Краткая продажа: инструмент трейдеров для получения прибыли от падений

На финансовых рынках для трейдеров открыто множество возможностей. Одни сосредотачиваются на длинных позициях, ожидая роста цен и продавая с прибылью. Однако опытные трейдеры используют иной подход — короткую продажу. Эта стратегия позволяет зарабатывать на падении цен, превращая рыночные колебания в потенциальные возможности. Задумывались ли вы когда-нибудь, как трейдеры могут получать прибыль, когда рынок падает?

Механика короткой продажи: как это работает на практике

Короткая продажа означает продажу актива, которого у вас в данный момент нет, с надеждой купить его позже по более низкой цене и получить прибыль. Процесс начинается с займа. Трейдер занимает активы (например, акции или криптовалюту), продает их по текущей цене и ожидает снижения стоимости. Если цена действительно падает, он покупает те же активы обратно по более низкой цене и возвращает займодавцу. Разница между ценой продажи и покупки — его прибыль.

Например, возьмем биткоин. Если трейдер прогнозирует снижение цены BTC, он занимает 1 BTC, который стоит 100 000 долларов, и сразу продает его. Если цена BTC опустится до 95 000 долларов, он покупает 1 BTC обратно и возвращает займодавцу. После вычета затрат (процентные платежи, комиссии) остается примерно 5000 долларов прибыли — при условии, что рынок ведет себя ожидаемо.

На фондовом рынке процесс аналогичен. Инвестор, считающий, что акция компании начнет падать с текущих 50 долларов, занимает 100 акций (на сумму 5000 долларов), продает их сразу и ждет. Если цена снизится до 40 долларов, он покупает 100 акций (теперь за 4000 долларов) и возвращает займодавцу. За вычетом затрат (процент за займ, комиссии) прибыль составит примерно 1000 долларов.

Покрытая и голая короткая продажа: два разных подхода

У короткой продажи есть два основных варианта, которые выбирают трейдеры.

Покрытая короткая продажа — это стандартный и более безопасный метод. Здесь трейдер фактически занимает активы, продает их и затем покупает обратно. Биржа обеспечивает наличие активов, чтобы их можно было продать. Такой подход широко распространен на фондовом и криптовалютном рынках.

Голая короткая продажа (naked short selling) — более рискованный вариант, при котором трейдер продает активы без их предварительного займа. Это создает риск манипуляций рынком и хаоса, поэтому во многих юрисдикциях такие операции ограничены или запрещены.

Залог и финансируемые позиции: издержки короткой продажи

При короткой продаже необходимо учитывать расходы и требования, связанные с финансируемыми позициями. Трейдер должен внести начальный залог. Обычно на фондовом рынке он составляет около 50% стоимости продаваемого актива. В криптовалютных платформах требования различаются в зависимости от плеча. Например, при использовании плеча 5x для позиции в 1000 долларов потребуется залог примерно 200 долларов.

Но это не все. Трейдер должен следить за изменяющимся залогом — постоянно меняющимся требованием, которое обеспечивает наличие достаточных средств для покрытия возможных убытков. Если залог на счете падает слишком низко (например, из-за роста цены), срабатывает маржинальное уведомление. Тогда брокер требует пополнить счет или ликвидировать позиции, чтобы снизить риски. Это может привести к значительным убыткам, особенно при высокой волатильности рынка.

Кроме того, платятся проценты за заем активов и комиссии платформы или брокера. Заем редких и востребованных ценных бумаг может быть дорогим.

Почему трейдеры используют короткую продажу

Короткая продажа дает трейдерам и инвесторам ряд практических преимуществ.

Заработок на падении рынка. Традиционные трейдеры, инвестирующие только в длинные позиции, зарабатывают при росте. Короткая продажа превращает убытки в возможности — трейдер может получать прибыль даже при общем падении рынка или обесценивании конкретных активов. Это особенно ценно в периоды высокой волатильности.

Хеджирование рисков. В портфеле инвестора короткая продажа может служить защитой. Если у него есть длинные позиции, но есть опасения по поводу снижения рынка, он может открыть короткую позицию. Такой хедж защищает длинные активы. Потенциальные убытки по одной позиции компенсируются прибылью по другой.

Рыночная эффективность. Теоретики рынка считают, что короткие продажи помогают выявлять переоцененные и мошеннические компании, публикуя негативную информацию. Это повышает прозрачность рынка и способствует более точной оценке цен.

