SEC подтверждает: Закон Талоса за регулированием токенизированных ценных бумаг

consensus_whisperer · 2026-02-16T15:05:56+00:00

Рекомендации SEC подчеркивают, что суть инструмента превосходит его техническую реализацию, что означает, что токенизированные ценные бумаги подчиняются существующим законам. Это обеспечивает соблюдение требований и проясняет регуляторные ожидания, хотя остаются пробелы в отношении торговли на вторичном рынке.

consensus_whisperer

2026-02-16 15:05:56

Генерация тезисов в процессе

Согласно недавним сообщениям DL News, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила всеобъемлющее руководство, подчеркивающее основной регуляторный принцип: закон талоса — где суть и содержание инструмента превосходят его техническую реализацию. Этот принцип напрямую применим к токенизированным ценным бумагам, демонстрируя, что перенос активов на блокчейн-инфраструктуру не освобождает их от требований существующего законодательства о ценных бумагах.

Позиция SEC однозначна: независимо от того, создаются ли ценные бумаги в цепочке или управляются через традиционные внецепочные системы, они остаются подчиненными полному спектру федеральных правил о ценных бумагах. Это включает требования регистрации, обязательное раскрытие информации, постоянные отчеты и защиту от мошенничества. Регулятор подчеркивает, что токенизация — это всего лишь изменение метода выпуска и ведения учета, технологическая эволюция, которая не меняет фундаментальный правовой статус актива.

Технологии отходят на второй план: как закон талоса формирует классификацию ценных бумаг

Для эмитентов и компаний по управлению активами это руководство проясняет ожидания по соблюдению правил и снижает неопределенность вокруг предложений цифровых активов. Принцип закона талоса уточняет, что техническая форма не может превзойти содержательный правовой анализ. SEC дополнительно различает два типа токенизированных ценных бумаг: те, которые непосредственно выпускаются и поддерживаются первоначальным эмитентом ценной бумаги, и те, которые создаются и поддерживаются сторонними институтами.

Критически важно, что даже когда токены, выпущенные сторонними организациями, не предоставляют прямых прав на долю, голосов или доступа к информации держателям, они остаются подчиненными законам о ценных бумагах, если обладают характеристиками ценных бумаг. Такое широкое толкование гарантирует, что ни один токенизированный продукт не сможет избежать регулирования через структурные лазейки.

От теории к практике: глобальное внедрение и рыночные пробелы

Практическое применение этих принципов уже реализуется на международных рынках. Например, Robinhood запустила токенизированные версии более 2000 американских акций в Европе, действуя в рамках регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation). Эта реализация подтверждает, что токенизированные ценные бумаги могут функционировать в рамках регуляторных рамок — однако остается важный пробел.

SEC еще не сформулировала ясный регуляторный путь для вторичного рынка торговли этими токенизированными ценными бумагами. Аналитики отрасли считают, что руководство SEC помогает снизить неопределенность в соблюдении правил, но широкое внедрение на рынке США зависит от законодательных инициатив, таких как закон о ясности (Clarity Act). Недавние задержки в законодательном процессе, вызванные продолжающимися разногласиями внутри отрасли, свидетельствуют о том, что значительное расширение рынка может ожидать дальнейшее политическое согласование применения закона талоса к цифровым активам.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .