Горячие темы набирают обороты: компании должны более строго соблюдать границы раскрытия информации

■Ляо Чжао

В последнее время Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку объявила о начале расследования в отношении одной из компаний, зарегистрированных в Гуандуне, по причине того, что при ответах на вопросы на онлайн-платформах, связанных с соответствующим бизнесом, имелись случаи искусственного создания вопросов и ответов, а раскрытая информация содержала вводящие в заблуждение заявления.

По итогам анализа, это уже четвертая за этот год компания, в отношении которой начато расследование по подозрению в вводящих в заблуждение заявления. В условиях, когда каналы распространения информации на рынке капитала становятся более разнообразными и быстрыми, важной задачей для компаний становится правильное определение границ внешнего выражения информации, что становится ключевым вопросом корпоративного управления.

Возникновение вводящих в заблуждение заявлений зачастую не связано с преднамеренным мошенничеством, а обусловлено недостаточной точностью формулировок. Недавние случаи подобных заявлений в капиталистическом рынке не являются случайностью. С одной стороны, ускоряется смена тематик отраслей: популярны концепции интерфейсов мозг-компьютер, искусственного интеллекта, вычислительных мощностей, новых источников энергии, и некоторые компании в управлении связями с инвесторами склонны использовать концептуальные и результативные формулировки для привлечения внимания. С другой стороны, частота вопросов и скорость распространения на платформах для взаимодействия высоки, некоторые субъекты воспринимают их как недорогой канал распространения информации, что снижает уровень соблюдения стандартов, сопоставимых с регулярными отчетами и временными объявлениями. Глубже причина кроется в том, что внутри компаний механизмы обмена информацией, управления формулировками и проверки соответствия нормативам недостаточно развиты, отсутствует эффективная изоляция и проверка технических описаний бизнес-подразделений и раскрываемых данных, что приводит к преувеличению заявлений, размыванию границ и, в конечном итоге, к введению в заблуждение.

Из публичных источников видно, что ответы на вопросы касались передовых технологий и продуктов, некоторые формулировки носили уверенный и прогнозирующий характер, в то время как последующие объявления указывали, что соответствующие продукты находятся на стадии формирования рынка, еще не достигли масштабных продаж, и их влияние на текущие показатели ограничено, а будущие продажи остаются неопределенными. Разрыв между этими сообщениями легко может усилить рыночные ожидания за короткое время. Даже если это не вызывает резких колебаний, такие заявления могут исказить оценку инвесторов, что по сути подрывает серьезность раскрытия информации.

За последние годы онлайн-платформы для взаимодействия стали важным каналом коммуникации между компаниями и инвесторами. Вопросы и ответы быстро распространяются на вторичный рынок и даже в социальные сети, формируя более широкое распространение общественного мнения. В таких условиях ответы на вопросы перестают быть простым ежедневным обменом информацией и становятся частью системы раскрытия информации компании. Использование их в качестве маркетингового инструмента или канала для распространения концепций без должного соблюдения нормативов увеличивает риск нарушения правил.

Автор считает, что ключ к предотвращению проблем с вводящими в заблуждение заявлениями заключается не в сокращении коммуникации, а в повышении профессионализма и системности в этом процессе. Во-первых, компании должны включить ответы на платформе взаимодействия в систему внутреннего контроля раскрытия информации, установить механизмы проверки, соответствующие стандартам публичных объявлений. В случае чувствительных вопросов необходимо проводить межведомственную проверку, чтобы обеспечить согласованность формулировок с уже раскрытой информацией и избежать искажения фактов.

Во-вторых, необходимо укреплять осознание необходимости «этапного» выражения. Для продуктов, находящихся на стадии разработки или тестирования, важно четко разграничивать техническую проверку, прототипирование, мелкосерийное производство и масштабное производство; для совместных проектов — различать предварительные соглашения, рамочные договоры и официальные контракты; для оценки влияния на доходы — указывать условия признания и временные рамки. Четкое объяснение неопределенностей — это также проявление ответственности перед рынком.

В-третьих, компании должны создать устойчивую систему управления внешней коммуникацией. В условиях быстрого смены актуальных тем и высокого давления со стороны отдела по работе с ценными бумагами, особенно важно сохранять спокойствие и сдержанность. Создание базы стандартных ответов на часто задаваемые вопросы и установление «красных линий» в выражениях по рисковым направлениям — эффективный способ снизить риск введения в заблуждение.

Более того, с точки зрения корпоративного управления, проблема вводящих в заблуждение заявлений по сути связана с ценностной культурой компании. Если руководство чрезмерно сосредоточено на управлении рыночной капитализацией, привлечении внимания или концептуальных ярлыках, при этом игнорируя долгосрочные показатели и развитие ключевых конкурентных преимуществ, то раскрытие информации склонно приобретать эмоциональный характер. В противоположность этому, когда компания строит свою коммуникацию на реальных результатах деятельности, содержание сообщений основано на данных и фактах. Качество информации в конечном итоге зависит от качества управления.

Работа рынка капитала основана на принципах информационной прозрачности и честности. Платформы взаимодействия, презентации для инвесторов, коммуникации с медиа — все это расширяет возможности для демонстрации компании, но одновременно предъявляет повышенные требования к саморегуляции. В условиях сложной и постоянно меняющейся рыночной среды, при частой смене тематик, компании, находящиеся в центре внимания, должны особенно осторожно относиться к каждому внешнему заявлению.

Фундамент ценообразования на рынке капитала — качество информации. В периоды ускорения смены тематик и повышения рыночных эмоций особенно важно раскрывать правдивую, точную и полную информацию для стабилизации ожиданий. Строгий контроль за вводящими в заблуждение заявлениями — это не только защита прав инвесторов, но и важная мера для возвращения компаний к созданию стоимости и повышению уровня корпоративного управления.