Ставка Netflix $83 -миллиардной покупки: сможет ли рост продолжать расти?

Путь Netflix — впечатляющий: за последние десять лет рост на 826 % закрепил за компанией статус безусловного лидера в индустрии стриминга. Однако сейчас компания сталкивается с важным моментом. Планируя вложить 83 миллиарда долларов в приобретение ключевых активов Warner Bros. Discovery, Netflix совершает один из своих самых смелых шагов. Вопрос, который должны задать себе инвесторы: оправдает ли эта огромная инвестиция обещанные доходы или станет стратегической ошибкой, которая сорвет импульс?

Масштаб ставки Netflix в 83 миллиарда долларов

Много лет Netflix строил свою империю преимущественно за счет органического роста — стратегии, которая отличала её от конкурентов. В индустрии развлечений гиганты тратят огромные суммы на приобретения. Disney потратила 71 миллиард долларов на покупку некоторых активов 21st Century Fox в 2019 году. Amazon приобрела MGM за 8,5 миллиарда долларов в 2022 году. Недавно Disney увеличила свою долю в Hulu примерно до 9 миллиардов долларов.

Предложение Netflix приобрести конкретные активы Warner Bros. Discovery предполагает сделку полностью за наличные с оценкой 27,75 долларов за акцию. Общая стоимость акций — 72 миллиарда долларов, при этом Netflix использует 20 миллиардов долларов наличных резервов и берет на себя долг в 52 миллиарда долларов. Учитывая чистый долг студий и стриминговых операций цели, общая сумма сделки достигает 82,7 миллиарда долларов — это сделка исключительного масштаба для компании с рыночной капитализацией в 357 миллиардов долларов.

Этот сдвиг в сторону крупных сделок резко отличается от традиционной стратегии Netflix. Ранее компания избегала соблазна крупных приобретений, предпочитая инвестировать в оригинальный контент и развитие платформы. Такой консервативный подход хорошо служил акционерам, но теперь руководство делает ставку на то, что инвестиции в 83 миллиарда долларов откроют новые возможности.

Создают ли крупные слияния действительно доход для акционеров?

Руководство прогнозирует экономию затрат в размере 2–3 миллиарда долларов ежегодно к третьему году после завершения сделки. Также ожидается, что приобретение повысит прибыль на акцию уже во втором году. Эти цифры звучат убедительно на бумаге, но история показывает, что стоит проявлять осторожность.

Исследование компании KPMG, охватившее более 2000 сделок слияний и поглощений с 2012 по 2022 год, показало тревожную картину: 57 % таких сделок уничтожили стоимость для акционеров в течение двух лет после закрытия. Это означает, что большинство крупных сделок — даже тех, что осуществляются опытными покупателями — не принесли инвесторам ожидаемой отдачи. Отличная репутация Netflix в основном бизнесе не обязательно означает успех в сфере приобретений.

Рынок уже вынес предварительный вердикт. С момента объявления о сделке в начале декабря акции Netflix снизились на 16 % — значительный откат, отражающий скептицизм инвесторов. Уолл-стрит задается вопросом, реализуются ли обещанные синергии или риски интеграции окажутся выше, чем предполагает руководство.

Стратегическая головоломка: рост против рисков реализации

Netflix стоит перед настоящим выбором. Война за стриминг продолжается, и такие гиганты, как Apple, Amazon и Alphabet, активно инвестируют в оригинальный контент и прямые трансляции спортивных событий. Стоять на месте невозможно — компании нужно развиваться, иначе она рискует потерять позиции перед более богатым и более широким экосистемам конкурентам.

Однако исторический опыт крупных сделок служит предостережением. Компании часто недооценивают сложности интеграции, культурные столкновения и трудности с удержанием ключевых талантов. Даже команды с проверенной операционной экспертизой иногда терпят неудачу при реализации сделок такого масштаба.

Руководство Netflix заслуживает похвалы за создание стримингового гиганта. Однако инвесторы должны внимательно оценить, сможет ли руководство добиться значимой отдачи от вложения в 83 миллиарда долларов. Акционеры компании делают ставку на то, что это исключение из стратегии органического роста сработает там, где многие другие крупные сделки потерпели неудачу.

Следующие годы покажут, станет ли это трансформирующим стратегическим шагом, который поможет Netflix сохранить лидерство, или дорогостоящим отклонением, которое разрушит ценность именно в тот момент, когда компании нужно было оставаться гибкой и дисциплинированной.