Первый рост в год Коня, акции AI бьют рекорды

Искусственный интеллект действительно поражает своей способностью создавать богатство.

Востребованность AI на рынке Гонконга с предрождественских дней продолжает расти и после праздников, а в этой яркой гонке безусловными лидерами стали MiniMax и Zhipu.

20 февраля, в первый торговый день лунного года Коня, акции отечественных крупных моделей AI «Близнецы» обе взлетели. По итогам дня Zhipu выросла на 42,72%, достигнув 725 гонконгских долларов за акцию; MiniMax подорожала более чем на 14%, до 970 гонконгских долларов за акцию. Общая рыночная капитализация обеих компаний превысила 300 миллиардов гонконгских долларов.

Что означает 300 миллиардов гонконгских долларов? Для сравнения, текущая рыночная стоимость JD.com составляет около 294,58 миллиарда гонконгских долларов. Это означает, что две компании, существующие менее десяти лет, уже превзошли по капитализации старейших интернет-гигантов, работающих более двадцати лет.

Действительно, эффект создания богатства AI поражает.

Рост цен более чем на 400% за два месяца

Легенда о росте акций MiniMax и Zhipu началась не с праздников, а еще с момента выхода на рынок. Как одни из первых отечественных компаний, запустивших крупные модели AI на Гонконгской бирже, обе фирмы с момента выхода на IPO демонстрируют впечатляющий рост.

Начнем с Zhipu, которая считается «первой акцией в мире крупных моделей». Компания вышла на Гонконгскую биржу 8 января 2026 года, цена размещения составила 116,2 гонконгских долларов за акцию. В первый же день торгов акции взлетели, рыночная капитализация достигла 57,89 миллиардов гонконгских долларов. Стоит отметить, что перед размещением в ходе публичных продаж компания получила более 1160-кратную сверхподписку, что говорит о высокой популярности.

После выхода на рынок цена Zhipu уверенно росла. Особенно активный рост начался в феврале, когда в зарубежных сообществах стал популярным анонимный проект «Pony Alpha». По слухам, этот проект — новая крупная модель GLM-5, которую скоро представит Zhipu. В ответ на эти новости акции компании начали расти «ракетообразно»: с 9 по 12 февраля за четыре торговых дня рост составил более 110%.

12 февраля Zhipu официально открыла исходный код новой флагманской модели GLM-5 и одновременно объявила о повышении цен на подписку на GLM Coding Plan, рост цен составил около 30%. На следующий день акции компании выросли на 20,65%. 20 февраля, в первый день лунного года Коня, акции Zhipu выросли на 42,72%, а рыночная капитализация увеличилась на 967 миллиардов гонконгских долларов — это как будто «вырастили» целый гигантский проект вроде Bilibili.

Всего за 43 дня после выхода на рынок цена Zhipu выросла на 524%, а рыночная стоимость достигла 323,24 миллиарда гонконгских долларов.

В сравнении с Zhipu, акции MiniMax в первый день торгов показали еще более впечатляющие результаты. 9 января MiniMax вышла на Гонконгскую биржу, и в тот же день цена выросла на 109,09%, достигнув 345 гонконгских долларов за акцию, а рыночная капитализация сразу же поднялась до 106,7 миллиарда гонконгских долларов.

С начала февраля цена MiniMax росла синхронно с рынком AI: с 9 февраля она выросла с 515 до 970 гонконгских долларов за акцию, что за десять дней составляет почти 90% роста. В сравнении с ценой размещения в 165 гонконгских долларов, рост составил почти в 4,88 раза, а рыночная капитализация увеличилась с 106,7 до 304,23 миллиарда гонконгских долларов.

Стоит отметить, что 13 февраля MiniMax официально объявила о запуске новой текстовой модели MiniMax M2.5, что многие считают важным фактором продолжения роста акций.

От «открытия с успехом» в первый день до роста более чем в 4 раза — дебют Zhipu и MiniMax на рынке капитала можно назвать идеальным. Их впечатляющие показатели на гонконгском рынке не только принесли инвесторам значительную прибыль, но и позволили сотрудникам компаний реализовать свои опционные программы.

Согласно ранее опубликованной документации, обе компании до выхода на рынок запустили программы опционов для сотрудников: у Zhipu доля сотрудников составляет 51,2%, а у MiniMax практически все сотрудники владеют акциями. Исходя из текущей рыночной стоимости, значительное число ключевых сотрудников уже достигли финансовой свободы благодаря своим долям.

Инвесторы получили отличную «первую прибыль» в начале года

Конечно, по сравнению с розничными инвесторами и сотрудниками, которые приобрели акции на вторичном рынке, наиболее заметными бенефициарами этой «праздничной» волны богатства являются институциональные инвесторы, вложившие средства на первичном рынке с самого начала.

