2026-2-24 Перебалансировка конвертируемых облигаций

Желаю всем удачных инвестиций в год лошади и больших доходов!!!

Инвестиции — это соревнование популярности, и покупать в самый разгар популярности — самое опасное. В этот момент все благоприятные факторы и мнения уже заложены в цену, и новых покупателей больше не появится.

Самая безопасная и потенциально прибыльная инвестиция — покупать, когда никто не любит актив. Со временем, если актив станет популярным, его цена будет двигаться только в одном направлении: вверх!

Поскольку доля личных облигаций в портфеле невысока (менее 45% от общего портфеля), это уже минимальный уровень держания, и я не планирую продолжать сокращать позиции. Постепенно и медленно корректирую портфель. На этой неделе — последний торговый период после праздника Весны, наблюдаем за возможным начальным ростом рынка…

Вчерашний общий рынок:

Перед последней торговой сессией облигации снизились, акции А — снизились, американский рынок — снизился, FTSE A50 — снизился…

Индекс конвертных облигаций с 13 февраля 2023 года по 5 февраля 2024 года снизился с 2090 до 1753. Сейчас — 2775, медиана — 142.1, температура — 95.7°, 282 облигации стоят выше 130 юаней (на 7 меньше, чем предыдущий день), доля — 76.2%; 6 облигаций ниже 110 юаней (на 1 меньше), минимальная цена — 0, максимальная — 7; в феврале — 5 зеленых и 5 красных. Объем сделок по конвертным облигациям — 75.8 млрд юаней, на 7.3 млрд меньше предыдущего дня, оборот — 14.5%, первый день снижения до 700 млрд. Индекс конвертных облигаций упал на 16 пунктов, до 2775, средняя цена — 166.5, на 2 ниже предыдущего дня, медианная премия — 35.9%, чуть выше вчерашнего на 0.2. Торговля акциями А — 19991 млрд юаней, на 1700 млрд меньше. Вчера рынок открылся с ростом, после обеда — резкое падение, в итоге — умеренное снижение. Настроение по конвертным облигациям остается высоким; есть сделки T для T, позиции сохраняются.

Вчера Micro导涨 (Микро导) вырос на 8% — лидирует; концентрация сделок по конвертным облигациям увеличилась, топ-5 по объему составили от 26% до 29.1% общего объема, максимальный объем — 62 млрд; активность большинства активов выросла, количество активных облигаций с объемом менее 10 млн — 2 (ранее — 1), доля — 0.6%, минимальная цена — 7.84 млн, максимальная — 7.39 млн.

Сегодня по конвертным облигациям и рынку в целом:

双良 (Шуанглиан), 聚隆 (Цюлун), 不强赎 (не принудительное погашение), 海菲曼 (Хайфиман): новые акции на бирже Северной торговли 【подписка】, дата расчетов фьючерсов на индекс в феврале.

双良 (Шуанглиан) — дочерняя компания выиграла контракт на 100 млн юаней на Ближнем Востоке; 正元2 (Чжэньюань 2) — контролирующее лицо осуждено за манипуляции рынком; 春秋 (Чунцю) — сокращает доли; 侨银 (Цяоцин) — приостановила инвестиции в проект искусственного интеллекта на 1 млрд юаней…

Информация о конвертации: 兴发 (Синфa) — 转股 (конвертация) на 100 млн; 双良 (Шуанглиан) — 转股 на 140 млн; 广联 (Гуанлян) — 转股 на 40 млн; 荣23 (Жун 23) — 转股 на 20 млн; 天箭 (Тяньцзянь) — 转股 на 37 млн; 宏柏 (Хонгбай) — 转股 на 27 млн; 力诺 (Линэ) — 转股 на 27 млн; 凤21 (Фэн 21) — 转股 на 13 млн; 首华 (Шоухуа) — 转股 на 17 млн; 众和 (Чжунхэ) — 转股 на 16 млн; 冠中 (Гуанчжун) — 转股 на 10 млн; 帝欧 (Дио) — 转股 на 10 млн.

Сегодня: 优彩 (Юцай), 友发 (Юфa), 帝欧 (Дио), 花园 (Хуаньюань), 微芯 (Вэйсинь), 嘉元 (Цзяюань) — возможное быстрое погашение по принудительному выкупу; среди них — вероятность сильного погашения по 优彩 (Юцай) выше; 蓝帆 (Ланьфань) — возможное быстрое погашение и снижение цены.

Сегодня без новых облигаций, одна новая акция на подписке, без новых конвертных облигаций.

Обратите внимание: 双良 (Шуанглиан) — возможное принудительное погашение, скидка — 6%, наблюдаем за открытием рынка; 风语 (Фэньюй) — цена акций достигла лимита роста, вчера — сильный рост по облигациям, продолжаем наблюдать; 上声 (Шаншэн), 海波 (Хайбо), 晶瑞2 (Цзинжуй 2) — тенденции хорошие, продолжаем следить; также интерес представляют 科蓝 (Келан), 易瑞 (Ижуй), 蓝天 (Лантянь), 万顺2 (Ваньшунь 2) и другие.

