UBS повысил прогноз цен на «китайский литий», выразив оптимизм. В отрасли считают, что их оценка по поводу освобождения предложения слишком консервативна, а прогноз спроса на энергохранилища — завышен.

В начале февраля и во время праздничных каникул по случаю Китайского Нового года ведущие мировые аналитические и инвестиционные институты, такие как UBS, последовательно публиковали отчёты, ясно выражая оптимизм по поводу «китайского лития». Они не только значительно повысили прогнозы цен на литий-магний и карбонат лития, но и заявили, что рынок вошёл в третий суперцикл цен на литий.

В отчёте отмечается, что постепенное внедрение «тройного баланса» электромобилей и глобальный взрыв спроса на энергохранилища будут способствовать постоянному росту спроса на литий. Также особое внимание уделяется трём китайским компаниям — Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium и China Salt Lake — и повышению прогнозов по их деятельности.

Однако специалисты отрасли считают, что UBS придерживается довольно консервативной оценки возможностей рынка по высвобождению предложения и переоценивает спрос на аккумуляторные энергоустановки (BESS), поскольку высокие цены на литий и затраты на энергохранилища создают давление на себестоимость.

UBS продолжает сохранять оптимизм по рынкам электромобилей и энергохранилищ в Китае

«Праздник встречи Бога богатства» — народная пословица, отражающая стремление к богатству. В период праздников в мировой литиевой индустрии прозвучала позитивная новость — ведущие аналитические организации, такие как UBS, ясно выразили свою поддержку «китайскому литию».

18 февраля на сайте UBS был опубликован аналитический отчёт, в котором говорится, что электромобили приближаются к реализации так называемого «тройного баланса», ранее остававшегося лишь теоретической целью, которая теперь постепенно становится реальностью. Недавно команда UBS по электромобилям разобрала пять образцов аккумуляторных элементов следующего поколения, чтобы оценить скорость развития отрасли.

Результаты анализа показывают, что индустрия переживает важный переломный момент: разрыв в стоимости, запасе хода и времени зарядки между электромобилями и традиционными автомобилями сокращается, и ожидаемый «тройной баланс» уже близок.

Данные показывают, что текущая себестоимость одного аккумулятора снизилась до 55 долларов за киловатт-час, что почти на 50% ниже оценки UBS 2020 года; при этом стоимость производства аккумуляторов продолжает снижаться примерно на 10% в год. UBS прогнозирует, что эта тенденция не только изменит сегмент легковых автомобилей, но и откроет новые возможности для грузовых автомобилей и стационарных энергохранилищ.

UBS отмечает, что низкая стоимость аккумуляторов в Китае поможет местным автопроизводителям занять более значительную долю на мировом рынке электромобилей, и к 2030 году доля китайских компаний может достигнуть около 35%. Эти изменения в отрасли электромобилей вызывают цепную реакцию в производстве автомобилей, аккумуляторов, грузовых машин, энергохранилищ и даже гуманоидных роботов.

Обозреватель «Daily Economic News» обратил внимание, что 5 февраля UBS Global Research опубликовала отчёт «Lithium: Stronger, Faster, Higher» («Литий: сильнее, быстрее, выше»), который в отечественной прессе часто называют «третий суперцикл цен на литий».

7 февраля утром микроблог Wind Wande сообщил, что UBS значительно повысила прогнозы цен на литий: прогнозная цена на сподумен выросла на 74% до 3131 долларов за тонну, а цена на карбонат лития — до 26000 долларов за тонну (примерно 185 тысяч юаней за тонну, в то время как текущие фьючерсные цены около 150 тысяч юаней за тонну). UBS ожидает, что глобальный спрос на литий к 2030 году удвоится и достигнет 3,4 миллиона тонн. В отчёте говорится, что рынок уже вошёл в третий суперцикл цен на литий. В то же время, портал Eastmoney Choice отметил, что эти прогнозы значительно выше рыночных консенсусов, что отражает консервативную оценку UBS по поводу напряжённости спроса и предложения.

В декабре прошлого года, 12 декабря, UBS опубликовала отчёт «China Lithium: Raise price targets for China Lithium companies due to strong BESS demand» («Китайский литий: повысить целевые цены для китайских компаний по литию из-за сильного спроса на энергохранилища»), сосредоточившись на китайском рынке лития.

Сравнивая с последним отчётом, аналитики отмечают, что их настрой стал более оптимистичным: индустрия лития входит в третий крупный цикл ценообразования, что обусловлено сильным структурным спросом и задержками в поставках. Аналитики прогнозируют рост мирового спроса на литий на 14% в 2026 году и на 16% в 2027 году, что в основном связано с ростом продаж электромобилей и ускорением инвестиций в системы аккумуляторных энергохранилищ (BESS). Основным драйвером спроса на литий в этом году станет энергохранилище, которое уже перешло из «китайского рынка» в «глобальный взрыв». UBS ясно заявляет, что к 2035 году доля энергохранилищ в мировом спросе на литий достигнет 42%.

Мнения отрасли: отчёт о возможностях высвобождения предложения кажется слишком консервативным

Помимо спроса, рынок также количественно оценил жесткие ограничения по предложению: например, в 2024–2025 годах низкие цены на литий приведут к ликвидации более 30% высокозатратных мощностей; сроки реализации глобальных проектов по расширению литиевых месторождений остаются высокими; прогноз роста предложения лития в 2026 году был снижен с 20% до 10%, что значительно ниже темпов спроса.

21 февраля представитель одной литиевой компании заявил журналистам: «Сейчас только февраль, делать прогнозы по ценам на весь год сложно, но в целом, скорее всего, 2026 год будет хорошим годом для рынка. Что касается ситуации с предложением, то мы считаем, что добыча на рудниках обычно сложна, и реальные объемы поставок зачастую оказываются ниже ожидаемых».

В тот же день, журналист «Daily Economic News» обратился к двум ведущим аналитикам отечественных организаций, специализирующихся на литиевых материалах, с вопросами по содержанию отчёта UBS.

Один из аналитиков отметил: «(Отчёт UBS) выглядит надёжным и соответствует ожиданиям. В четвёртом квартале прошлого года рынок уже отреагировал». Он добавил, что информация в отчёте не нова, и ожидания по спросу на литий в китайском рынке уже были скорректированы вверх. Что касается фьючерсных рынков, то в конце 2022 года наблюдался сильный рост цен на карбонат лития — на 65,67%, а максимальная цена превысила 130 тысяч юаней за тонну.

Другой аналитик отметил: «С точки зрения выводов, оценка прироста предложения кажется довольно консервативной, что, вероятно, основано на предположениях о невозможности реализации многих новых проектов или меньших объемах их фактического высвобождения». Он добавил, что с точки зрения спроса на энергохранилища текущая цена в 150 тысяч юаней за тонну находится в допустимых пределах, однако способность отрасли выдерживать такие цены основана на теоретических расчетах, которые зачастую ниже реальных рыночных условий. «Если считать это разумным ценовым диапазоном, то эта цена кажется высокой, но в металлопромышленности отклонения цен от разумных границ — обычное явление».

Основная причина — высокая доля себестоимости карбоната лития в цепочке производства и то, что сектор энергохранилищ работает по модели B2B, что позволяет участникам рынка чётко оценивать возможные негативные последствия чрезмерных цен и иметь ясное представление о возможных негативных сценариях. Генеральный директор литиевой компании отметил, что выводы отчёта UBS совпадают с его собственным восприятием ситуации; по поводу способности энергохранилищ выдержать рост цен на литий он считает, что отрасль находится примерно на грани безубыточности. Однако сложность сектора заключается в том, что доходы от электроэнергии в разных регионах различаются, и конкретные оценки требуют учета местных условий.

В целом, опрошенные эксперты считают, что отчёт UBS о возможностях высвобождения предложения слишком консервативен, а также переоценивает потенциал спроса на аккумуляторные системы (BESS).

Отчёт повысил прогнозы по ключевым компаниям

В отчёте UBS особое внимание уделяется трём китайским компаниям — Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium и China Salt Lake — и по ним были повышены прогнозы. Модель оценки соответствует стратегии инвестирования в циклические акции — в начальной фазе прибыльности предполагается высокий коэффициент P/E, в фазе роста — низкий P/E, то есть «покупать при высоком P/E, продавать при низком P/E».

На самом деле эти три компании представляют собой три основные стилистические направления на рынке лития и являются лидерами в своих сегментах.

Первая — ресурсно-ориентированная, представленная Tianqi Lithium, которая строит конкурентные преимущества за счет владения крупнейшими в мире и наиболее качественными рудниками сподумена в Гринбуше, обладая полным уровнем собственной добычи и контролем над ресурсами. Компания обладает крупнейшим в мире и самым качественным рудником сподумена, что обеспечивает ей высокий уровень автономии и устойчивости в периоды колебаний рынка. Благодаря контролю над ключевыми ресурсами, компания демонстрирует сильную прибыльность и является типичным ресурсно-барьерным игроком.

Вторая — вертикально интегрированная, представленная Ganfeng Lithium, которая реализует диверсифицированную стратегию и вертикальную интеграцию. Компания охватывает три основные ресурса — сподумен, мика лития и солёные озёра, создав полноценную цепочку: добыча ресурсов — переработка — производство аккумуляторов — утилизация. 10 февраля Ganfeng объявила, что её разработанный в Zhejiang высокоэнергетичный и мощный аккумулятор для электросамолетов (eVTOL) ёмкостью 320 Вт·ч/кг уже установлен на модель Wofei Chang Kong AE200-100.

Третья — с выраженным ценовым преимуществом, представленная China Salt Lake (в основном — Salt Lake Corporation), которая сосредоточена на добыче лития из солёных озёр, используя уникальные ресурсы и технологические инновации для формирования низкозатратной бизнес-модели. Компания использует богатство ресурсов Чар-Хана, создав бизнес-структуру «калийфосфат + литий-盐», реализуя «ресурсное ступенчатое использование» и достигая низких затрат на производство карбоната лития. Благодаря зрелым технологиям и бережливому управлению, компания усиливает свои конкурентные преимущества и занимает низкозатратные позиции в отрасли.

21 февраля журналисты также получили свежие данные о производственной деятельности этих компаний. Представитель Tianqi Lithium отметил, что все заводы внутри страны работают в штатном режиме. Представитель Ganfeng Lithium заявил: «Производство в период праздников шло нормально, спрос в этом году считается «непрерывным в сезон». Отчёт UBS в целом выглядит очень оптимистичным». Стоит отметить, что Tianqi Lithium и Ganfeng Lithium уже котируются на Гонконгской бирже, однако их акции в последнее время показывают невысокую динамику.

(Источник: Daily Economic News)