Краткий обзор рынка: крупная ротация секторов 2026 года по мере того, как ИИ разрушает разрушителей

Поскольку большинство отчетов о доходах крупных технологических компаний уже опубликованы, растущие опасения по поводу затрат на бум искусственного интеллекта потрясают рынки и вносят новую волатильность в портфели. В пятницу наблюдался значительный откат у изношенных технологических акций, но это не означает, что опасения исчезли.

На самом деле, хотя акции немного выросли в начале 2026 года, внутри рынка произошли существенные изменения лидерства — уход от технологий. Что вызывает этот сдвиг и продолжится ли эта ротация и волатильность?

Ротация секторов акций

По мере распространения опасений по поводу технологических акций инвесторы ищут другие области для вложений. Энергетические акции стали крупными победителями благодаря примерно 12% росту цен на нефть в этом году. В результате возник значительный разрыв в показателях между технологическими и энергетическими акциями. Перед пятничным восстановлением технологического сектора этот разрыв составлял 25 процентных пунктов. Хотя он сократился к концу недели, заметен явный сдвиг. В начале этой недели на Morningstar.com мы подробнее рассмотрим рыночную ротацию.

Риск разрушения AI влияет на технологический сектор

Основными катализаторами этого изменения лидерства на рынке акций являются растущее число неизвестных, связанных с влиянием искусственного интеллекта на технологическую индустрию. В 2024 и большую часть 2025 года ситуация с технологическими акциями казалась исключительно положительной: компании реальной экономики планировали тратить огромные суммы на AI для повышения эффективности. Однако инвесторы все больше обеспокоены тем, как рекордные уровни капитальных затрат на AI со стороны таких компаний, как Amazon AMZN, повлияют на будущую прибыль технологических компаний.

Команда аналитиков по стратегии портфеля Goldman Sachs высказала свои мысли о причинах тревоги инвесторов: «Проблема не в текущих доходах, а в неопределенности относительно маржи в будущем. Оценки аналитиков не снизились. Это может быть положительным — и, безусловно, отражает мнение аналитиков о том, что в краткосрочной перспективе опасности для прибыли нет. Но это также говорит о том, что проблема — в неопределенности относительно уровня маржи».

В то же время инвесторы обеспокоены тем, что разрушители AI могут нанести удар по прибыли софтверных компаний. Эта тревога накапливалась некоторое время, но в прошлую неделю она усилилась, когда стартап AI Anthropic — создатель Claude — выпустил новый инструмент для автоматизации юридической работы, что вызвало падение информационных сервисов и крупных программных акций. Могут ли новые инструменты AI автоматизировать необходимость в программном обеспечении, каким мы его знаем?

В более широком плане команда Goldman отметила следующее о моделях разрушения и рынке акций:

Исторические эпизоды крупных рисков разрушения свидетельствуют о том, что стабилизация цен акций потребует стабильности в прогнозах по доходам. Многолетнее снижение акций газетных компаний завершилось только тогда, когда оценки доходов достигли дна, а судебные разбирательства в отношении табака следовали похожему сценарию. В данном случае неопределенность относительно окончательного воздействия AI означает, что краткосрочные результаты по доходам будут важными сигналами устойчивости бизнеса, но зачастую недостаточными для опровержения долгосрочного риска снижения.

Поиск инвесторами защиты от риска разрушения AI ускорил текущий циклический рост. После лет сосредоточенности на выявлении акций с наибольшим потенциалом воздействия AI, опасения по поводу разрушения снова подтолкнули инвесторов к «реальной экономике», включая отрасли, связанные с недавними признаками ускорения экономического роста.

Крах криптовалют

Несмотря на резкий откат рынков в пятницу, который недавно был в упадке, нельзя скрывать масштабное падение цены биткоина за последние месяцы. Начиная с октября, стоимость криптовалюты фактически сократилась вдвое, опустившись ниже 65 000 долларов на прошлой неделе с рекордного уровня выше 126 000 долларов в тот же месяц. В пятницу произошел откат, и биткоин снова поднялся выше 70 000 долларов.

Как и в случае с любыми вопросами, связанными с биткоином, трудно точно понять, почему произошел такой масштабный обвал. Аналитики считают, что вынужденными продавцами являются игроки с использованием заемных средств, которые покупали биткоин и другие криптовалюты в долг. Это обычно вызывает чрезмерные колебания. В мире криптовалют сейчас много цитат о «криптовом зиме» — что на Уолл-стрит называли бы долгим медвежьим рынком.

Отчет о доходах Coinbase

На фоне этой высокой волатильности биткоина Coinbase COIN, ведущая криптовалютная биржа в США, готовится опубликовать отчет о доходах после закрытия торгов в четверг, 12 февраля. Акции Coinbase часто ведут себя как рычаг на цену биткоина, поэтому за ними следят особенно внимательно.

Вот что Майкл Миллер, следящий за Coinbase для Morningstar, будет наблюдать:

Главное — это реакция компании на медвежий рынок криптовалют с точки зрения расходов и инвестиций. Во время последней криптовой зимы компания допустила ошибку, будучи слишком агрессивной и сохраняя планы по инвестициям и найму, несмотря на падение цен. Это привело к серьезным убыткам и массовым увольнениям после этого. В реальности Coinbase сейчас убыточна, учитывая текущий уровень цен на криптовалюты и расходы, поэтому важным моментом будет их стратегия расходов и необходимость сокращений.

Данные по занятости и инфляции на этой неделе

После краткой задержки из-за частичного закрытия федерального правительства отчет по занятости за январь будет опубликован в среду утром. Как мы отмечали на прошлой неделе, экономисты ожидают некоторого улучшения в показателях найма по сравнению с предыдущими месяцами, хотя общая картина остается мягкой на рынке труда.

Пока что, по крайней мере, экономисты не опасаются существенного ухудшения ситуации с наймом. «Рынок труда все еще в хорошей форме, просто не так хорошо, как в 2023 и 2024 годах», — говорит Гас Фошер, главный экономист PNC Bank. Полный обзор отчета о занятости можно найти здесь.

Затем в пятницу выйдут свежие данные по инфляции на основе отчета по индексу потребительских цен за январь. Экономисты ожидают в целом благоприятные показатели, с ослаблением инфляционного давления как по месячным, так и по годовым показателям. По прогнозам FactSet, индекс потребительских цен (CPI) вырастет на 2,5% как по общей оценке, так и без учета продуктов питания и энергии.

Полный обзор инфляции мы подготовим в среду. А пока вот как выглядели данные CPI по сравнению с прошлым месяцем: