Ликвидность, доверие и риск в сфере цифровых активов: интервью с Артуром Азизовым

Артур Азизов, основатель и инвестор B2 Ventures.

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

За эти годы рынок цифровых активов пережил немало взлётов и падений, при этом ликвидность оставалась одной из главных проблем для многих участников. По мере развития цифровых активов возрастает необходимость в системах, способных справляться со сложностями крипторынков, аналогично традиционным финансам. Но, в отличие от традиционных рынков, где инфраструктура сформировалась за десятилетия, крипто пришлось начинать с нуля.

Артур Азизов, основатель B2 Ventures, был в центре этой трансформации. От его опыта в сфере Форекс, где глубина рынка и ликвидность были хорошо налажены, до его перехода в мир криптовалют — Артур видел из первых рук вызовы и возможности в создании масштабируемой, надежной инфраструктуры, способной выдержать испытания волатильных рынков.

В этом интервью Артур делится своим опытом, рассказывая, как его знания в области Форекс повлияли на подход к созданию решений для крипторынка, какие уроки он извлек и что, по его мнению, ждет будущее цифровой ликвидности. Это разговор, затрагивающий тонкий баланс между инновациями и стабильностью, и предлагающий свежий взгляд на наш прогресс — и на то, сколько еще предстоит пройти.

Если вы задаетесь вопросом, как преодолеть проблемы ликвидности в цифровых активах и что нужно для построения доверия в этой постоянно меняющейся сфере, взгляды Артура обязательно дадут вам много пищи для размышлений.

Приятного просмотра полного интервью!

1. Ваша профессиональная карьера началась в сфере Форекс, а затем расширилась в криптовалюты. Исходя из личного опыта, как работа в Форекс повлияла на ваш подход к решению проблем ликвидности в цифровых активах?

Мой опыт в Форекс дал мне глубокое понимание того, как должна работать инфраструктура ликвидности и, что не менее важно, как она может провалиться. В крипте, особенно в первые годы, ликвидность была фрагментирована и неэффективна. Не существовало единых стандартов, поэтому приходилось создавать свои собственные с нуля. Я сильно опирался на свой опыт в Форекс, чтобы разрабатывать системы, которые могли агрегировать ликвидность из разных источников, управлять контрагентским риском и обеспечивать быстрое, надежное исполнение.

Один из ключевых уроков — важность устойчивости, как технической, так и финансовой. В условиях высокой волатильности рынков всё может сломаться очень быстро. В Форекс ты учишься ожидать неожиданное и строить системы, способные адаптироваться в реальном времени. Этот подход оказался бесценным и в крипте, где волатильность — норма, а правила ещё пишутся. Еще один важный урок — ценность доверия. В Форекс, где сделки часто внебиржевые, а отношения имеют значение, контрагенты должны верить в ваши системы и управление рисками. То же самое применимо и в крипте, особенно при создании продуктов институционального уровня.

2. В вашей карьере как менялось ваше понимание глубины рынка и стабильности при переходе от традиционных к цифровым рынкам?

На традиционных рынках Форекс глубина и стабильность исходят от давно устоявшихся поставщиков ликвидности, API уровня институциональных стандартов вроде FIX и строгого регулирования. Когда мы вошли в криптопространство, ситуация оказалась иной. В первые годы биржи использовали простые REST API, отсутствовали единые стандарты, и глубина зачастую была небольшой. Со временем мы поняли, что реальная глубина — это не только книга ордеров, но и то, как она ведет себя под стрессом. Мы начали создавать агрегаторы, имитирующие глубину, объединяя разрозненные площадки, и адаптировали наши системы, чтобы они могли выдерживать нагрузку, сравнимую с рынками Форекс, учитывая при этом уникальную волатильность цифровых активов.

3. Создание инфраструктуры с нуля — сложная задача. Какие самые трудные профессиональные уроки вы извлекли при создании экосистем ликвидности?

Самый сложный урок — понять, что технология сама по себе не создает ликвидность, это делает доверие. Вначале мы сосредоточились на создании белых ярлыков и агрегаторов, которые технически работали, но мы недооценивали, насколько сильно участники рынка зависят от надежности, прозрачности и непрерывности. Нам пришлось понять, что нужно становиться не просто поставщиком технологий, а надежным контрагентом.

Еще один тяжелый урок — это распыление ресурсов на слишком много индивидуальных запросов. Строя всё с нуля, каждое решение имеет значение: какие API поддерживать, в какие микросервисы инвестировать, какие монеты интегрировать. В итоге мы научились расставлять приоритеты, исходя из общего спроса клиентов и долгосрочной рыночной жизнеспособности, а не только сиюминутной прибыли.

4. Вы наблюдали как за ростом, так и за трудностями рынков Форекс и криптовалют. Как изменился ваш процесс принятия решений при работе в условиях высокой скорости и высокой волатильности?

Вначале решения были реактивными: мы быстро строили решения, чтобы захватить возможность. Клиенты спрашивали: «Можешь интегрировать это?» — и мы соглашались, потом разбирались. Такой подход помог нам выжить и рано начать инновации, но он был неустойчивым.

Со временем, по мере развития бизнеса, мы внедрили более структурированный процесс. Сейчас каждое новое начинание оценивается с точки зрения спроса клиентов, технической реализуемости, масштабируемости и долгосрочной отдачи. Волатильность все еще присутствует, особенно в крипте, но наши реакции стали более взвешенными. Например, мы не подключаемся к каждому токену или цепочке сразу, а анализируем фундаментальные показатели, потенциал принятия и риски соответствия.

Это баланс между скоростью и дисциплиной.

5. Объединение финансовых инфраструктур требует предвидения скрытых рисков. Как вы лично подходите к оценке и снижению рисков при работе с сложными межрынковыми моделями?

Мой подход — практический и многоуровневый. Сначала мы оцениваем контрагентский риск — сможет ли другая сторона выполнить обязательства в условиях волатильности? Затем анализируем техническую инфраструктуру — надежность API, задержки, качество исполнения ордеров. Обязательно проводим стресс-тесты: моделируем реальные рыночные ситуации на разных площадках, чтобы понять, как держится ликвидность. И, конечно, не стоит забывать о регуляторных аспектах. При соединении традиционных финансов и крипты одна упущенная деталь по соблюдению требований может привести к серьезным последствиям.

Поэтому мы привлекаем юридических консультантов на ранних этапах и структурируем модели так, чтобы они были гибкими в разных юрисдикциях. В конечном итоге, риск невозможно полностью устранить, но подготовка к сценариям неудачи позволяет создавать инфраструктуру, которая гнется, но не ломается.

6. Концепция иллюзии ликвидности становится все более заметной. Исходя из вашего опыта, как лидеры могут отличить реальную ликвидность от искусственной при работе на новых рынках?

Иллюзия ликвидности — одна из самых опасных ловушек, особенно в крипте, где маркетмейкеры могут создавать объем без реальной глубины.

Первый фильтр — поведение: как реагирует книга ордеров на крупные заявки? Реальная ликвидность поглощает их, фальшивая исчезает. Мы проводим симуляции исполнения на разных площадках, анализируем проскальзывание, устойчивость спреда и последовательность заполнений.

Также обращаем внимание на аномалии в соотношении ордеров и сделок — если большинство ордеров отменяются, это тревожный знак. Руководителям важно выходить за рамки панелей мониторинга и спрашивать: если мой клиент отправит заявку на $1 млн прямо сейчас, сможем ли мы её выполнить без проблем? Если ответ не однозначный — скорее всего, ликвидность искусственная.

7. Для профессионалов, стремящихся построить карьеру на стыке традиционных финансов и цифровых активов, какие установки или практические навыки вы бы посоветовали развивать, чтобы оставаться устойчивыми и эффективными?

Начинайте с этого: расширение — не опция, а необходимость в финтехе. Но когда вы выходите за пределы привычных центров, всё меняется. Регуляторные барьеры растут. Поведение клиентов становится непредсказуемым. То, что работало у вас дома, часто не работает за границей. В этом помогает ИИ — как стратегический помощник. Он сокращает сроки, моделирует пути клиента и выявляет проблемы с соблюдением требований на ранних этапах. Но без острого человеческого суждения ИИ — просто дорогая машина для угадываний.

Также важно оставаться любознательным и гибким. Эта сфера развивается слишком быстро, чтобы застревать в жестких рамках мышления. Нужно уметь работать с неопределенностью и принимать решения. Технически — хорошо знать свои API, разбираться в микроструктуре рынков и владеть как FIX, так и блокчейн-нодами. Но важнее всего — развивать устойчивость. Впереди вас ждут регуляторные неопределенности, сбои технологий и рыночный хаос.

Те, кто добиваются успеха, — это те, кто умеет смотреть шире, сохранять спокойствие и постоянно искать решения для клиента.