Голден Сакс заявляет, что американские потребители остаются подвержены высоким ценам, даже после решения Верховного суда, открывающего возможность возврата таможенных пошлин на сумму 180 миллиардов долларов

Саша Рогельберг

Вт, 24 февраля 2026 г., 3:18 по местному времени +9 5 мин чтения

Решение Верховного суда о признании недействительными тарифов, введённых президентом Дональдом Трампом, создало возможность для американских компаний вернуть расходы на импортные пошлины на сумму 180 миллиардов долларов через потенциальные возвраты. Однако для американских потребителей шансы на получение облегчения невелики.

Экономисты Goldman Sachs предупредили, что хотя инфляция, связанная с тарифами, вероятно, достигла пика, цены в ближайшее время в значительной мере не снизятся. За 10 месяцев тарифы увеличили инфляцию на 0,7%, и ожидается, что в 2026 году сборы добавят ещё 0,1%, сообщили аналитики в понедельник в своём письме клиентам.

«Мы не ожидаем, что компании снизят цены так быстро, как они их повышали в ответ на рост тарифов», — написали аналитики Алек Филлипс, Элси Пенг и Дэвид Мерикл.

Тарифы стали серьёзной проблемой для американских потребителей в 2025 году, способствовав снижению уровня доверия потребителей до минимальных за 11 лет и вызывая опасения по поводу экономики типа «К-образной», при которой низкодоходные американцы испытывают трудности с покупкой товаров, в то время как более богатые домохозяйства продолжают тратить. Данные Федерального резервного банка Нью-Йорка, опубликованные в начале этого месяца, подтвердили, что американцы несут основную тяжесть тарифных сборов: 90% пошлин были переложены на компании и потребителей США.

Решение Верховного суда о том, что Трамп не мог использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) для оправдания тарифов, открыло возможность для импортеров США получить возврат, который Goldman Sachs оценивает в 180 миллиардов долларов в виде возвратов по тарифам. Такие компании, как Costco, уже подали в суд на администрацию Трампа несколько месяцев назад, чтобы обеспечить право на полный возврат, если тарифы по IEEPA будут отклонены. Ритейлер удерживал расходы на тарифы, чтобы снизить цены для потребителей.

Инфляция по тарифам может оставаться стойко высокой

Шансы на то, что потребители смогут сэкономить после этого решения, минимальны, считают в Goldman Sachs, в основном потому, что администрация уже ввела дополнительные тарифы на уровнях, сопоставимых с теми, что были введены по IEEPA.

Трамп ответил на решение Верховного суда введением глобальных тарифов в 10%, а затем 15% по разделу 122 Закона о торговле 1974 года. Этот раздел предусматривает возможность временного, на 150 дней, введения импортных налогов для устранения «больших и серьёзных» дефицитов или девальвации валюты, хотя некоторые эксперты предупреждают, что этот путь введения сборов также юридически сомнителен. Администрация Трампа также использовала раздел 301, который позволяет вводить ответные тарифы на иностранных участников, практикующих «дискриминационные» торговые практики.

Продолжение статьи  

Аналитики предсказали, что новые 15% тарифы изменят налоговые ставки для некоторых торговых партнеров, но лишь незначительно снизят общие тарифы с более чем 10% в 2025 году до 9% в 2026 году. Тем не менее, заметка Morgan Stanley, опубликованная в понедельник, утверждает, что Трамп, вероятно, уже достиг пика тарифов, и их уровень вряд ли превысит 15%.

«Изменения в политике соответствовали нашим ожиданиям», — заявили экономисты Goldman Sachs. «И наши оценки влияния тарифов на инфляцию и рост остались практически без изменений.»

Обновлённые расчёты Yale Budget Lab показали, что после решения Верховного суда тарифы всё равно увеличат счета американских домохозяйств в среднем на 600–800 долларов. Если бы тарифы по IEEPA остались в силе, это стоило бы американцам почти вдвое больше.

Компании уже переложили большую часть тарифных расходов на потребителей, отмечают аналитики, что означает, что цены в ближайшее время вряд ли значительно вырастут. Однако стоимость товаров также вряд ли существенно или быстро снизится, поскольку компании продолжают управлять торговой неопределённостью и сохранять маржу.

Вопросы о возвратах

Хотя решение Верховного суда создало возможность для возвратов компаниям, оно не предусматривало конкретного процесса возврата, что усложняет для американских импортеров, не говоря уже о потребителях, восстановление затрат за месяцы незаконных пошлин.

Юридические эксперты указывают, что потребуется несколько месяцев, чтобы компании узнали, имеют ли они право на возврат, поскольку этот вопрос должен быть решён таможенными органами США, Торговым судом Нью-Йорка и нижестоящими судами. Помимо времени, необходимого для определения процедуры возврата, администрация Трампа может оспорить судебные решения о возврате, что приведёт к новым юридическим спорам, которые могут затянуться на годы.

Даже если компании получат возвраты, главный экономист UBS Пол Донован заявил, что он не ставит на то, что эти средства дойдут до потребителей, опасаясь, что возвраты могут усилить уже растущий долговой кризис.

«Возвраты по тарифам увеличат дефицит бюджета США и послужат фискальным стимулом», — сказал Донован в понедельник. «Любые возвраты будут выплачены импортёрам США (так как именно они платили в казну США). С учётом новых тарифов маловероятно, что кто-то поспешит снижать цены для своих клиентов.»

Члены администрации Трампа выразили скептицизм относительно того, что доходы от тарифов будут возвращены американцам. В комментариях в Economic Club of Dallas после решения, министр казначейства Скотт Бессент, по-видимому, подтвердил, что долгий, если не невозможный, путь возврата собранных с тарифов средств для компаний и потребителей.

«Мое ощущение, что это может затянуться на недели, месяцы, годы, так что… посмотрим, что произойдет», — сказал Бессент.

«Я думаю, что американский народ этого не увидит», — заключил он.

Эта статья изначально была опубликована на Fortune.com

Условия и политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее