Коррекция рынка в индустрии какао на фоне роста доллара и балансировки спроса и предложения

Какао-промышленность сегодня испытывает значительный откат: мартовские фьючерсы ICE NY на какао снизились на 184 пункта (-2,95%), а мартовские фьючерсы ICE Лондон на какао — на 132 пункта (-2,94%). Этот откат последовал за резким ростом в начале недели, поскольку инвесторы пересматривают свои позиции на фоне укрепления доллара США и изменения рыночной динамики.

Сокращение предложения остается основным драйвером

Кот-д’Ивуар, который производит примерно треть мирового какао, сообщил, что фермеры за неделю, завершившуюся 28 декабря, доставили в порты 59 708 тонн какао — на 27% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За январь — декабрь текущего года поставки через конец декабря составили 1,029 миллиона тонн, что на 2,0% меньше по сравнению с 1,050 миллиона тонн за аналогичный период прошлого года. Этот тренд сокращения предложения вызвал активные обсуждения в какао-индустрии о возможных ограничениях глобальных запасов к 2026 году.

Проблемы с поставками дополнительно подчеркнули данные по запасам в портах США. Запасы какао, хранящиеся на складах в США и отслеживаемые ICE, снизились до 1626105 мешков — минимального уровня за 9,5 месяцев, что свидетельствует о напряженности в физической цепочке поставок. В то же время оценки мирового производства были пересмотрены в сторону снижения в течение последнего сезона. Международная организация какао (ICCO) снизила прогноз излишков какао на 2024/25 год до 49000 тонн с ранее ожидаемых 142000 тонн, а прогноз производства — до 4,69 миллиона тонн с 4,84 миллиона тонн.

Колебания валют и механика рынка

Сегодняшнее снижение связано с ростом индекса доллара до максимума за неделю, что вызвало фиксацию прибыли среди длинных позиций по какао-фьючерсам. Укрепление доллара делает товары, номинированные в долларах, дороже для международных покупателей, что снижает спрос и побуждает держателей ликвидировать позиции для фиксации прибыли. Такое механическое давление на продажи компенсирует внутренний бычий настрой, основанный на опасениях по поводу предложения.

В будущем индустрия какао может получить поддержку благодаря крупным институциональным покупкам, связанным с включением фьючерсов на какао в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM) с января. По оценкам Citigroup, это включение может привлечь около 2 миллиардов долларов новых инвестиций в нью-йоркские контракты на какао — потенциально трансформирующее событие для ценового тренда сектора.

Слабый спрос сдерживает ценовые ожидания

Несмотря на поддержку со стороны предложения, показатели спроса дают трезвую картину для участников рынка какао. Обработка какао в Азии сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале до 183 413 тонн — самое слабое за девять лет третьеквартальное значение. Обработка в Европе снизилась на 4,8% год к году до 337 353 тонн, что является минимальным уровнем за десятилетие. Обработка в Северной Америке выросла на 3,2%, хотя этот показатель был частично завышен за счет включения новых отчетных субъектов.

Эта слабость спроса отражает более широкие давления на производителей шоколада и кондитерских изделий, поскольку потребительские предпочтения остаются сдержанными по всему миру. Структурная слабость обработки указывает на то, что какао-индустрия может столкнуться с трудностями даже при сокращении доступности сырья.

Неустойчивые погодные условия и политические риски

Благоприятные погодные условия в Западной Африке создают противоречивые тенденции на рынке какао. Фермеры в Кот-д’Ивуаре отмечают, что сбалансированные осадки и солнечный свет способствуют активному развитию бобов, а производители Ганы сообщают, что регулярные осадки улучшают здоровье деревьев перед сезоном хартамана. Производитель шоколада Mondelez отметил, что текущие показатели по бобам в Западной Африке на 7% превышают средние за пять лет и значительно выше прошлогоднего урожая, что говорит о наличии достаточных запасов несмотря на краткосрочные логистические ограничения.

Решение Европейского союза от 26 ноября отложить на год введение правил по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) также влияет на настроение рынка. Это решение позволяет продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов, подверженных вырубке лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке, что теоретически увеличивает доступность какао — медвежий фактор для цен, несмотря на возможные долгосрочные экологические опасения.

Проблемы производства в Нигерии

Обратным фактором выступает Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире. Ассоциация производителей какао Нигерии прогнозирует, что производство в сезоне 2025/26 снизится на 11% по сравнению с предыдущим годом до 305 000 тонн, тогда как в текущем сезоне оно оценивается в 344 000 тонн. Такое снижение производства в крупном источнике может оказать поддержку ценам, поскольку индустрия адаптируется к меняющейся географии поставок.

Общий прогноз и долгосрочная перспектива

Какао-индустрия движется по сложному пути, сталкиваясь с фрагментированными по регионам поставками, постоянной слабостью спроса и циклическими политическими корректировками. Сезон 2024/25 станет важным переломным моментом: после рекордного дефицита за более чем 60 лет в 2023/24 году (-494 000 тонн), мировое производство какао выросло на 7,4% по сравнению с прошлым годом и достигло 4,69 миллиона тонн, что позволило сектору перейти от структурного дефицита к умеренному профициту (49 000 тонн).

По мере развития ситуации участники рынка будут внимательно следить за качеством урожая в Кот-д’Ивуаре, глобальными тенденциями спроса и макроэкономическими факторами, чтобы определить более ясное направление рынка.