Аналитика — распродажа программного обеспечения нарушает некоторые сделки слияний и поглощений, а также IPO, сообщают банкиры из США

ФОТО: Компания York Space Systems проводит IPO · Reuters

Милана Винн, Айла Бинни и Чарли Кончи

Ср, 11 февраля 2026 г., 20:03 по местному времени +9 4 мин чтения

В этой статье:

^GSPC

-0.33%

Автор: Милана Винн, Айла Бинни и Чарли Кончи

НЬЮ-ЙОРК, (Reuters) 11 февраля — Обширная распродажа акций программного обеспечения начинает тормозить сделки и IPO в секторе, поскольку волатильность делает оценки ненадежными, а потенциальных покупателей — осторожными, сообщили Reuters около дюжины финансовых советников и участников сделок.

Месячный спад усилился на прошлой неделе: индекс S&P 500 по программному обеспечению и услугам показал худшую трехмесячную динамику с мая 2002 года, сообщили аналитики Evercore ISI.

Хотя сектор восстановил часть потерь, он все еще снизился примерно на 25% с рекордного уровня 28 октября, в то время как индекс S&P 500 вырос на 1%.

Банкиры и инвесторы, опрошенные в ходе интервью, связывают замедление слияний и поглощений и первичных публичных предложений с несколькими связанными причинами.

Из-за резкого падения акций программного обеспечения показатели оценки, такие как мультипликаторы доходов, движутся слишком быстро, чтобы обе стороны могли зафиксировать цену, и покупатели опасаются переплатить за активы, которые могут снова снизиться в цене.

Продавцы, в свою очередь, не хотят совершать сделки на минимальных уровнях. «Некоторые не могут позволить себе продавать на спаде», — сказал Винченцо Ла Руффа, управляющий партнер частной инвестиционной компании Aquiline Capital Partners.

ТРЕВОГА ИЗ-ЗА СТРАХА

Под волатильностью скрывается тревога по поводу того, что искусственный интеллект меняет бизнес-модели программного обеспечения, сообщили участники сделок.

Инвесторы торгуют на страхе, сказал Уолли Ченг, руководитель глобальных сделок по слияниям и поглощениям в Morgan Stanley. «Все падает, и действительно не было очень продуманного, ориентированного на детали подхода к определению победителей и проигравших».

Он отметил, что у потенциального покупателя может не измениться взгляд на фундаментальные показатели компании, но премия, которую он изначально был готов заплатить, становится нереалистично высокой после падения цены акций, если условия не пересмотрены.

Влияние переоценки уже видно на сделках. Финтех-компания Brex закрыла важный раунд финансирования около пика в октябре при оценке более 12 миллиардов долларов, но продана Capital One в прошлом месяце примерно за 5,15 миллиарда долларов.

Еще один поставщик программного обеспечения, OneStream, вышел на биржу в июле 2024 года при оценке около 6 миллиардов долларов. Когда Reuters впервые сообщил в начале ноября, что компания рассматривает возможность возвращения к частному статусу, ее стоимость составляла около 4,6 миллиарда долларов. В январе Hg Capital сделала ее частной за примерно 6,4 миллиарда долларов, едва превысив IPO-оценку и предоставив ограниченную прибыль инвесторам.

Майк Бойд, руководитель отдела слияний и поглощений в канадском CIBC, отметил, что согласовать цену сложнее в условиях волатильности рынка, что усложняет переговоры.

История продолжается  

Ла Руффа из Aquiline Capital Partners, специализирующейся на финансовых услугах и технологиях, предсказал: «В ближайшие недели на рынке многие сделки распадутся. Некоторые замедлятся, некоторые переоценятся. Мы увидим больше активов, которые не будут торговаться, чем переоценены».

Несколько публичных компаний программного обеспечения торгуются примерно по одной стоимости их будущих доходов или ниже, тогда как обычно сектор оценивается в несколько раз выше, отметил Рон Элиасек, председатель отдела глобальных инвестиций в области технологий, медиа и телекоммуникаций в Jefferies.

«Это неустойчиво», — сказал он. «Либо мы увидим больше сделок по выкупу компаний с рынка, либо со временем произойдет улучшение оценки этих компаний».

Обвал акций распространился и в Европу, снизив акции британской аналитической компании RELX и голландской юридической аналитической фирмы Wolters Kluwer примерно на 20%.

Особенно остро ситуация с IPO. Компания Liftoff Mobile, поддерживаемая Blackstone, решила отложить запланированный выход на биржу «учитывая текущие рыночные условия», сообщили в Reuters по электронной почте.

Норвежская софтверная компания Visma может задержать потенциальное IPO на сумму около 20 миллиардов долларов в Лондоне из-за распродажи, сообщили два источника, знакомых с ситуацией.

Morgan Stanley предупредил в понедельник, что проблемы могут распространиться на рынки частного кредитования, где компании программного обеспечения составляют около 16% от рынка кредитов США объемом 1,5 триллиона долларов.

ПОД ВЛИЯНИЕМ НЕОПределенности ИЛИ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ФАКТОРОВ?

Джон Грей, президент Blackstone, заявил на недавней конференции в Нью-Йорке, что искусственный интеллект вызвал внутреннюю оценку рисков в компании: «Мы просмотрели все наши портфели — желтые, красные, зеленые — где у нас самый большой риск от disruption AI?»

Другие призывают к спокойствию. Роберт Смит, основатель частной инвестиционной компании Vista Equity Partners, в письме инвесторам в понедельник заявил, что AI «улучшит программное обеспечение, а не заменит его».

«Мы считаем, что волатильность на публичных рынках программного обеспечения в основном вызвана настроениями и неопределенностью, а не фундаментальными показателями», — написал он.

Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон на конференции UBS в Майами во вторник отметил, что инвесторы могут переоценивать ситуацию.

«За последнюю неделю нарратив был немного слишком широким. Будут победители и проигравшие, и многие компании справятся с этим просто отлично», — сказал он.

Некоторые инвесторы видят возможность для покупки. Элиасек из Jefferies заявил, что несколько партнеров по частным инвестициям позвонили ему на прошлой неделе, чтобы выразить желание купить компании программного обеспечения.

Сообщение, которое они передали: «Приведите нам свои лучшие идеи», — добавил он.

(Репортаж Миланы Винн и Айлы Бинни из Нью-Йорка, Чарли Кончи из Лондона, Ниведиты Балу из Торонто и Дэвида Френча из Майами; редактирование Dawn Kopecki и Cynthia Osterman)