Накроется ли рынок акций крахом в 2026 году? Что последние действия Баффета раскрывают

Вопрос о том, должны ли инвесторы бояться значительного снижения рынка, становится все более актуальным. На фоне исторических максимумов оценок и растущей неопределенности политики прогноз следующего обвала на фондовом рынке остается одним из самых насущных вопросов для управляющих портфелем. Однако ответ может не прийти из гадания на кофейной гуще — вместо этого он кроется в понимании того, что на самом деле делают успешные инвесторы, а не только в том, что они говорят.

Сигналы рыночной жадности загораются красным

Индекс S&P 500 показывает впечатляющие двузначные доходности уже три подряд года — такой тренд исторически предшествует ослаблению рынка в четвертом году. Но статистика сама по себе не отражает текущую ситуацию. Недавние опросы Американской ассоциации индивидуальных инвесторов показывают, что бычье настроение выросло до 42,5%, что значительно выше пятилетнего среднего уровня в 35,5%. На первый взгляд, это звучит позитивно. Однако контр-индикаторы указывают на противоположное: исследования показывают, что рынки обычно дают более низкую доходность в будущем именно тогда, когда оптимизм достигает пика.

Параллели с 2008 годом поучительны. Когда Уоррен Баффет писал свою знаменитую статью в The New York Times во время финансового кризиса, паника доминировала. Он писал: «Бойтесь, когда другие жадны, и жадничайте, когда другие боятся». Сегодня настроение изменилось — жадность повсюду, а страх практически отсутствует. Такое изменение, в сочетании с ростом политических препятствий, говорит о необходимости осторожности.

Молчание Баффета говорит громче слов: три года стратегической продажи

Уоррен Баффет не может предсказать краткосрочные движения рынков — он сам это признавал. Но его действия зачастую говорят громче прогнозов. Уже три года подряд Berkshire Hathaway является чистым продавцом акций, то есть объем проданных акций превышает объем покупок. Это не было случайностью. Продажи совпадали с резким ростом оценок акций.

В октябре 2022 года индекс S&P 500 торговался примерно по 15,5 кратных будущей прибыли. Сегодня этот показатель вырос до 22,2 — значительно выше пятилетнего среднего в 20 и десятилетнего в 18,7 по данным FactSet Research. Такой уровень впечатляет: за последние четыре десятилетия индекс только дважды удерживал такие высокие мультипликаторы — во время пузыря доткомов и пандемии COVID-19. Обе ситуации предшествовали существенным падениям.

Почему важны завышенные оценки: прогнозирование доходности завтра

Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management, отметил, что мультипликатор цена/прибыль около 22 исторически коррелировал с годовой доходностью менее 3% в последующие три года. Иными словами, богатые оценки не обязательно означают обвал — они указывают на скромные перспективы роста.

Риск усиливается, когда более широкие экономические факторы сочетаются с опасениями по поводу оценки. Таможенная политика президента Трампа уже совпала с ослаблением рынка труда. Исследования Федеральной резервной системы показывают, что такие торговые барьеры исторически тормозят экономический рост. Когда оценки растянуты, а рост замедляется, ситуация становится опасной для акций.

Падение рынка 2008 года — поучительный пример. Ипотечные кредиты с субстандартными условиями были объединены в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и распространены по всей финансовой системе, распространяя риск незаметно. К моменту паники в четвертом квартале 2008 года индекс S&P 500 упал на 40%. Триггером стал неочевидный момент, когда уже началось распространение кризиса.

Следовать контр-интуитивному пути, когда оптимизм достигает пика

Вот реальность: никто не может точно предсказать время следующего обвала рынка. Но именно в этом и заключается суть. Вместо того чтобы пытаться поймать момент — игру, которую Баффет назвал «ядовитой» — инвесторы должны ориентироваться на то, что говорит о ситуации наличие доказательств.

Повышенный оптимизм в сочетании с завышенными оценками и политической неопределенностью создает асимметричный риск-вознаграждение. Именно в такие моменты философия Баффета оказывается особенно ценной: избегайте толпы, ставьте под сомнение консенсус и требуйте разумных цен перед вложением капитала. Его трехлетняя стратегия продаж не была драматичной — она была дисциплинированной.

Урок для инвесторов 2026 года прост: используйте периоды чрезмерной жадности для переоценки позиций, а не для их увеличения. История показывает, что рынки гораздо надежнее вознаграждают терпение и контр-интуитивное мышление, чем тех, кто гонится за моментумом во время эйфории.