Этот сигнал совпал с каждой рецессией за последние 65 лет; он снова зажегся

2026-02-22 18:31:20

Рынок труда — один из самых сильных индикаторов общего состояния экономики. Когда компании нанимают сотрудников и работники чувствуют себя уверенно в своих рабочих местах, они обычно тратят больше и стимулируют спрос на товары и услуги. Когда бизнесы сокращают планы по найму или увольняют людей, потребители начинают тратить осторожнее.

Сегодня рынок труда в США находится в некотором промежуточном состоянии. Уровень безработицы медленно растет, а рост числа рабочих мест минимален, но не наблюдается устойчивое сокращение количества рабочих мест. И уровень безработицы все еще ниже 5%, что обычно считается признаком почти полного занятости.

Тем не менее, инвесторы и аналитики всегда ищут предупредительные сигналы.

Источник изображения: Getty Images.

Индикатор Сахма исторически сигнализировал о стрессах на рынке труда

Индикатор Сахма (или правило Сахма) был разработан бывшим экономистом Федеральной резервной системы Клаудией Сахм специально для быстрого предупреждения, избегая ложных срабатываний.

Правило простое — сигнал рецессии возникает, когда трехмесячная скользящая средняя уровня безработицы в США поднимается как минимум на 0,5% выше своего минимального уровня за предыдущие 12 месяцев.

Другими словами, если уровень безработицы растет относительно быстро, это почти всегда сигнализирует о приближающейся рецессии.

Давайте посмотрим на данные за последние 65 лет, чтобы понять, как сработал этот сигнал.

Источник изображения: FRED.

Исторически правило Сахма в большинстве случаев срабатывало именно в начале рецессии. Как только срабатывает правило о росте на 0,5% за 12 месяцев, уровень безработицы обычно резко возрастает.

Правило Сахма снова сработало; инвесторам стоит ожидать рецессию

В июле 2024 года правило Сахма было официально активировано, когда уровень безработицы вырос на 0,54% за предыдущие 12 месяцев. Теоретически это должно было вызвать рецессию, но пока этого не произошло.

Если правило Сахма сработает без наступления рецессии, это будет впервые за последние шесть десятилетий. Но за последние 12–18 месяцев мы наблюдали медленное и постепенное ухудшение ситуации на рынке труда, а не внезапное. Если взглянуть на показатели по числу рабочих мест вне сельского хозяйства за 2025 год, то экономика США добавила всего 181 000 рабочих мест. В целом это почти нулевой рост. И уровень безработицы немного увеличился со временем.

Я не считаю, что есть сомнения — рынок труда замедляется. Просто это происходит гораздо медленнее, чем раньше.

К движемся ли мы к рецессии?

Возможно, медленно, но скорее всего — еще нет.

Рост ВВП достаточно сильный, а инфляция достаточно снижается, чтобы казалось, что рецессия не грозит в ближайшее время. Но мы не должны игнорировать данные по рынку труда и направление текущих экономических трендов.

Тот факт, что правило Сахма уже сработало один раз недавно, должен служить предупреждением. Мы, вероятно, еще не прошли через шторм.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .