Goldman Sachs говорит, что американские потребители застряли на более высоких ценах, даже после того, как Верховный суд открыл возможность для $180 миллиардов долларов возврата пошлин

Решение Верховного суда, отменяющее тарифы президента Дональда Трампа, создало для американских компаний возможность вернуть 180 миллиардов долларов в виде потенциальных возвратов по импортным налогам. Однако шансы американских потребителей на получение облегчения невелики.

Рекомендуемое видео

Экономисты Goldman Sachs предупредили, что хотя инфляция, связанная с тарифами, вероятно, достигла пика, цены в ближайшее время в значительной мере не снизятся. Тарифы увеличили инфляцию на 0,7% за 10 месяцев, и ожидается, что сборы добавят еще 0,1% в 2026 году, писали аналитики в понедельник в своем сообщении клиентам.

«Мы не ожидаем, что компании снизят цены так быстро, как они их повышали в ответ на увеличение тарифов», — написали аналитики Алек Филлипс, Элси Пенг и Дэвид Мерикл.

Тарифы стали серьезной проблемой для потребителей США в 2025 году, способствовав снижению уровня доверия потребителей до минимальных за 11 лет показателей и вызывая опасения о «К-образной» экономике, при которой низкодоходные американцы испытывают трудности с покупкой товаров, в то время как более богатые домохозяйства продолжают тратить. Данные Федерального резервного банка Нью-Йорка, опубликованные в начале этого месяца, подтвердили, что американцы несут основную нагрузку от воздействия тарифов: 90% сборов были переложены на компании и потребителей США.

Решение Верховного суда о том, что Трамп не мог использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) для оправдания тарифов, открыло возможность для импортеров США получить, по оценкам Goldman Sachs, около 180 миллиардов долларов в виде возвратов по тарифам. Такие компании, как Costco, уже подали в суд на администрацию Трампа несколько месяцев назад, чтобы обеспечить право на полный возврат, если тарифы по IEEPA будут отклонены. Ритейлер удерживал расходы по тарифам, чтобы сохранить цены низкими для потребителей.

Инфляция по тарифам может оставаться стойко высокой

Шансы на то, что потребители смогут сэкономить после этого решения, минимальны, считают в Goldman Sachs, в основном потому, что администрация уже ввела дополнительные тарифы на уровнях, сопоставимых с теми, что были введены по IEEPA.

Трамп ответил на решение Верховного суда введением глобальных тарифов в 10%, а затем 15% по разделу 122 Закона о торговле 1974 года. Этот раздел предусматривает возможность временного, на 150 дней, введения импортного налога для устранения «больших и серьезных» дефицитов или девальвации валюты, хотя некоторые эксперты предупреждают, что этот путь введения сборов также юридически сомнителен. Администрация Трампа также использовала раздел 301, который применяется для введения ответных тарифов на иностранные страны, практикующие «дискриминационные» торговые практики.

Аналитики предсказали, что новые 15% тарифы изменят налоговые ставки для некоторых торговых партнеров, но в конечном итоге лишь незначительно снизят общие тарифы с более чем 10% в 2025 году до 9% в 2026 году. Тем не менее, в заметке Morgan Stanley, опубликованной в понедельник, говорится, что Трамп, вероятно, уже достиг пика тарифов, и их уровень вряд ли превысит 15%.

«Изменения политики соответствовали нашим ожиданиям», — заявили экономисты Goldman Sachs. «И наши оценки влияния тарифов на инфляцию и рост остались практически без изменений».

Обновленная оценка Йельской лаборатории бюджета показала, что после решения Верховного суда тарифы по-прежнему увеличат счета американских домохозяйств в среднем на 600–800 долларов. Если бы тарифы по IEEPA остались в силе, это стоило бы американцам почти вдвое больше.

По словам аналитиков, компании уже переложили большую часть воздействия тарифов на потребителей, что означает, что цены в ближайшее время вряд ли значительно вырастут. Однако стоимость товаров также вряд ли существенно или быстро снизится, поскольку компании продолжают управлять торговой неопределенностью и сохранять маржу.

Вопросы о возврате средств

Хотя решение Верховного суда создало возможность для возвратов средств компаниям, оно не предусматривало процедуру возврата, что усложняет вопрос о том, как американские импортеры, не говоря уже о потребителях, смогут вернуть расходы за незаконные пошлины.

Юридические эксперты указывают, что потребуется несколько месяцев, чтобы компании узнали, имеют ли они право на возврат, поскольку этот вопрос должен быть решен таможенными органами США, Торговым судом Нью-Йорка и нижестоящими судами. Помимо времени, необходимого для разработки процедуры возврата, администрация Трампа может оспорить решения торговых судов о выплате возвратов, что может привести к новым юридическим спорам, затянувшимся на годы.

Даже если компании получат возвраты, главный экономист UBS Пол Донован заявил, что он не ставит на то, что эти средства дойдут до потребителей, опасаясь, что возвраты могут усилить уже растущую долговую кризис.

«Возвраты по тарифам увеличат дефицит бюджета США и будут выступать в качестве фискального стимула», — сказал Донован в заметке, опубликованной в понедельник. «Любые возвраты будут выплачены импортерам США (так как именно они платили в казну США). С учетом новых тарифов маловероятно, что кто-то поспешит снижать цены для своих клиентов».

Члены администрации Трампа выразили скептицизм относительно того, что доходы от тарифов вернутся американцам. В комментариях в Далласском экономическом клубе после решения, министр казначейства Скотт Бессент, по-видимому, подтвердил, что долгий, если не невозможный, путь возврата собранных средств может затянуться на недели, месяцы или годы.

«Мое ощущение, что это может затянуться на недели, месяцы, годы, так что… посмотрим, что произойдет», — сказал Бессент.

«У меня есть ощущение, что американский народ этого не увидит», — заключил он.

Присоединяйтесь к нам на Форум инноваций в сфере труда 19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций на рабочем месте уже наступила — и старые сценарии переписываются. На этом эксклюзивном, насыщенном событиями мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее труда. Регистрируйтесь сейчас.