Акции частного кредитования падают после того, как Blue Owl приостановила выкуп паев в фонде

Акции крупнейших частных инвестиционных менеджеров на Уолл-стрит в четверг обвалились после того, как Blue Owl навсегда ограничила выход инвесторов из долгового фонда для розничных инвесторов, что вызвало волну тревоги в отрасли.

Эта распродажа стала последней в серии потрясений быстрорастущего рынка частных кредитов, который за последние годы привлек сотни миллиардов долларов инвестиций и породил новых влиятельных игроков на Уолл-стрит.

Ares Management, Apollo Global Management, KKR, Blackstone и TPG все закрылись ниже в четверг, что свидетельствует о том, что инвесторы пересматривают ожидания прибыльности быстрорастущего сектора частных кредитов. Акции Blue Owl, которая объявила о своих ограничениях в среду, упали почти на 6 процентов.

Фонд, приостановивший выкуп инвестиций, известный как Blue Owl Capital Corp II, в прошлом году отменил слияние с более крупным публичным кредитным фондом, управляемым Blue Owl. Эта сделка привлекла критическое внимание инвесторов после того, как FT сообщил, что инвесторы фонда понесли убытки в размере 20 процентов на основе торговой цены приобретенного фонда на тот момент.

Частные инвестиционные группы в последние месяцы сталкиваются с нарастающим давлением, включая увеличение запросов на выкуп у многих их флагманских кредитных фондов.

Сообщения о том, что частный кредитный фонд BlackRock в прошлом месяце снизил стоимость некоторых своих инвестиций, а также опасения, что искусственный интеллект может угрожать бизнес-моделям многих компаний, которым предоставляли кредиты частные кредитные фирмы, подавляют энтузиазм инвесторов к отрасли.

Мухаммед Эль-Эриан, бывший генеральный директор гиганта облигаций Pimco, поставил под сомнение, может ли шаг Blue Owl еще больше подорвать доверие инвесторов к кредитным инструментам. Так называемые функции выкупа в отрасли позволяют инвесторам выводить свои деньги через регулярные квартальные периоды, что делает фонды, держащие относительно трудно реализуемые кредиты, уязвимыми к изменениям в доверии инвесторов.

Многие крупные кредитные фонды уже столкнулись с увеличением уровня выводов инвестиций, сообщает FT, что свидетельствует о нарастающей обеспокоенности. Blue Owl зафиксировала значительные чистые выведения средств в своих фондах Blue Owl Capital Corp II и отдельном фонде «Technology Income». Однако большинство кредитных фондов продолжают привлекать новые активы.

«Это момент, похожий на «канарейку в шахте»?» — спросил Эль-Эриан в посте на X.

Хотя Эль-Эриан предупредил о «значительном — и необходимом — снижении оценки для отдельных активов», аналитики, освещающие деятельность Blue Owl, были менее обеспокоены.

Решение Blue Owl прекратить выкуп в рамках фонда OBDC II произошло на фоне продажи активов на сумму 600 миллионов долларов, что составляет около трети фонда, новым покупателям по близкой к номинальной стоимости, а полученные деньги были распределены инвесторам. Продажа активов стала частью более широкой дивестиции, в рамках которой Blue Owl продала в общей сложности 1,4 миллиарда долларов кредитов по цене 99,7 процента от их заявленной стоимости.

Аналитики, освещающие деятельность Blue Owl, расценили эти продажи активов как знак уверенности в стоимости их портфеля кредитов.

«Поскольку кредиты покупались по справедливой стоимости/оценкам 99,7, мы считаем, что новости подтверждают качество оценок по всей платформе OWL и, возможно, вселяют уверенность инвесторам в отсутствии «тараканов» в портфеле», — заявил аналитик TD Cowen Уильям Катц в заметке для клиентов.