Приобретение акций GameStop на сумму $10 миллионов долларов Райаном Коэном: сможет ли эта мем-акция вернуться?

Когда основатель Chewy Райан Коэн взял на себя роль CEO GameStop в конце 2023 года, ставки уже были чрезвычайно высоки для этого поляризующего мем-актива. Теперь, согласно последним отчетам SEC, Коэн удвоил свою уверенность, приобретя 500 000 акций примерно по 21,12 доллара за акцию — общие инвестиции превысили 10,5 миллиона долларов. Этот шаг свидетельствует о серьезной внутренней уверенности, но остается вопрос: имеет ли смысл для инвесторов пересматривать свою позицию по этой волатильной акции?

Стратегия инсайдера: почему Коэн продолжает накапливать акции

Агрессивное накопление Коэна говорит о важной тенденции. Он теперь контролирует более 9% выпущенных акций GameStop, становясь одним из крупнейших акционеров компании. Покупки инсайдеров такого масштаба обычно отражают оптимизм относительно будущих перспектив — однако стоит помнить, что наследие GameStop как розничного продавца видеоигр с физическими магазинами уже находилось в стадии окончательного упадка, когда Коэн взял руководство.

Что изменилось — так это стратегическое видение Коэна. Вместо того чтобы смириться с неизбежной смертью продаж физических игр, он активно переводит компанию в цифровой формат и на альтернативные источники дохода. Акции сильно колебались, снизившись примерно на 21% за последний год, но продолжающееся накопление со стороны Коэна говорит о его вере в то, что у этого мем-актива еще есть светлое будущее.

Трехсегментный разбор: признаки прогресса и сохраняющиеся препятствия

Трансформация GameStop проявляется в трех различных бизнес-сегментах, каждый из которых рассказывает свою историю:

Тяжелое положение аппаратного сегмента
Аппаратное обеспечение — в основном игровые консоли и периферия — остается крупнейшим источником дохода компании, но сталкивается с структурными проблемами. За почти первые десять месяцев 2025 года этот сегмент сократился примерно на 5%. Хотя это не катастрофично, постоянное снижение подчеркивает необходимость диверсификации, поскольку чисто игровая розница уже не обеспечивает стабильных доходов. Этот основной бизнес, ранее движитель доходов, показывает ограниченные перспективы восстановления.

Проблемы программного обеспечения
Деление программного обеспечения, ныне самый маленький источник дохода, потеряло 27% продаж по сравнению с прошлым годом. Ухудшение этого сегмента отражает более широкие отраслевые тренды: цифровая дистрибуция сделала физические продажи игр практически устаревшими. Для инвестора, рассматривающего акции, такой тренд вызывает неудобные вопросы о будущем основной игровой позиции GameStop.

Коллекционные товары: яркая точка
Здесь ситуация меняется. Подразделение коллекционных товаров — включающее одежду, игрушки, торговые карты и мерч — выросло на 55% за тот же период. Этот сегмент — настоящая ставка Коэна: превратить компанию из магазина игр в центр стиля жизни и коллекционных предметов. Если этот импульс сохранится, он может кардинально изменить восприятие акций инвесторами.

Финансовые показатели: реальные улучшения или бухгалтерский обман?

Баланс компании явно стал лучше. За первые десять месяцев 2025 года GameStop заработала 0,67 доллара на разводненной прибыли на акцию — значительный рост по сравнению с низкими показателями прошлого года. Операционный денежный поток резко вырос и стал положительным, поскольку компания сокращает физическую сеть и устраняет ненужные расходы.

При рыночной капитализации около 9,7 миллиарда долларов акции торгуются примерно по 2,3 раза по выручке. Единственный аналитик, покрывающий GameStop, прогнозирует почти 1 доллар EPS в 2026 году и общий доход в 4,16 миллиарда долларов — оба показателя предполагают рост по сравнению с прошлым годом.

На первый взгляд, эти мультипликаторы выглядят разумными. Но есть и напряженность: доходы в крупнейшем сегменте еще не стабилизированы, а окончательная стратегическая идентичность компании остается неясной. Бизнес коллекционных товаров растет впечатляюще, но составляет лишь небольшую часть общего дохода. Инвесторы фактически делают ставку на то, что этот сегмент сможет вырасти достаточно, чтобы компенсировать спад в других областях — ставка, которая все больше напоминает мем-историю, а не фундаментальный бизнес.

Парадокс оценки: почему прогнозируемая прибыль кажется дорогой

Сравнивая GameStop с историческими метриками, акции, торгующиеся по 22-кратной прогнозируемой прибыли, кажутся дорогими для компании, находящейся в стадии стратегического перехода. Хотя сокращение затрат может поддержать краткосрочную прибыльность, эти достижения могут скрывать внутренние проблемы с доходами. Улучшение операционной эффективности маскирует тревожную реальность: GameStop еще не доказала, что способна увеличить общие доходы, а лишь лучше управлять ими.

Это очень важное различие. Компания может бесконечно сокращать расходы, но в конечном итоге стагнация выручки скажется на оценке. Для акции с такой волатильной историей запас прочности очень мал.

Итог: остается оправданным осторожный скептицизм

Покупка акций на сумму 10 миллионов долларов со стороны Коэна демонстрирует искреннюю уверенность основателя. Ускорение роста в сегменте коллекционных товаров действительно впечатляет, а финансовые улучшения — реальны. Однако инвесторы не должны путать операционные улучшения с фундаментальным изменением бизнеса.

Мем-акция привлекла постоянную аудиторию розничных инвесторов, и действия Коэна могут вновь разжечь интерес к этим акциям. Но энтузиазм сам по себе не гарантирует доходность. Пока GameStop не докажет, что способна стабильно увеличивать доходы — особенно в бизнесе, который после трансформации должен иметь экономическую обоснованность — эта акция остается спекулятивной для инвесторов, чувствительных к рискам. Все показатели движутся в правильном направлении, но окончательная картина остается слишком размытой, чтобы оправдать агрессивную уверенность, даже несмотря на сигналы инсайдерских покупок, указывающие на бычий настрой.