Война между стейблкоинами и банковской индустрией, скорее всего, не существует

_Автор оригинала:_Noah Levine

Редакция | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Переводчик | Wenser (@wenser2010)

Редакторский комментарий: На протяжении долгого времени криптоиндустрию и традиционные банки в финансовом секторе связывала напряжённая конфронтация. Попытки принять и продвинуть закон о регулировании стабильных монет «GENIUS ACT» и закон о криптоструктуре «CLARITY ACT» сталкивались с препятствиями, что в значительной степени связано с их противостоянием. Для традиционных банков это вызывает опасения, что стабильные монеты могут отобрать у них долю депозитов и массу пользователей, угрожая их рыночной позиции и выживанию; для криптоиндустрии же поиск пути к гармоничному сосуществованию с традиционным банкингом и привлечение огромных ликвидных потоков традиционных финансовых рынков — одна из немногих «спасательных соломинок».

Реальность такова, что противостояние между ними, возможно, и не существует. Как говорит Noah Levine, партнёр a16z Crypto: «Как и когда-то существовала парадокс Джевона между банкоматами и банковскими кассирами, развитие криптоиндустрии может помочь традиционному банкингу найти новые пути развития.» Odaily Planet Daily публикует его развернутую статью для переосмысления этого конфликта с точки зрения предложения и спроса.

Парадокс Джевона, охвативший финансовую индустрию: «тот самый «машина, отнимающая работу», в итоге создала больше рабочих мест»

(По старым предположениям) банковские кассиры должны были исчезнуть благодаря банкоматам.

На самом деле? Банкоматы значительно снизили операционные расходы банков, что привело к открытию новых отделений, и за сорок лет число кассиров удвоилось.

В 1865 году Вильям Стэнли Джевон обнаружил аналогичный закон в угольной экономике Великобритании — чем эффективнее паровая машина, тем больше расходуется угля, потому что расширяются сферы её применения. Этот феномен назван в его честь. Сегодня он одновременно трансформирует финансовый сектор с обеих сторон спроса и предложения.

Сторона предложения: крах и реконструкция инфраструктуры

Чтобы вести бизнес в США, Venmo требуется сотрудничество с пятью банками-партнёрами, лицензии в 49 штатах и посредники, соединяющие более 12 000 финансовых учреждений — и всё это работает только внутри страны.

Каждый крупный рынок нуждается в собственной системе: кто-то использует государственные каналы PIX, UPI; кто-то — частные интернет-платформы вроде M-Pesa, Alipay. В мире около 80 стран уже есть системы мгновенных платежей, но они почти не связаны между собой.

Проблема регионализации финтеха в том, что каждый рынок обладает своими платёжными каналами, API банков и барьерами лицензирования.

Блокчейн с его открытым реестром заменил эту разрозненную мозаику, а самоуправляемые кошельки избавили от необходимости искать партнёров по лицензированию в каждом рынке. Поэтому компании вроде Sling Money смогли создать глобальный платёжный продукт командой из 23 человек и с тремя лицензиями — хотя он пока доступен примерно в 70 странах с валютными каналами. Генеральный директор Sling Майк Хадэк отметил: «Стейблкоины превратили платёжные операции из вопроса «предварительных средств и сверки» в проблему «взаимной совместимости»».

За этим реформаторским движением стоят не только стартапы.

Stripe за 1,1 миллиарда долларов приобрела платформу для выпуска стейблкоинов Bridge и кошельковый сервис Privy, а затем запустила в 101 стране банковские счета для стейблкоинов — значительно расширив свою географию по сравнению с 46 странами ранее. Интересно, что инфраструктура Bridge используется как для поддержки виртуальных счетов Sling, так и внутри экосистемы гиганта, обрабатывающего 1,4 триллиона долларов платежей в год.

В Найроби одна из экспортёров — пример этой инфраструктуры: она получает платежи от американских импортёров через виртуальный долларовый счёт, использует стейблкоин для привязки к карте и совершает покупки в более чем 150 миллионах торговых точек, а остаток на счёте зарабатывает 4–7% в кредитных протоколах.

Нет банковского счёта — нет банка.

Три года назад это было лишь концептом в презентациях; сегодня всё реализовано разными командами, и возможности интеграции растут.

По данным Всемирного банка, около 1,3 миллиарда взрослых не имеют банковских счетов — не потому, что не нуждаются в финансах, а потому, что стоимость их обслуживания превышает доходы. (Odaily Planet Daily: это связано с низкой рентабельностью — обслуживание одного человека стоит больше, чем он приносит). Перевод 200 долларов в страны Сахары и Южной Африки может обойтись в среднем до 8,45% комиссии, то есть почти 17 долларов — для семьи с доходом всего 150 долларов в месяц это значит, что за эти деньги можно обеспечить питание, обучение детей или лекарства.

Что произойдёт, если стоимость переводов резко снизится?

Пример уже есть: M-Pesa снизила стоимость мобильных платежей в Кении почти до нуля, что подняло уровень финансовой инклюзии с 27% до 85%. МВФ обнаружил, что это не нулевой сдвиг, а постепенный рост; в Индии UPI с почти нулевой платой за транзакцию за менее чем десять лет увеличил объём цифровых платежей с 18 миллионов до 228 миллиардов.

Это означает больше сервисов, более широкий рынок и более зрелые продукты — всё благодаря снижению входных барьеров.

Это — парадокс Джевона со стороны предложения.

Стоимость: регуляторные издержки и решение на базе совместных реестров

Рассмотрим внутреннюю сторону банков.

Только в Северной Америке ежегодные расходы на соблюдение требований по борьбе с финансовыми преступлениями достигают 61 миллиард долларов.

42% времени топ-менеджеров крупных банков уходит на работу с регуляторами, а с 2016 по 2023 год затраты на соответствие выросли на 61%.

Другими словами, по данным, банки уже не просто «финансовые организации, соблюдающие регуляции», а «регулируемые организации, предоставляющие финансовые услуги».

Эти расходы — в основном на восстановление или сохранение информации, которая изначально не должна была теряться.

Посетив аудит в банке, вы увидите, как аудиторы проверяют баланс, сверяют остатки на счетах у посредников, прослеживают транзакции, которые невозможно полностью проследить с помощью одного участника.

(В блокчейн-индустрии) совместные реестры решают эту проблему напрямую.

Когда все участники записывают операции в один реестр, необходимость в сверке исчезает — не потому, что требования снизились, а потому, что вся информация уже там.

Платформа Kinexys от JPMorgan обрабатывает свыше 2 миллиардов долларов в день, с общим объёмом расчетов более 2 триллионов долларов с момента запуска. Основная задача — обеспечить внутрикорпоративные переводы в реальном времени между разными странами. Традиционные банковские системы работают раздельно и обрабатывают транзакции пакетами, а Kinexys добавляет программируемость средств, позволяя завершать расчёты за секунды вместо дней. Освобождающиеся средства используют для новых операций. Сейчас JPMorgan тестирует JPM Coin на платформе Canton Network, в проекте участвуют Goldman Sachs, DTCC, Broadridge и другие. Банки могут предпочесть токенизацию депозитов, а не стейблкоины, но суть одна: общая инфраструктура, исчезновение сверочных процедур.

Для спроса снижение издержек на соблюдение регуляций означает, что организации смогут обслуживать больше клиентов и охватывать больше рынков по экономически оправданным ценам.

Пересечение: две силы, движущиеся в одном направлении

Для банковского сектора внешние участники всё активнее входят на рынок, поскольку барьеры входа рушатся; одновременно внутренние операционные издержки крипто-платформ и нативных игроков снижаются благодаря развитию инфраструктуры.

По мере того, как регуляторные рамки, такие как GENIUS Act и MiCA, проясняют правила, обе стороны движутся к одному результату: больше людей смогут получать больше финансовых услуг по меньшей цене (Odaily Planet Daily: так называемая «финансовая инклюзия»).

В реальности облачные вычисления не уничтожили дата-центры, а сделали возможным вызов их через API-ключи. Аналогично, стейблкоины делают то же самое для банков: эта зрелая система не исчезнет, а станет частью инфраструктуры, на которой строятся новые продукты.

Во времена паровой революции Джевон заметил, что рост эффективности паровых машин и увеличение потребления угля — это «парадокс». На самом деле, это не парадокс, а закономерность: когда базовая услуга становится настолько дешёвой, что её единичная стоимость падает, рынок не сокращается, а расширяется, достигая тех, кто раньше был недоступен из-за высокой стоимости.

На пороге 2026 года мы увидим, сколько людей скрыто за этим безграничным рынком.