Что такое Strategy (MSTR)? Компания, хранящая биткоины в казначействе

Логан Хичкок

Суббота, 21 февраля 2026 г., 2:40 по Гринвичу+9, 7 минут чтения

В этой статье:

MSTR

+1.24%

BTC-USD

-1.49%

^IXIC

+0.90%

Сегодня Strategy — одна из важнейших институций в криптовалютной индустрии, но так было не всегда. Изначально называвшаяся MicroStrategy, компания, соучредителем которой является Майкл Сейлор — один из самых влиятельных фигур в мире биткоина, — впервые проявила себя в сфере программного обеспечения.

Однако сейчас она наиболее известна своей агрессивной стратегией приобретения биткоинов для корпоративных резервов, при этом Сейлор стал ключевой фигурой в продвижении институционального принятия этого актива.

Вот всё, что нужно знать о Strategy и её связи с биткоином.

Что такое Strategy?

До того, как она добавила биткоин в свой баланс, Strategy была известна своими решениями в области бизнес-аналитики, предназначенными для облегчения анализа данных и принятия решений в бизнесе.

Основанная в 1989 году Майклом Сейлором, Strategy быстро стала успешной, вышла на биржу и начала торговаться на NASDAQ в 1998 году под тикером MSTR. Но всего через два года Сейлор и два других топ-менеджера компании были вынуждены урегулировать дело с SEC, которая обвиняла компанию в «значительном завышении доходов и прибыли от продаж программного обеспечения и информационных услуг».

После краткого скачка стоимости акций в 2000 году, MSTR торговалась в узком диапазоне в течение следующих двух десятилетий, лишь в конце 2020 года начав активно расти — в тот же год, когда компания объявила о первой покупке биткоинов.

Гигант биткоина MicroStrategy переименовывается в ‘Strategy’, и все в крипто-среде шутят на эту тему

До начала 2025 года компания Сейлора функционировала как MicroStrategy, но в феврале убрала слово «Micro», выбрав более мощное и позитивное название — Strategy. Это ребрендинг стал ассоциироваться с популярным фильмом Социальная сеть, в котором Марк Цукерберг советуют убрать «The» из «The Facebook».

Стратегия казначейских резервов Strategy в биткоинах

В 2020 году Strategy сделала революционный шаг: компания приняла биткоин в качестве основного актива казначейских резервов. В связи с опасениями об обесценивании доллара США и фиатных валют из-за инфляции, Сейлор возглавил первую покупку на сумму 250 миллионов долларов в биткоинах как хеджирование экономической неопределенности.

«Это инвестирование отражает нашу веру в то, что биткоин, как наиболее широко используемая криптовалюта в мире, является надежным средством хранения стоимости и привлекательным инвестиционным активом с большим потенциалом долгосрочного роста, чем хранение наличных», — говорил он тогда.

Что такое корпоративный казначейский биткоин? Стратегия компаний по хранению криптовалют

Стратегия покупки биткоинов компанией со временем эволюционировала и сместилась в основном к использованию продажи конвертируемых облигаций для привлечения средств на покупку большего количества биткоинов. Иными словами, Strategy использует краткосрочные займы через конвертируемые ноты, которые позволяют инвесторам в будущем обменять их на акции Strategy. Полученные средства компания использует для покупки биткоинов.

Продолжение истории  

Эта стратегия в конечном итоге была принята и другими публичными компаниями, такими как MARA, Metaplanet и Riot Platforms. В декабре 2024 года Сейлор сравнил эту стратегию с развитием недвижимости в Манхэттене, заявив в CNBC, что «каждый раз, когда недвижимость в Манхэттене дорожает, они выпускают больше долгов для развития недвижимости».

В октябре 2024 года компания заявила, что не планирует замедлять темпы. Тогда Strategy объявила о планах привлечь до 42 миллиардов долларов для увеличения своих биткоин-резервов.

Желая большего, компания проголосовала в январе 2025 года за увеличение своих обыкновенных акций класса А в 30 раз, что позволило ей купить еще больше биткоинов, чем планировалось изначально.

Несколько дней спустя компания объявила о выпуске новых акций Strike (STRK) — как способ привлечения средств для покупки биткоинов. Продажа акций по цене 80 долларов за штуку должна была принести еще 584 миллиона долларов на приобретение биткоинов для расширения казначейства. В феврале 2025 года компания объявила о продаже конвертируемых старших нот на сумму 2 миллиарда долларов.

MicroStrategy собирается привлечь 584 миллиона долларов для увеличения своих биткоинов

В течение года компания запускала дополнительные предложения привилегированных акций для финансирования своих покупок биткоинов, предоставляя разным инвесторам доступ к продуктам с разным уровнем риска, таким как Stretch (STRC), Stride (STRD), Strife (STRF) и Stream (STRE), помимо Strike.