Начнем с Zhipu. Компания возникла на базе технологий Технологического университета Цинхуа, основанного в 1996 году, — лаборатории KEG (Knowledge Engineering Group). Главный ученый и основатель компании — Тан Цзе, который руководил разработкой первого в Китае крупномасштабного открытого модели с триллионом параметров «悟道 2.0» и создал архитектуру моделей серии GLM, способствующую развитию отечественных технологий крупномасштабных моделей.

Генеральный директор компании — Чжан Пэн, выпускник Технологического университета Цинхуа, доктор наук, лидер инноваций. Председатель совета — Лю Дэбин, ранее заместитель директора Центра научных исследований по большим данным при Институте данных Технологического университета Цинхуа.

Благодаря «технологическому наследию Цинхуа» и «ученому-предпринимателю» Zhipu с самого начала привлекла внимание инвесторов и быстро стала звездой первичного рынка.

По данным CVSource от Инвестиционной платформы Циньчжоу, до выхода на IPO Zhipu привлекла инвестиции более 50 институтов. Среди них — Zhongke Chuangxing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture и другие венчурные и частные фонды, а также крупные корпорации — Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent, Xiaomi и региональные госфонды из Пекина, Шанхая, Чэнду, Тяньцзиня, Ханчжоу.

На данный момент эти инвесторы еще находятся в периоде запрета на продажу акций, однако при текущих ценах их нереализованный доход уже весьма значителен.

Ранние инвесторы получили особенно высокую отдачу. В 2019 году, на этапе основания, Zhipu получила 40 миллионов юаней в рамках ангельского раунда от Zhongke Chuangxing, при оценке компании в 37,5 миллиона юаней. На сегодняшний день Zhongke Chuangxing владеет около 1,34% акций Zhipu, а при рыночной стоимости 323,24 миллиарда гонконгских долларов их доля оценивается примерно в 43,3 миллиона юаней.

Что касается MiniMax, то в начале 2022 года бывший вице-президент SenseTime Ян Цзюньцзе, отказавшись от опционов, ушел из компании и основал MiniMax, сосредоточившись на разработке мультимодальных моделей.

За последние три года компания привлекла инвестиции от ведущих фондов: Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, MingShi, China Life и других. Среди инвесторов — индустриальные гиганты, такие как MiHoYo, Alibaba, Tencent, Xiaohongshu. Первоначальная оценка компании при ангельском раунде составляла 2 миллиона долларов (около 13,8 миллиона юаней). По состоянию на 20 февраля, эти инвестиции принесли инвесторам более чем 100-кратную прибыль.

Когда наступит срок блокировки акций обеих компаний, эти инвесторы смогут зафиксировать свои прибыли.

AI крупные модели начинают «притягивать деньги»

На самом деле, стремительный рост акций Zhipu и MiniMax — лишь часть общего тренда в секторе крупных моделей AI на рынке капитала. Аналогичные истории происходят и на первичном рынке финансирования.

Самое раннее сообщение поступило от компании Moon of Darkness. 31 декабря она объявила о завершении раунда финансирования серии C объемом 500 миллионов долларов, возглавляемого IDG. В раунде приняли участие Alibaba, Tencent и другие крупные инвесторы, а оценка компании достигла 4,3 миллиарда долларов.

Затем 26 января 2026 года компания Leap Star объявила о завершении финансирования B+ на сумму более 5 миллиардов юаней. В раунде участвовали China State Investment Fund, China Life, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huawei Technologies и другие. Tencent, Qiming Venture Partners и Wuyuan также присоединились к инвестированию. Эта сделка установила новый рекорд по объему финансирования в секторе крупных моделей AI за последние 12 месяцев.

Интерес к сектору не угасает. 17 февраля появились сообщения о том, что Moon of Darkness завершит очередной раунд финансирования объемом более 700 миллионов долларов, в который войдут Alibaba, Tencent, Wuyuan, Jiu’an и другие крупные инвесторы. Оценка компании превысила 10 миллиардов долларов.

Кроме того, одна из «шести маленьких тигров» — Baichuan Intelligence — также объявила о планах IPO в 2027 году.

За три месяца объемы финансирования продолжали расти, что свидетельствует о технологических прорывах и перспективах коммерциализации, вызывающих переоценку стоимости в капиталовложениях.

В качестве ранних инвесторов Zhipu, Zhongke Chuangxing отметил, что возможности крупных моделей сейчас переживают беспрецедентный скачок: в области языка, мультимодальности, видео, кода и инструментов достигнут критический уровень «отработанности» и «удобства», а крупные модели открывают значительный окно для получения прибыли.

Однако, по мере усиления конкуренции, ожидается, что в будущем финансирование и ресурсы все больше сосредоточатся у нескольких ведущих компаний.