Повторный взгляд на класс IPO 2018 года: восемь лет взлётов и падений рынка

Когда в 2018 году начался рынок первичных публичных предложений (IPO), он был полон активности. После насыщенного 2017 года новый год принес волну новых компаний, стремящихся выйти на биржу — некоторые из них обрели выдающийся успех, другие — разочарование. Сегодня, почти через десятилетие, анализ того, как сложилась судьба компаний, проведших IPO в 2018 году, дает ценные уроки для инвесторов о тайминге рынка, отраслевой динамике и непредсказуемости фондового рынка.

Эта группа была очень разнообразной: облачные программные компании, стриминговые сервисы, розничные сети, компании по безопасности, производители электромобилей и инвестиционные фонды недвижимости — все они заполнили календарь IPO того года. Удивительно, насколько сильно их траектории разошлись с момента дебюта.

Самые успешные: когда IPO 2018 года взлетели

Некоторые компании, проведшие IPO в 2018 году, стали феноменальными создателями богатства. Дебют Moderna в декабре 2018 года по цене $23 за акцию стал одним из самых ярких запусков года — и даже за его пределами. Биофармацевтическая компания быстро вышла на передний план после разработки вакцины от COVID-19, достигнув почти $450 в сентябре 2021 года. Хотя затем цена снизилась до примерно $120 через несколько лет, ранние инвесторы получили прибыль более 400%, что делает её одной из крупнейших историй успеха в биотехнологиях.

BJ’s Wholesale Club пошла другим путем. В июне 2018 года, выйдя на биржу по цене всего $17, дисконтный ритейлер набрал обороты благодаря стабильной операционной деятельности и доверию рынка к своей бизнес-модели. Акции более чем вчетверо выросли, превысив $75 к середине 2022 года, обеспечив доходность в 344% для тех, кто успел купить на IPO. Это были не спекулятивные мечты — их рост был обусловлен реальными бизнес-успехами и спросом на рынке.

Americold Realty Trust, крупнейший в мире владелец холодильных складов с контролем температуры, вышел на рынок в январе 2018 года по цене $16 и почти удвоился до более чем $40 к 2021 году. Несмотря на рыночные коррекции, акции остались выше первоначальной цены, что подтверждает, что инвестиции в недвижимость могли приносить реальные доходы в тот период.

Тем временем, Nio, китайский производитель электромобилей, дебютировал всего за $6 за акцию и к середине 2022 года почти утроил свою стоимость до $17,62. Это отражало широкий энтузиазм по поводу потенциала EV-индустрии, несмотря на волатильность пути.

Разочаровывающие истории: когда IPO 2018 года потерпели неудачу

Не все IPO 2018 года создали богатство. Dropbox, дебютировавший по цене $29 в марте 2018 года, к 2022 году потерял почти треть стоимости, опустившись ниже $20. Несмотря на узнаваемость как облачного хранилища, конкурирующего с гигантами вроде Amazon и Google, компания столкнулась с жесткой конкуренцией и трудностями в поддержании роста.

Траектория Spotify оказалась особенно суровой для ранних энтузиастов. Музыкальный стриминг-гигант вышел на биржу по цене $165,90 в апреле 2018 года — это было ожидаемое событие, — но к 2022 году его акции потеряли более половины стоимости, опустившись до $89. Это потеря в 46% для инвесторов, купивших на IPO, — яркое напоминание, что известность не гарантирует успеха на рынке.

ADT, поставщик систем безопасности для дома и бизнеса, пошел по похожему пути. В январе 2018 года акции стартовали по цене $14, а к середине 2022 года снизились примерно вдвое, до около $7,50. Несмотря на сильные фундаментальные показатели и устоявшуюся позицию на рынке, долговая нагрузка после выкупа компанией Apollo Global Management в 2016 году и последующего слияния оказала негативное влияние.

Cushman & Wakefield, глобальная компания по недвижимости, снизилась с цены IPO в $17 до примерно $12 к 2022 году, что показывает уязвимость компаний в сфере недвижимости в периоды экономических спадов и при росте процентных ставок.

Средний сегмент: стабильные показатели компаний 2018 года

Между звездами и неудачниками оказались компании, показавшие достойные, хотя и не выдающиеся, результаты. DocuSign, вышедшая на биржу по цене $38 в апреле 2018 года, к середине 2022 года поднялась выше $50, что дает прирост в 36%. Пандемия ускорила спрос на решения для цифровых подписей, что повысило стоимость компании несмотря на общие рыночные трудности. Даже после коррекций с пика 2021 года выше $300, ранние инвесторы остались в плюсе.

Domo, платформа бизнес-облачных решений, дебютировала по цене $21 в июне 2018 года и достигла $97,70 в августе 2021 года, затем снизилась примерно до $16,64 к 2022 году. Хотя к тому моменту показатели были отрицательными, компания продемонстрировала значительный промежуточный рост и сохраняла динамику роста доходов, что говорит о потенциале восстановления.

Чему учит нас класс IPO 2018 года

Анализ компаний, проведших IPO в 2018 году, дает несколько важных уроков для инвесторов. Во-первых, признание бренда не гарантирует успеха — Spotify и Dropbox были известными именами, но показали слабую динамику. Во-вторых, секторные тренды играют огромную роль: компании, воспользовавшиеся волной цифровой трансформации во время пандемии (DocuSign, Moderna) или извлекшие выгоду из структурных мегатрендов (Nio, Americold), показали лучшие результаты по сравнению с компаниями в зрелых или проблемных рынках.

Третье — начальная оценка рынка не определяет долгосрочный успех. Компании, вышедшие на биржу в условиях экономического оптимизма, иногда сталкивались с трудностями из-за последующего ухудшения ситуации, несмотря на фундаментальные показатели.

Что ждать дальше

Для инвесторов, анализирующих, что означает для них результат IPO 2018 года сегодня, вырисовываются несколько стратегий. Те, кто держит убыточные позиции, могут использовать стратегию усреднения стоимости (dollar-cost averaging), чтобы снизить среднюю цену входа. Те, кто все еще ищет возможности для инвестиций в перспективные бизнес-модели, могут участвовать, даже если начальная точка входа прошла.

Общий урок: компании, проведшие IPO в 2018 году, напоминают, что выход на биржу — это лишь начало истории компании, а не ее финал. Успех на рынке зависит от исполнения стратегии, отраслевой динамики, макроэкономических условий и иногда просто удачи с таймингом. Некоторые IPO 2018 года стали легендарными победителями, другие — скромными доходными активами, а некоторые разочаровали инвесторов полностью — это микрокосм того, как на самом деле работают фондовые рынки.