Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатский финансы за пределами этики

Дилшод Джаманиязов — соучредитель и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если есть одна вещь, которую финансовый мир был вынужден пересмотреть за последние годы, — это сама основа того, что делает инвестицию по-настоящему устойчивой — не только с экологической или управленческой точки зрения, но и с этической и структурной устойчивостью. Растущий интерес к ответственным финансам вышел за рамки мимолетной тенденции, переходя к фундаментальному переосмыслению того, как работают рынки. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, захватили большую часть обсуждений, другой подход, часто игнорируемый в широких финансовых кругах, давно выступает за принципы прозрачности, разделения рисков и справедливости: исламские финансы.

Исламские финансы, хотя и часто ассоциируются с определёнными региональными рынками или религиозными контекстами, представляют альтернативу, которая отвечает на одни из самых актуальных вопросов современного инвестирования. Запрещая чрезмерные риски, спекулятивные операции и доходы на основе процентов, они предлагают систему, которая естественно ставит на первое место стабильность — качество, оказавшееся особенно ценным в периоды экономической неопределённости.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с всё возрастающим вниманием и критикой, особенно на фоне усиления скептицизма по поводу зеленого промывания в ESG-инвестировании, структурированный, этически ориентированный подход исламских инвестиций вызывает важный вопрос: может ли он дать ключевые идеи для более широкого развития этичных финансов?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по исламским финансам: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламских финансов — избегания традиционных долговых структур, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процедур отбора, формирующих инвестиционные портфели — существует более глубокая философская дискуссия.

Обязательно ли этичные финансы останутся нишевым сегментом, или принципы справедливости и устойчивости смогут переопределить основные рынки? И по мере роста спроса на социально ответственные инвестиции во всём мире, какую роль могут играть финансовые институты в расширении доступа к исламским финансам за пределами их традиционных границ?

Чтобы разобраться в этих вопросах, мы обратились к Дилшоду Джаманиязову, эксперту, который не только хорошо разбирается в деталях исламских финансов, но и отслеживает более широкие изменения, формирующие глобальные инвестиционные стратегии. Обладая непосредственным опытом того, как исламские финансы развиваются в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и новые финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических аспектов, чтобы рассмотреть большую картину: каким может быть будущее этичного инвестирования?

Присоединяйтесь к нам, чтобы обсудить эти важные вопросы и понять, как принципы исламских финансов могут стать основой для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

Р: Могли бы вы объяснить основные принципы, которые отличают исламские инвестиции от традиционных, и как эти принципы реализуются на практике при формировании портфелей?

Д: Исламские инвестиции следуют принципам исламских финансов, обеспечивая этичную, прозрачную и разделяющую риски практику, при этом запрещая рибу (проценты), гхарар (чрезмерную неопределённость) и харам (запрещённые) отрасли, такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от обычных инвестиций, допускающих долговые обязательства на основе процентов и спекуляции, исламские инвестиции основаны на активах, ориентированы на прибыль и социальную ответственность.

Вместо облигаций с процентами используются Sukuk (исламские облигации), которые предоставляют фиксированный доход, основанный на разделе прибыли и реальных активах, а не на процентах. Портфели, соответствующие шариату, избегают деривативов, коротких продаж и чрезмерного заимствования, делая акцент на справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Для соблюдения шариатских требований инвестиции проходят строгий отбор — шариатский скрининг, оценивающий финансовые показатели, уровень задолженности и источники доходов. Этот процесс направляет капитал в компании с низким уровнем долга, этичные сектора, такие как технологии, здравоохранение, возобновляемая энергия и недвижимость. Любой не соответствующий доход должен быть очищен через благотворительность.

Главное преимущество исламских инвестиций — их меньшая зависимость от долговых обязательств с процентами, что повышает их устойчивость во время рыночных спадов.

Поскольку компании, соответствующие шариату, работают с меньшим уровнем заимствований, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Эта структурная особенность часто позволяет портфелям исламских инвестиций показывать лучшие результаты по сравнению с традиционными в условиях волатильных рынков, поскольку их активы сосредоточены на финансово стабильных, обеспеченных активами и разделяющих риски бизнес-моделях.

Этот дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных портфелей с акцентом на социальное воздействие, балансируя финансовый рост и этическую ответственность. Благодаря сильной интеграции ESG и растущему глобальному принятию, исламские инвестиции представляют собой устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекая как верующих, так и этически ориентированных инвесторов по всему миру.

Р: Какие распространённые заблуждения существуют относительно исламских инвестиций, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

Д: Распространённое заблуждение — что исламские инвестиции предлагают ограниченные возможности и дают меньшую доходность. На самом деле, они охватывают разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергия, и зачастую показывают конкурентоспособные результаты.

Другое миф — что исламские инвестиции предназначены только для мусульман, но принципы этичного управления, разделения рисков и исключения вредных отраслей совпадают с ESG и социально ответственными инвестициями, что привлекает более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что исламские финансы усложняют инвестирование, но инновации в финтехе, AI-инструменты для шариатского скрининга и цифровые платформы делают их более доступными и прозрачными. Другие полагают, что такие инвестиции недостаточно ликвидны, однако рост Sukuk, ETF и исламских паевых фондов увеличивает гибкость.

Расширение ассортимента исламских финансовых продуктов, обучение инвесторов и стандартизация шариатских требований по всему миру ускорит их принятие. По мере роста спроса на ответственные и социально ориентированные инвестиции исламские финансы становятся всё более мейнстримовой альтернативой, обеспечивая как хорошую доходность, так и моральную ответственность.

Р: Как рост ESG-инвестиций влияет на соответствие исламских инвестиций принципам этичного инвестирования, и чем они отличаются?

Д: Исламские финансы и ESG-инвестиции имеют сильную этическую основу, оба подхода подчеркивают социальную ответственность, устойчивость и прозрачность. Оба ориентированы на справедливое ведение бизнеса, охрану окружающей среды и этическое управление, способствуя положительному вкладу в общество.

Однако есть отличия. В то время как ESG-инвестиции позволяют выбирать лучшие компании внутри отраслей, исламские инвестиции полностью исключают сектора, такие как алкоголь, азартные игры, традиционный банкинг и свинину, независимо от их ESG-показателей. Также исламские финансы запрещают рибу (проценты), чрезмерную неопределённость (гхарар) и спекулятивную торговлю, в то время как ESG не накладывает таких ограничений.

Несмотря на различия, растущее пересечение этих подходов привело к появлению исламских ESG-фондов и зеленых Sukuk, предлагающих этичным инвесторам возможности, сочетающие принципы шариата и цели устойчивого развития. По мере увеличения спроса на ответственные инвестиции исламские финансы становятся не просто альтернативой, а важной составляющей развивающегося ландшафта этичных инвестиций.

Р: Sukuk за последние годы демонстрируют значительный рост. Какие факторы его стимулируют, и как вы видите роль sukuk в глобальной финансовой системе в будущем?

Д: В отличие от обычных облигаций, Sukuk обеспечены активами и структурированы в соответствии с принципами исламских финансов, что обеспечивает разделение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы роста — активное государственное размещение для инфраструктурных проектов, увеличение участия корпораций и рост зеленых и устойчивых Sukuk, соответствующих глобальным трендам ESG и социального воздействия. Также, поскольку волатильность процентных ставок влияет на традиционные рынки, инвесторы обращаются к Sukuk за стабильной, этичной и обеспеченной активами доходностью.

В будущем Sukuk, скорее всего, станет полноценным финансовым инструментом, получающим распространение как на исламских, так и на не исламских рынках. Стандартизация шариатских правил, fintech-платформы для Sukuk и повышение осведомлённости инвесторов по всему миру должны повысить ликвидность и доступность.

По мере роста интереса к ответственным и устойчивым инвестициям, Sukuk может стать трансформирующим мостом между исламскими финансами и глобальными рынками капитала, предлагая устойчивую и социально значимую альтернативу инвестированию.

Р: Какие сектора или отрасли, по вашему мнению, обладают наибольшим потенциалом роста для исламских инвестиций и почему?

Д: Несколько отраслей демонстрируют сильный потенциал роста благодаря этическому спросу, технологическим инновациям и глобальному принятию исламских финансов. Ключевые сектора:

2. Технологии и финтех — развитие исламского цифрового банкинга, AI-инструментов для шариатского скрининга и блокчейн-умных контрактов трансформируют исламские финансы, делая их более доступными и прозрачными. Спрос на исламские финтех-решения продолжает расти, особенно в развивающихся странах.
3. Здравоохранение и фармацевтика — этичность и социальная ответственность исламских инвестиций хорошо сочетаются с растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльную фармацевтику и медицинские технологии. Учитывая глобальный рост потребностей в здравоохранении, этот сектор предлагает устойчивые и значимые инвестиционные возможности.
4. Возобновляемая энергия и устойчивое развитие — акцент на ESG и устойчивое инвестирование делает возобновляемую энергию, зеленую инфраструктуру и управление отходами привлекательными для исламских инвесторов. Рост выпуска зеленых Sukuk поддерживает инвестиции в климатические проекты.
5. Недвижимость и инфраструктура — исламские фонды недвижимости и инфраструктурные проекты на базе Sukuk продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Спрос на халяльную недвижимость растёт, особенно в коммерческой недвижимости, логистике и доступном жилье.
6. Халяльные потребительские товары и продукты питания — глобальный рынок халяльной еды и образа жизни быстро расширяется благодаря росту мусульманских потребительских расходов и интересу немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльную продукцию, косметику и моду имеют значительный потенциал роста.

Р: С какими проблемами сталкиваются инвесторы и финансовые институты при создании или управлении исламскими фондами, особенно в части регулирования и восприятия рынка?

Д: Различия в интерпретациях шариата в разных юрисдикциях создают несогласованность, что требует от управляющих фондов навигации по нескольким нормативным рамкам, увеличивая операционные сложности.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий шариатский скрининг — оценку финансовых коэффициентов, уровня задолженности и источников доходов. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов увеличивают издержки управления. Исключение инструментов с процентами и активов с высоким уровнем заимствований ограничивает выбор инвестиций, что влияет на диверсификацию портфеля и управление ликвидностью.

Многие инвесторы, в том числе мусульмане, недостаточно осведомлены о исламских фондах, часто предполагая, что они показывают низкую доходность или недоступны, что сдерживает массовое распространение.

Соответствие шариатским стандартам, этичный скрининг и очищение не соответствующих доходов увеличивают административные расходы по сравнению с обычными фондами.

Для преодоления этих проблем необходимо стандартизировать глобальные регуляции, использовать финтех для автоматизации соблюдения требований, расширять ассортимент исламских инвестиций и повышать осведомлённость инвесторов, что повысит масштабируемость и принятие исламских фондов.

Р: Как развитие финтеха, например блокчейн, влияет на практики исламских инвестиций и доступность исламских финансов?

Д: Они меняют практики исламских инвестиций и расширяют доступность исламских финансов несколькими важными способами:

2. Повышение прозрачности и соблюдения — блокчейн с его неизменяемым реестром обеспечивает большую прозрачность транзакций, что важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в реальном времени, снижая риск несанкционированных действий и обеспечивая соблюдение принципов исламских финансов.
3. Умные контракты для шариатского соответствия — блокчейн-умные контракты автоматизируют выполнение шариатских сделок, обеспечивая исполнение договоров о разделе прибыли, выпуск Sukuk и передачу активов без процентов и чрезмерной неопределённости. Это сокращает необходимость посредников, делая транзакции быстрее, дешевле и безопаснее.
4. Развитие исламского цифрового банкинга и финтеха — AI-инструменты для шариатского скрининга и блокчейн-платформы делают исламские финансы более доступными для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют отслеживать акции, инвестировать в исламские фонды и участвовать в Sukuk в реальном времени.
5. Токенизация исламских активов — блокчейн позволяет делить активы, такие как Sukuk, недвижимость и товары, на токены, что повышает ликвидность и открывает новые возможности для мелких инвесторов, ранее сталкивавшихся с высокими барьерами входа.
6. Расширение трансграничных исламских финансов — децентрализованный характер блокчейна способствует более эффективным и дешевым трансграничным сделкам, помогая расширить исламские финансы в страны с меньшим мусульманским большинством.

Интеграция финтеха, блокчейна и AI делает исламские финансы более прозрачными, эффективными и глобально доступными, ускоряя их распространение среди мусульманских и немусульманских этичных инвесторов.

Р: Как исламские финансы могут адаптироваться для привлечения более широкой аудитории в странах, где мусульманское большинство отсутствует, при сохранении шариатского соответствия?

Д: Они могут привлекать более широкую аудиторию, придерживаясь следующих стратегий:

2. Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламских финансов совпадают с ESG, делая упор на этическое управление, устойчивость и социальную ответственность. Подчёркивание этого совпадения привлечёт социально ответственных инвесторов вне мусульманского рынка.
3. Разработка инклюзивных финансовых продуктов — предложение шариатских цифровых банковских услуг, ETF, Sukuk и сберегательных продуктов в удобном формате повысит доступность для разнообразной аудитории.
4. Использование финтеха для упрощения доступа — AI-инструменты для шариатского скрининга, транзакции на базе блокчейна и цифровые платформы сделают исламские финансы беспрепятственными, прозрачными и доступными для всех инвесторов.
5. Обучение инвесторов и повышение осведомлённости — проведение образовательных мероприятий, семинаров и программ финансовой грамотности поможет объяснить преимущества и этическую основу исламских финансов.
6. Стандартизация регуляций для глобальной совместимости — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов шариатского соответствия повысит доверие и упростит внедрение в странах с меньшим мусульманским большинством.

Р: Какие советы вы бы дали частным лицам или бизнесу, впервые рассматривающим исламские инвестиции, чтобы помочь им начать и эффективно ориентироваться в этой сфере?

Д: В первую очередь, важно понять основные принципы исламских инвестиций, такие как запрет рибы, гхарара и мейсир.

Для знакомства с активами, обеспеченными реальными активами, и критериями этичного скрининга можно использовать халяльные скринеры акций и платформы исламских финансов для поиска соответствующих акций, фондов и Sukuk по финансовым показателям, источникам доходов и отраслевым стандартам.

Затем стоит учитывать, что исламские финансы не ограничиваются акциями. Консультация с шариатскими учёными или сертифицированными исламскими финансовыми советниками поможет обеспечить соблюдение требований, прозрачность и соответствие исламским принципам.

Также можно использовать AI-инструменты для шариатского скрининга, робо-советников и платформы исламских инвестиций для упрощения и оптимизации процесса инвестирования.

Если получен доход, который считается недозволенным (например, небольшой процентный доход), его следует очищать через благотворительность, как это предписано исламскими правилами.

И, наконец, важно следить за рыночными тенденциями и регуляторными изменениями, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.