Голдман Сакс понизил рейтинг Rio Tinto до «нейтрального» после роста цены акций на 60%

Investing.com - Goldman Sachs снизил рейтинг Rio Tinto Plc с “Покупать” до “Нейтрально” и уменьшил целевую цену на 12 месяцев с £79 на 6% до £74 за акцию. Ранее цена акций этой горнодобывающей компании за последние шесть месяцев выросла примерно на 60%, и этот брокер считает, что акции сейчас достигли справедливой оценки.

Голденсакс использовал взвешенный метод, сочетающий 1-кратную чистую стоимость активов и 5,5-кратный EV/EBITDA для определения целевой цены. Чистая стоимость активов снизилась с £99,5 до £92,6 за акцию, что составляет 0,77 от чистой стоимости активов по текущей цене в 7122 пенса. Целевая цена при текущей цене означает потенциал роста на 3,9%.

Следите за прорывными рыночными тенденциями с помощью актуальных новостей и аналитических заметок — скидка до 50%

Rio Tinto объявила о базовом EBITDA на 2025 год в размере 25,4 миллиарда долларов, чистую прибыль после налогов в 10,9 миллиарда долларов, что ниже ожиданий Goldman Sachs в 25,9 миллиарда и 11,2 миллиарда долларов, а также на 1% ниже консенсусных данных Visible Alpha. EBITDA выросла на 9% по сравнению с прошлым годом.

EBITDA алюминия составил 4,4 миллиарда долларов, что примерно на 700 миллионов долларов ниже ожиданий Goldman Sachs из-за роста затрат на первичный алюминий в Северной Америке (даже исключая таможенные сборы) и снижения доходов от бокситовых рудников. Стоимость первичного алюминия выросла примерно на 15% по сравнению с прошлым годом.

Производство меди превзошло ожидания на 400 миллионов долларов, достигнув 7,4 миллиарда долларов, в основном благодаря лучшим, чем ожидалось, результатам на Escondida и Bingham Canyon. Производство железной руды соответствовало ожиданиям, а единичные затраты в Pilbara снизились до 23,4 долларов за тонну во второй половине 2025 года.

Чистый долг составил 14,4 миллиарда долларов, превысив ожидания Goldman Sachs в 12,9 миллиарда долларов, что связано с более высокими, чем ожидалось, капитальными затратами в размере 12,3 миллиарда долларов, включая расходы на Simandou InfraCo и MineCo, тогда как ранее прогнозировалось 11,4 миллиарда долларов.

Конечная дивидендная выплата в размере 2,54 доллара за акцию составляет 4,1 миллиарда долларов и отмечает десятый подряд год с выплатой дивидендов в 60%, что ниже ожиданий Goldman Sachs в 2,69 доллара за акцию.

Что касается руководства, Rio Tinto сохраняет прогнозы по объему производства и капитальным затратам на 2026 год. Руководство по единичным затратам в Pilbara составляет 23,5–25 долларов за тонну, тогда как ожидания Goldman Sachs — 24,3 доллара за тонну.

Руководство по чистым кредитным затратам на медь составляет 65–75 центов за фунт, а ожидания Goldman Sachs — 61 цент за фунт. Общие капитальные затраты на 2026 год остаются примерно на уровне 11 миллиардов долларов.

Goldman Sachs снизил прогноз EBITDA на 2026, 2027 и 2028 годы на 2%, 1% и 2% соответственно из-за повышения стоимости алюминия. Сейчас прогноз EBITDA на 2026 год составляет 27,1 миллиарда долларов, а прибыль на акцию — 7,08 долларов. Goldman Sachs ожидает, что производство алюминия и меди (в совокупности около 40% EBITDA 2026 года) снизится во втором квартале 2026 года. Текущая доходность свободного денежного потока составляет около 6%, что соответствует BHP, и рейтинг по последнему также нейтральный.

Rio Tinto получил дополнительную налоговую оценку от монгольских налоговых органов примерно на 440 миллионов долларов за 2021 и 2022 финансовые годы, что является дополнительной суммой сверх уже уплаченных 438 миллионов долларов.

Goldman Sachs оценивает возможные дополнительные выплаты в общей сложности более чем на 1 миллиард долларов. Компания заявила, что новая оценка не соответствует инвестиционному соглашению по Oyu Tolgoi.

Что касается потенциального слияния с Glencore, руководство заявило, что эта сделка “изначально предполагала полное слияние, включая угольный бизнес Glencore, но по сравнению с их заметной стратегией упрощения, это невыгодно с точки зрения стоимости.”

Rio Tinto начал тестирование своих активов по боракту и диоксиду титана в рамках плана по продаже нефункциональных активов на сумму 5–10 миллиардов долларов, а также поставило цель по сокращению ежегодных затрат на 650 миллионов долларов и уменьшению средних капитальных затрат примерно на 1 миллиард долларов до 10 миллиардов долларов.

За последние 12 месяцев акции выросли на 40,7%, в то время как индекс FTSE World Europe за тот же период вырос на 16,7%. С момента начала покрытия этой акции в январе 2024 года Goldman Sachs сохраняет рейтинг “Покупать”.