за счет цепочек поставок и кластеров. Ограничения по квотам на товары для повседневной жизни влияют на рынок и инфляцию в США, а также на поддержку Трампа на промежуточных выборах.

В антимонопольных расследованиях, Китай может инициировать проверки американских компаний на монополии в Китае, что даст рычаги переговоров и ускорит локализацию производства.

В сфере импорта, Китай контролирует поставки американских фильмов, энергоносителей, сои и самолетов. В апреле 2025 года было объявлено о возможном сокращении импорта американских фильмов. В энергетике, Китай может увеличить закупки или снизить их в ответ на американские меры. В авиации и сельском хозяйстве — аналогично. Китайский рынок крупен, и он может регулировать импорт сои для поддержки внутреннего рынка и предвыборных нарративов Трампа.

3. В целом, в год промежуточных выборов двусторонние отношения США и Китая имеют больше факторов, способствующих стабильности, чем рисков

Первое — политические ограничения на тарифы усиливаются в предвыборный период. Возможен новый виток ухудшения отношений, что приведет к полному разрыву торговли. В этом случае инфляция и замедление роста могут проявиться до выборов, что негативно скажется на поддержке республиканцев. Если же ситуация улучшится, это противоречит гиперболизированной риторике Трампа, и его имидж может пострадать. В целом, вероятнее, что Трамп сохранит текущий тарифный режим, используя выборочные меры для балансировки экономики и выборов — тарифы станут скорее сдерживающим фактором, чем стимулом.

Второе — несмотря на жесткую риторику, американский президент в вопросах Китая обладает значительной свободой действий. За исключением случаев, требующих одобрения Сенатом (например, международные соглашения), у Трампа есть широкие полномочия. Влияние Конгресса, СМИ и общественного мнения ограничено, но Трамп — человек с богатым воображением, и его возможности не ограничены. В условиях победы на выборах и контроле обеих палат, он сможет реализовать свои идеи. Демократы и суды в основном не смогут сдержать его, а стратегические договоренности по долгосрочной конкуренции с Китаем уже сформированы экспертным сообществом. Трамп может игнорировать эти договоренности и самостоятельно задавать ритм.

Третье — его «враждебное» восприятие Китая — это скорее внутреннеполитическая позиция, а не стратегическая. Он больше ориентируется на внутренние враги — демократов, суды, критиков внутри партии. Внешние противники — страны Азиатско-Тихоокеанского региона, Россия, Иран, а также Китай — воспринимаются как торговые партнеры или конкуренты. В целом, Трамп видит Китай как источник выгод, и его главная цель — заключить с ним крупную сделку. Он неоднократно говорил, что «хочет, чтобы Китай был хорошим», что отражает его подход — он не рассматривает Китай как системного противника, а скорее как источник прибыли.

Если решение о неконституционности «эквивалентных тарифов» будет принято, США могут ввести альтернативные тарифы, что создаст новые риски для двусторонних отношений.

Риск-менеджмент

Возможен возврат экспортного контроля; превышение тарифных планов; существенные изменения внешней ситуации.

(Источник: Иньянь Секьюритиз)