Shell(SHEL.US)Q4 прибыль достигла нового минимума за последние пять лет: химическая промышленность «теряет кровь», нефтяные сделки затихли, смогут ли 3,5 миллиарда долларов на выкуп акций спасти ситуацию?

Глобальный энергетический гигант Shell (SHEL.US) опубликовал отчет о своих результатах за четвертый квартал и весь 2025 год. Согласно отчету, скорректированная прибыль Shell за четвертый квартал составила 3,26 миллиарда долларов, что на 11% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эта цифра оказалась ниже ранее ожидаемых рынком 3,53 миллиарда долларов и стала минимальной за один квартал с первого квартала 2021 года. Снижение цен на нефть, слабые показатели нефтяных торгов и проблемы в химическом бизнесе в совокупности оказали давление на прибыльность Shell.

По выручке, общий доход за четвертый квартал составил 64,093 миллиарда долларов, что на примерно 3,3% меньше по сравнению с 66,281 миллиарда долларов за тот же период 2024 года. Исключая однократные статьи, скорректенная прибыль на акцию составила 0,57 доллара, немного ниже 0,60 доллара за аналогичный период 2024 года и не достигла ожиданий аналитиков в диапазоне от 0,69 до 1,29 доллара.

За весь 2025 год компания получила скорректированную прибыль в размере 18,53 миллиарда долларов, что значительно ниже 23,72 миллиарда долларов за 2024 год, примерно на 22%. Несмотря на заметное снижение прибыли, Shell продолжает придерживаться относительно агрессивной политики по возврату капитала акционерам. Компания объявила о повышении дивиденда за четвертый квартал на 4% до 0,372 доллара на акцию и одновременно запустила программу выкупа акций на сумму 3,5 миллиарда долларов, которая, как ожидается, будет завершена до следующего объявления квартальных результатов.

Генеральный директор Shell Валь. Саван отметил, что с конца 2022 года компания сократила издержки на 5,1 миллиарда долларов благодаря структурным реформам, что позволило ей достичь поставленных целей заранее и обеспечило прочную защиту для поддержания стабильных денежных выплат в условиях низких цен на нефть.

На уровне операционной деятельности структура прибыли Shell явно демонстрирует поляризацию. Газ и upstream остаются ключевыми источниками дохода, показывая сильные показатели по денежным потокам, тогда как химический и производственный бизнес в четвертом квартале понесли убытки в размере 66 миллионов долларов. К концу 2025 года долговая нагрузка компании выросла до 20,7%, а чистый долг увеличился до 45,7 миллиарда долларов.

После сокращения издержек и продажи неэффективных активов, инвесторы все больше обращают внимание на перспективы роста Shell. В 2026 году компания прогнозирует, что годовые капитальные расходы останутся в диапазоне от 20 до 22 миллиардов долларов, при этом фактические расходы за 2025 год были немного ниже этого диапазона. За три года под руководством Савана и финансового директора Шинед Горман компания ужесточила контроль за расходами.

Что касается добычи нефти и газа, то за квартал она выросла на 2% в годовом выражении, что значительно уступает американским конкурентам. Chevron (CVX.US) увеличила добычу на 20% в четвертом квартале благодаря проектам в Казахстане и интеграции активов Hess. ExxonMobil (XOM.US) увеличила добычу на 15%, чему способствовали проекты в бассейне Де-Этта и крупный проект в Гайане.

Ключевыми регионами добычи Shell являются Бразилия и Мексиканский залив, а также совместное предприятие с норвежской национальной нефтяной компанией в Северном море. Однако интерес инвесторов к этим проектам менее высок, чем к проектам Exxon и Chevron. В других регионах Shell ищет пути коммерциализации своих нефтяных открытий в Намибии и вновь вошла в разработку ископаемого топлива в Ливии.

В 2025 году, на фоне роста добычи внутри ОПЕК+ и за его пределами, ожидается избыток предложения на рынке, что привело к падению цен на нефть на 18%. С начала 2026 года базовый контракт Brent частично восстановил позиции и торгуется около 68 долларов за баррель, а напряженность между Ираном и США добавляет геополитические риски. Однако цены остаются значительно ниже пиковых значений выше 80 долларов, достигнутых в 2025 году.

Стоит отметить, что аналитики ранее снизили свои прогнозы после того, как в январе Shell предупредила о том, что показатели нефтяных торгов за квартал “значительно ниже” предыдущего, а химический бизнес понес убытки. Несмотря на это, прибыль все равно не достигла ожидаемых уровней.

Химический бизнес понес серьезные убытки, что компенсировало рост маржи в нефтепереработке — в то время как в конце прошлого месяца эта маржа повысилась, что благоприятно сказалось на ExxonMobil. Постоянные убытки химического сегмента вызывают обеспокоенность, и Саван пообещал решить проблему, предупредив, что это может занять длительное время.

Между тем, сильные показатели американских конкурентов усиливают давление на Shell. В этом году акции ExxonMobil и Chevron выросли благодаря высоким добычам в Гайане, бассейне Де-Этта и Казахстане, что усложняет задачу Савана по сокращению разрыва в оценке с этими компаниями. В прошлом году по долларовой доходности Shell показывала лучшие результаты среди пяти крупнейших нефтяных компаний мира, однако с середины ноября рост замедлился, и в 2026 году она отстает от своих конкурентов.