Активность на рынке. Короткая продажа увеличивает объем торгов и ликвидность — сделкам проще находить контрагентов.

Тёмные стороны короткой продажи: риски, о которых нужно знать

Короткая продажа — не безрисковая стратегия. Наоборот, это одна из самых рискованных возможностей на финансовых рынках.

Неограниченные потенциальные убытки. Это главный риск. В отличие от длинной позиции, где максимум убытков — это вложенные средства, у короткой позиции нет верхней границы. Если цена вырастет с 100 до 200, затем до 500, 1000 и выше, убытки растут без ограничения — теоретически до бесконечности. Многие профессиональные трейдеры терпели крупные убытки или даже банкротство, недооценив потенциал роста цены.

Загон в короткую ловушку. Иначе говоря, «short squeeze». Если цена растет, другие инвесторы могут заметить коротких продавцов и начать активно покупать акции, чтобы поднять цену еще выше. Быстрый рост цены вынуждает коротких продавцов закрывать позиции с убытками, что еще больше поднимает цену и вызывает крупные потери.

Стоимость займа. Заем у брокера или биржи обходится в проценты и комиссии. Особенно дорогими могут быть редкие или востребованные акции. Эти издержки снижают прибыльность короткой продажи.

Дивиденды. В случае с акциями короткая продажа подразумевает выплату дивидендов по заемным акциям — это увеличивает издержки.

Риск ликвидации и маржинальные требования. При росте цены и падении залога брокер может принудительно ликвидировать позицию, чтобы покрыть убытки. В неподходящее время это может привести к крупным потерям.

Обзор рынка: регулирование и этика

Короткая продажа — давно спорная тема. Ее критикуют за возможное усугубление падений и кризисных ситуаций.

Критики считают, что агрессивные короткие продажи могут усиливать падения, особенно во время кризисов. В 2008 году многие страны вводили временные запреты на короткие продажи, чтобы снизить панические распродажи. Также есть опасения, что короткие продавцы целенаправленно нацеливаются на отдельные компании, распространяя негативную информацию и нанося ущерб работникам и другим заинтересованным сторонам.

Защитники утверждают, что короткая продажа повышает прозрачность рынка. Они указывают, что короткие продавцы разоблачили мошеннические схемы таких компаний, как Enron, Wirecard и другие, которые регуляторы не заметили. Без коротких продаж мошенничество могло бы оставаться скрытым дольше.

Регулирование и баланс. Надзорные органы пытаются найти баланс. Во многих странах действуют правила, такие как правило повышения цены (uptick rule), ограничивающее короткие продажи при быстром падении цен, чтобы предотвратить чрезмерную спекуляцию. В США действует Regulation SHO, регулирующая голую короткую продажу и требующая публичного раскрытия крупных коротких позиций.

Современное состояние: рост популярности на фондовом и криптовалютном рынках

Истоки короткой продажи восходят к XVII веку, когда она появилась на голландской фондовой бирже. Сегодня это неотъемлемая часть рынков акций, товаров, валют и даже криптовалют.

К примеру, при текущей цене биткоина около 67 580 долларов криптотрейдеры могут попробовать короткую продажу. Платформы вроде Gate.io предоставляют возможности маржинальной и фьючерсной торговли, позволяя создавать короткие позиции. Это сделало динамику крипторынка похожей на традиционные рынки.

Малые инвесторы и профессиональные фонды используют короткую продажу как для спекуляций, так и для защиты портфеля. В 2021 году «short squeeze» по GameStop показал, как участники Reddit организовались, чтобы противостоять крупным хедж-фондам, делая короткую продажу публичной и вызывая массовое закрытие позиций.

Итог: что важно помнить

Короткая продажа — мощный инструмент, при правильном использовании позволяющий зарабатывать на падениях и хеджировать риски портфеля. Но она не для новичков. Неограниченные потенциальные убытки, риск «short squeeze», издержки займа и ликвидации требуют тщательного планирования и постоянного контроля.

Перед началом работы с короткими позициями важно понять риски, иметь достаточный залог, ознакомиться с регуляциями в своей юрисдикции и при необходимости проконсультироваться с финансовым советником. Короткая продажа — не азартная игра, а стратегия, требующая знаний, дисциплины и хорошего управления рисками.

Подходит ли вам короткая продажа? Всё зависит от вашего стиля торговли, терпимости к рискам и взглядов на рынок. Но теперь, зная механику, риски и возможности, вы будете лучше подготовлены к принятию обоснованных решений.