Что платформы могут сделать с вашими средствами — Риск реипотекаризации

2026-02-23 00:02:29

В мире децентрализованных финансов быстро растущее число инвесторов ищет способы заработать на своих криптовалютных средствах. Платформы для заимствования предлагают пользователю возможность разместить средства и получать доход, иногда даже 5% до 8% годовых. Однако за этими привлекательными процентными ставками скрывается сложный процесс, называемый реипотекованием — практика, которую используют платформы для получения прибыли, но которая может привести к потере средств. Для каждого инвестора важно понять, как работает эта практика и какие риски она несет.

Как на самом деле работает реипотека

Реипотека — это процесс, при котором платформа, держащая ваши средства в качестве залога, повторно использует эти средства для своих целей. Вместо того чтобы ваши биткоины или другие активы лежали неактивными в холодном кошельке, платформа занимает их у третьей стороны — часто у институционального заимодавца, например, фонда управления рисками или маркет-мейкера — под более высокую ставку.

Практический пример: если вы одалживаете платформе 1 BTC и получаете 5% годового дохода, платформа может занять этот BTC у институционального заимодавца под 8% дохода. Разница в 3% становится прибылью платформы. С точки зрения поставщика услуги, это выгодная бизнес-модель, позволяющая предлагать конкурентные ставки. Однако с вашей стороны ваши средства больше не находятся в безопасном хранении — они в руках другого субъекта, который может или не сможет вернуть средства.

Цепочка рисков — когда средства могут исчезнуть

Реипотека создает «цепочку финансовой зависимости». Если цепочка разрывается в любой точке, все участники могут понести убытки.

Неспособность института выполнить обязательства: Предположим, что фонд управления рисками (которому платформа заняла ваши средства) совершает неудачное инвестирование и теряет BTC. Этот фонд теперь не сможет вернуть средства платформе. Платформа сталкивается с нехваткой средств и больше не может вернуть ваши средства.

Проблемы с ликвидностью: В периоды падения рынка тысячи пользователей одновременно пытаются снять свои средства. Если платформа реипотекировала большую часть средств в долгосрочные займы или неликвидные инвестиции, у нее не будет достаточно ликвидных активов для выполнения всех требований. Это часто приводит к заморозке выводов и банкротству.

Статус необеспеченного кредитора: В традиционном банкинге реипотека регулируется (обычно до 140% от суммы займа) и обеспечена через такие институты, как SIPC, — в криптомире же пока нет четкой нормативной базы. Большинство условий использования платформ указывают, что после депозита вы передаете право собственности на средства. В случае банкротства вкладчики часто классифицируются как необеспеченные кредиторы — то есть они идут последними в очереди за возвратом средств.

Реальные примеры: как платформы обанкротились в 2022 году

Риски реипотекования стали очевидны во время падения криптовалютного рынка в 2022 году, когда несколько крупных платформ потерпели крах:

Celsius Network: Эта платформа агрессивно реипотекировала пользовательские средства в высокорискованные DeFi-протоколы. Когда рынок пошел вниз, Celsius не смогла достаточно быстро вернуть ликвидность для выполнения требований пользователей по выводам. Платформа была вынуждена объявить банкротство, а миллиарды долларов пользовательских средств оказались заблокированы.

Voyager Digital: Voyager заняла сотни миллионов долларов у пользовательских средств у фонда Three Arrows Capital (3AC). Когда 3AC понесла катастрофические убытки на рынке и не смогла вернуть заем, Voyager осталась неплатежеспособной. Пользователи потеряли доступ к своим средствам.

Эти случаи ясно показывают, как цепочка зависимостей может разрушиться. Все вкладчики оказались под угрозой со стороны субъектов, которых они никогда не проверяли.

Различия между CeFi и DeFi платформами

Централизованные финансы (CeFi) и децентрализованные финансы (DeFi) применяют реипотеку по-разному:

CeFi платформы: Операции зачастую непрозрачны — пользователи кладут средства в «черный ящик», не зная, кто является другой стороной договора или какая финансовая рычага используется. Платформы могут осуществлять реипотеку без четких ограничений или раскрытия информации.

DeFi платформы: Реипотека часто реализована через протоколы ликвидности или залоговые токены, но процесс обычно прозрачный. Пользователи могут отслеживать, куда распределяются их средства. Однако DeFi вводит свои риски — ошибки в коде смарт-контрактов могут привести к необратимым потерям.

CeFi платформы предлагают контроль через доверие, а DeFi — прозрачность через технологию. Выбор зависит от вашей толерантности к рискам.

Как защитить свои средства

Контролируйте средства самостоятельно: Самый эффективный способ избежать риска реипотекования — управлять своими криптовалютами через несервисные кошельки. Если вы держите приватные ключи, ваши средства не могут быть заняты или реипотекованы.
Внимательно читайте условия использования: Перед использованием платформы ищите положения о «передаче права собственности» или о праве платформы «заложить, повторно заложить или реипотековать» ваши средства. Прозрачность — ключ к безопасности.
Будьте скептичны к высоким доходам: Если платформа предлагает значительно более высокие доходы, чем рыночный средний, это часто свидетельствует о более рискованных стратегиях реипотекования. Чем выше доход, тем выше риск.
Институциональные хранители: Некоторые институциональные хранители средств предоставляют отдельные кошельки для клиентских средств, что означает их отделение от средств компании. Это добавляет уровень безопасности.

Итоговые размышления

Реипотека — это меч с двумя острыми лезвиями. Она обеспечивает ликвидность, необходимую рынку для функционирования, и позволяет пользователям зарабатывать доход, но одновременно вводит системные риски, которые могут привести к полному исчезновению средств во время медвежьих рынков.

В старой криптовалютной пословице говорится: «Если ключи не ваши — монеты не ваши.» Для большинства индивидуальных инвесторов лучшая защита от риска реипотекования — взять контроль в свои руки. Понимание того, как платформы могут использовать ваши средства, — первый шаг к более безопасному управлению вашими криптовалютами.

BTC-2,59%

CEL-3,03%

DEFI-0,78%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .