Тарифы ухудшают перспективы Oxford Industries

В напоминание о волатильности инвестиций в потребительский сектор, ориентированный на розничную торговлю, Oxford Industries (OXM +5,35%) не оправдала ожиданий по собственным прогнозам прибыли за второй финансовый квартал, опубликованным в среду после закрытия рынков. Материнская компания брендов Tommy Bahama, Lilly Pulitzer и Southern Tide также снизила годовые прогнозы из-за ожидаемых затрат на тарифы на товары, произведённые в Китае. В процессе анализа ключевых деталей за последние три месяца обратите внимание, что все сравнительные показатели приведены по отношению к аналогичному кварталу прошлого года.

Исходные показатели

Источник данных: Oxford Industries.

Что произошло с Oxford Industries в этом квартале?

• Выручка в размере 302 миллиона долларов оказалась на нижней границе предыдущего диапазона прогноза Oxford — от 302 до 310 миллионов долларов. Разводнённая прибыль на акцию (EPS) в 1,76 доллара не достигла прогнозируемых компанией 1,79–1,89 доллара.
• Аналогичные продажи в магазинах Tommy Bahama и Lilly Pulitzer выросли на 3%, что стало 10-м подряд кварталом положительной динамики розничных «комп».
• Сильные показатели в бизнесе Oxford по прямым продажам потребителям были нивелированы слабым оптовым доходом и «некоторой мягкостью» в продажах в аутлет-сторах.
• Доходы от электронной коммерции составили 22% от общего объёма продаж за квартал, увеличившись с 20% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.
• Oxford продолжает сокращать зависимость от универмагов. После того, как в 2017 году их доля составляла до 14%, а в 2018 году — 12%, в этом квартале бизнес в сегменте универмагов составил 10% от общего объёма продаж.
• Валовая маржа выросла на 30 базисных пунктов до 59,5%.
• Расходы на продажу, общие и административные расходы (SG&A) снизились на 90 базисных пунктов до 47,5% от продаж. Эта экономия помогла Oxford улучшить чистую прибыль и EPS, несмотря на стабильный уровень продаж.
• В моём предварительном обзоре прибыли я подчеркнул важность стратегии розничных продаж компании, которая включает тщательно выбранные физические точки. В оставшейся части 2019 года руководство планирует открыть два новых магазина Tommy Bahama Marlin Bar, а также магазин Lilly Pulitzer в Палм-Дезерте, Калифорния. Oxford также откроет первый магазин Southern Tide в Джексонвилле, Флорида.

Источник изображения: Getty Images.

Мнение руководства

В пресс-релизе Oxford генеральный директор Томас Чаб отметил диверсифицированную стратегию доходов компании, но также указал на ограниченные возможности по поглощению дополнительных затрат из-за тарифов на импорт одежды из Китая:

Наши бизнесы Tommy Bahama, Lilly Pulitzer и Southern Tide построены на прочной основе. Всё начинается с невероятных связей, которые каждый бренд установил со своей основной аудиторией. Наш успех также основан на нашей очень дисциплинированной стратегии распространения, включающей привлекательные розничные магазины, бары и рестораны, очень прибыльный и быстро растущий бизнес электронной коммерции, а также аккуратное размещение в подходящих универмагах и специализированных ритейлерах.

Вторая половина 2019 года показывает, что фундаментальные показатели нашего бизнеса остаются сильными. Мы продолжаем реализовывать стратегии роста, одновременно стараясь минимизировать влияние дополнительных тарифов как на наших потребителей, так и на финансовые результаты. Хотя мы пересмотрели наши прогнозы на год, чтобы учесть предполагаемое увеличение стоимости товаров из-за тарифов во второй половине года, мы всё равно уверены в достижении хороших результатов в 2019 году благодаря силе наших брендов и нашим талантливым и преданным сотрудникам.

Перспективы

Руководство в среду скорректировало прогноз на весь 2019 год. Ожидаемый объём продаж остался без изменений — 1,135–1,155 миллиарда долларов. Однако ожидаемая разводнённая прибыль на акцию снизилась до диапазона 4,15–4,35 долларов с предыдущего прогноза 4,42–4,62 долларов. Новая оценка прибыли включает 0,20 доллара затрат на товары, связанные с воздействием тарифов, о которых упоминает Чаб выше.

На сезонно слабый третий квартал Oxford прогнозирует выручку в диапазоне 235–245 миллионов долларов по сравнению с почти 234 миллионами долларов за аналогичный квартал 2018 года. Прибыль на акцию ожидается в диапазоне от безубыточности до 0,10 доллара, против 0,11 доллара в прошлом году. Отсутствие ожидаемого роста по сравнению с прошлым годом в третьем квартале, вероятно, негативно скажется на краткосрочных настроениях инвесторов относительно акций Oxford.