Стоит ли покупать акции Funko после их падения на 60%?

Funko (FNKO +18,55%) на прошлой неделе взорвался, потеряв 59,4% своей стоимости за шесть с половиной часов панической распродажи после того, как производитель игрушек “POP” сообщил о значительном провале по прибыли и предупредил, что годовая прибыль будет менее чем вдвое меньше, чем он предполагал всего три месяца назад. Теперь, когда Funko объявила о почти 60% снижении стоимости своих акций, разве это не делает акции Funko выгодной покупкой?

Многие инвесторы в понедельник так и подумали, стремительно вернувшись на рынок, чтобы купить акции Funko, что привело к росту цены акций на 28,7%.

Расширить

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Изменение за сегодня

(18,55%) $0,82

Текущая цена

$5,24

Основные показатели

Рыночная капитализация

$287 млн

Диапазон за день

$4,65 - $6,04

52-недельный диапазон

$2,22 - $13,54

Объем торгов

6,4 млн

Средний объем

949 тыс.

Валовая маржа

32,68%

Объяснение падения и роста Funko

Но вот в чем проблема с математикой: когда ваша акция теряет 60% стоимости, а затем возвращается на 30%, вы не восстанавливаете половину своих потерь сразу — потому что ваше 60%-ное снижение было умножено на большее число, а 30%-ное увеличение — на гораздо меньшее. В результате: к началу торгов во вторник акции Funko все еще стоили всего 48% от стоимости, которую они имели у инвесторов перед отчетом о прибыли в четверг.

Насколько же плохими были новости для Funko? И акции все еще почти вдвое дешевле, чем стоили неделю назад. Значит ли это, что акции Funko все еще стоит покупать, даже после сильного восстановления в понедельник?

Прежде чем принять решение, подумайте о математике.

Funko по числам

В третьем квартале 2022 года Funko получил выручку в $365,6 млн, что на 37% больше по сравнению с прошлым годом и значительно превзошло ожидания аналитиков. К сожалению, прибыльность, которую Funko получил с этих доходов, оказалась разочаровывающей: разбавленная прибыль на акцию составила всего $0,19 — на 32% меньше, чем в третьем квартале 2021 года, и менее половины ожидаемых аналитиками $0,50.

Что же именно произошло с Funko в третьем квартале? Это отличный вопрос — и один, который аналитики задавали несколько раз во время отчета о прибыли. Различные аналитики выражали путаницу относительно того, какие именно “компоненты маржи” привели к падению прибыли во втором квартале, и задавались вопросом, как так быстро все ухудшилось, ведь последний аналитический звонок Funko состоялся всего в сентябре. Один аналитик, разделяющий мнение инвесторов, которые считали, что у бизнеса все под контролем, пожаловался: “Мне кажется, будто на мою голову упала бомба!”

К сожалению, объяснения Funko были не совсем ясными. Валовая прибыльность компании, как выяснилось, снизилась всего примерно на один процентный пункт по сравнению с прошлым годом (до 35%), поскольку затраты на сырье росли быстрее, чем Funko повышал цены, чтобы компенсировать эти расходы. И все же, чистая прибыльность упала почти в четыре раза сильнее.

Согласно отчету о доходах компании, причина, по всей видимости, следующая: по мере увеличения продаж на 36% и роста стоимости продаж (затрат на сырье) на 38%, расходы на продажи, общие и административные расходы Funko выросли на 63%, а процентные расходы по долгам компании — на 74%. Все это привело к росту давления на прибыльность, которая снизилась с 6,9% год назад до всего 3% во втором квартале 2022 года.

Вдобавок, количество акций Funko за последний год выросло на 19%, что распространило полученную прибыль на большее число акций — и, следовательно, снизило прибыль на акцию.

Будущее Funko

Плохие новости для Funko еще не закончились. Перейдя от результатов третьего квартала к прогнозам на оставшуюся часть года, Funko снизила свои оценки продаж примерно до $1,31 млрд — чуть ниже ожиданий аналитиков. Еще хуже, учитывая недополученную прибыль в третьем квартале и, по всей видимости, более слабую прибыльность в четвертом квартале, Funko теперь прогнозирует, что его прибыль за весь 2022 год составит всего около $0,90 на акцию.

Это на целый доллар меньше ожиданий Wall Street в $1,90 на акцию, и менее половины предыдущего прогноза Funko, который предполагал прибыль до $1,99 на акцию.

Конечно, даже если принять во внимание новую, пессимистичную оценку Funko, акции продаются по цене примерно в 11,3 раза текущей прибыли за год — что может побудить инвесторов вернуться к покупке. (Действительно, судя по всему, уже подстегнули их к этому все покупки в понедельник.)

Однако, поскольку прибыльность продолжает ухудшаться, существует очень реальный риск, что прибыль Funko в следующем году будет значительно слабее, чем в начале этого года — и в таком случае акции Funko могут оказаться гораздо дороже, чем кажутся сейчас.

Это, по моему мнению, и есть настоящее определение ловушки для инвестиций. Осторожно, инвестор.