Общая сводка: 1: Верховный суд США признал таможенные пошлины незаконными, разногласия в ФРС по поводу заседания, в период праздника — внешние рынки в целом хороши. 2: Ожидаемые горячие темы: электросети (金05, 精达, 华辰, 嘉泽, 煜邦), космическая солнечная энергетика (双良, 福22, 奥维, 帝尔, 瑞科, 天23, 隆22), ИИ-приложения (风语, 鼎捷, 声迅, 集智, 润达, 冠中, 姚记, 科蓝, 思特, 普联), коммерческая космонавтика (广联, 再22, 华体, 神宇, 盟升, 航宇); химическая промышленность (百川2, 红墙, 锦鸡, 赫达, 恒逸, 齐翔2); чипы (利扬, 茂莱, 路维, 汇成, 晶瑞2, 安集, 阳谷); фотолитографические материалы (晶瑞2, 华特, 华懋, 强力); также — роботы-гуманоиды и другие концепции.

Вчерашние конвертные облигации открылись с понижением, колебания умеренные, объем сделок снизился; сегодня ожидается умеренный рост, возможен старт с хорошим началом; есть шанс на тематические спекуляции; цены и премии по конвертным облигациям очень высоки, есть сделки T для T.

Ниже — подборка облигаций на прошлых выходных (личный опыт, не является инвестиционной рекомендацией). В связи с высоким медианным значением — немного расширил критерии выбора! Общее качество улучшилось по сравнению с прошлой неделей, учитывая волатильность, при этом я по-прежнему настроен на дальнейшее развитие рынка и держу часть портфеля в конвертных облигациях, выбирая относительно недорогие, небольшие по капитализации активы, с богатой концепцией и активностью, — для диверсификации, а не для рекомендаций по конкретным позициям:

1: Микро-облигации около 130 юаней (до 3 млрд) — включить в список: 佳力 (Джали), 丝路 (Шёлковый путь) и др.

2: Микро-облигации до 150 юаней (до 2 млрд), с ограниченной волатильностью, способные приносить премию, верхняя граница — высокая, минимальные откаты, исключая активы с возможным принудительным погашением в ближайшее время: 艾录 (Айлу), 海波 (Хайбо) и др.

3: Относительно недорогие активы с низкой премией, цена около 145 юаней, премия — около 30%, срок — 0.5–5.5 лет, хорошие для волновых стратегий: 天壕 (Тяньхао), 金埔 (Цзинпу), 皖天 (Ваньтянь), 强力 (Цяньли), 万顺2 (Ваньшунь 2), 超声 (Чаошэн), 星球 (Синцю), 万讯 (Ваньсюнь), 蓝天 (Лантянь) и др.

4: Активы с низкой ценой и премией, около 150 юаней, с гарантией прибыли и убытка, объем — до 5 млрд, премия — около 20%: 恒锋 (Хэнфэн), 丰山 (Фэншань) и др.

5: Чисто атакующие облигации, премия — около 15%, цена — около 160 юаней, объем — 4 млрд, исключая активы с возможным принудительным погашением в ближайшие 2 недели: нет.

6: Защитные облигации, премия — около 70%, объем — до 10 млрд, доходность — около -3%, концепции — разнообразные: 志邦 (Чжибан), 共同 (Гонгтун), 科思 (Кэс), 百畅 (Байчан), 芯能 (Синнэн), 浙建 (Чжэцзянь) и др.

7: Активные и концептуально богатые облигации с ценой около 145 юаней: 科蓝 (Келань), 山石 (Шаньши), 力合 (Лихэ), 晶瑞2 (Цзинжуй 2), 宏柏 (Хонгбай), 易瑞 (Ижуй), 蓝天 (Лантянь), 威唐 (Вэйтан), 美诺 (Мейнуо), 铭利 (Минли) и др.

8: Облигации с высокой надежностью, для тех, кто не хочет держать пустой портфель: 申昊 (Шенхао), 富瀚 (Фухань), 洁特 (Цзет), 立高 (Лигу), 健帆 (Цзяньфань), 寿22 (Шоу 22), 康医 (Канъи), 李子 (Лицзы), 裕兴 (Юсин) и др.

В текущих условиях — явное давление на принудительное погашение, что ограничивает верхние границы, поэтому не рекомендуется выбирать слишком дорогие активы.

Общая стратегия — не углубляться, не концентрировать, диверсифицировать, использовать волатильность, играть в «мышки» — ширина важнее глубины, одновременно защищая риски и стремясь к средней доходности. Можно использовать условные ордера и сеточные стратегии, максимально используя колебания. Не делайте рекомендации по конкретным облигациям — это личные выводы, не инвестиционные советы. Инвестиции — риск, входите осторожно.

Не забывайте о первоначальной цели — конвертные облигации сейчас очень подходят для розничных инвесторов. Инвестиции в конвертные — марафон, важно придерживаться правильного пути, избегать спекулятивных настроений. Это — истина и причина-следствие. Всё сущее — как сон, как мыльный пузырь, как роса или молния. Следуйте такому восприятию, не привязывайтесь, и сердце будет спокойным. Хотя капля воды — ничтожна, она постепенно наполняет сосуд…