Стратегия привлечения долгов для покупки биткоинов в конечном итоге была принята и другими публичными компаниями, такими как MARA и Riot Platforms. В декабре Сейлор снова сравнил эту стратегию с развитием недвижимости в Манхэттене, заявив в CNBC, что «каждый раз, когда недвижимость в Манхэттене дорожает, они выпускают больше долгов для развития недвижимости».

Поскольку Strategy стала все более тесно связана с биткоином, сейчас компания называет себя «Первой и крупнейшей компанией по хранению биткоинов в казначействе в мире» на странице для инвесторов.

Майкл Сейлор, сторонник биткоина

Хотя Майкл Сейлор сейчас — один из самых громких сторонников биткоина, он не всегда был его сторонником.

Всего за семь лет до того, как его компания приняла криптовалюту в качестве основного резерва, Сейлор написал в твиттере, что «#Bitcoin дни сочтены. Кажется, только вопрос времени, когда он потеряет всё, как онлайн-азартные игры».

С тех пор Сейлор полностью изменил свою позицию, заявляя, что биткоин — лучший долгосрочный актив, а также обещая «покупать вершины навсегда», то есть постоянно приобретать актив на пиковых ценах — что Strategy продолжает делать.

По мнению Сейлора, это означает, что он может покупать биткоин по цене 13 миллионов долларов, что является его целевой ценой на ближайшие 21 год, поскольку он ожидает, что доля биткоина в общем мировом капитале увеличится.

Как генеральный директор MicroStrategy стал сторонником биткоина и вложил 425 миллионов долларов

Мнение о стратегии с биткоинами

Критика стратегии Strategy по приобретению биткоинов через продажу долгов

Постоянные покупки биткоинов Strategy через продажу долгов подвергались критике аналитиков и СМИ. В ноябре 2024 года Sherwood Media, поддерживаемое Robinhood, обозначило «математическую проблему», отметив, что стоимость MSTR в три раза превышает сумму его биткоинов, что потенциально может привести к принудительным ликвидациям при падении цены.

Этот премиум, известный как mNAV компании или мультипликатор к её чистым активам, исторически торговался с большим премиумом. Однако в 2026 году, когда биткоин упал, mNAV Strategy — достигший в ноябре 2024 года 3.89x — опустился ниже 1, что означает, что рыночная капитализация компании теперь ниже стоимости её биткоинов.

Падение mNAV совпало с примерно 70%-ным снижением цены акций MSTR за шесть месяцев с августа 2025 по февраль 2026, при этом компания зафиксировала убыток в 12,4 миллиарда долларов в четвертом квартале 2025 года.

Скептики часто отмечают, что если цена акций MSTR упадет достаточно сильно, Strategy может быть вынуждена продать биткоины, чтобы погасить миллиарды по конвертируемым нотам, «что фактически отменит её «вечный двигатель»… и это еще больше снизит цену биткоина», — говорит Sherwood Media.

Но когда акции и биткоин в феврале 2026 года начали падать, Сейлор назвал опасения о способности компании погасить долги и дивиденды «безосновательными», отметив, что его фирма просто «рефинансирует долг», если цена биткоина упадет достаточно сильно.

Чтобы избежать ситуации, когда компания может быть вынуждена продавать биткоины, в декабре 2025 года она создала денежный резерв, начав с 1,44 миллиарда долларов. Позже она увеличила этот резерв, обеспечив более чем 2,5 года долгов и дивидендов по состоянию на февраль 2026 года, по словам Сейлора, — он утверждает, что компания сможет покрыть долг в 6 миллиардов долларов, если цена биткоина упадет до 8000 долларов.

Гигант биткоина Strategy создает резерв в 1.44 миллиарда долларов США — но все еще может продать биткоины

Будущее Strategy

Strategy продолжает регулярно покупать биткоины.

По состоянию на февраль 2026 года, у компании есть 717 131 биткоин, стоимостью почти 48 миллиардов долларов — это крупнейшее казначейство биткоинов среди публичных компаний. Согласно данным SaylorTracker, за всё время покупки Strategy потеряла более 6,5 миллиарда долларов.

Амбиции Сейлора для Strategy выходят за рамки просто увеличения биткоин-резервов. В октябре 2024 года он озвучил свою концепцию превращения Strategy в «биткоин-банк» с оценкой в триллион долларов, создавая инструменты на рынке капитала, связанные с биткоином, которые можно предлагать инвесторам.

Помимо увеличения собственных запасов, Сейлор предложил другим крупным публичным компаниям использовать стратегию биткоина. В декабре 2024 года он заявил совету Microsoft, что они могут создать стоимость в 5 триллионов долларов, приняв биткоин. Однако они проголосовали против включения его в баланс.

Примечание редактора: Эта статья была впервые опубликована 8 января 2025 года и обновлена 20 февраля 2026 года.

Условия и политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее