KB Home и Intuitive Surgical: расходящиеся пути. Что ожидает инвесторов в 2026 году

По мере изменения инвестиционного ландшафта в 2026 году две компании демонстрируют резко разные траектории в своих секторах. Intuitive Surgical продолжает рост в области медицинской робототехники, тогда как KB Home сталкивается с постоянными трудностями на ослабевающем рынке жилья. Недавние отчёты о доходах и пересмотры аналитиков рисуют сложную картину для инвесторов, ориентирующихся на эти отрасли — одна из устойчивого расширения за счёт инноваций, другая — циклического давления и сжатия маржи.

Доминирование роботизированных операций Intuitive Surgical продолжается

Intuitive Surgical отчиталась о ещё одном сильном квартале, продолжая серию превзойдённых ожиданий аналитиков. 22 января 2026 года компания объявила о прибыли за четвертый квартал 2025 года в размере 2,53 доллара на акцию, превысив консенсус-запрос Zacks в 2,25 доллара на 0,28 доллара. Это двенадцатый подряд квартал с превышением ожиданий — свидетельство стабильного исполнения стратегии.

Система хирургии da Vinci остаётся безусловным лидером в области роботизированных минимально инвазивных операций. В четвертом квартале мировое число процедур с использованием платформ da Vinci и Ion выросло примерно на 18% по сравнению с прошлым годом. Количество процедур с использованием da Vinci увеличилось на 17%, а новая система Ion — на 44%, что свидетельствует о проникновении в новые категории операций. За квартал компания установила 532 системы da Vinci, по сравнению с 493 в прошлом году, а общий установленный базовый фонд достиг 11106 систем на 31 декабря 2025 года — рост на 12% по сравнению с 9902 системами годом ранее.

Выручка выросла на 19%, достигнув 2,87 миллиарда долларов по сравнению с 2,41 миллиарда в прошлом году, благодаря увеличению объёма процедур, росту числа установленных систем и расширению базы. Также расширилась доля систем Ion — их число достигло 995, что на 24% больше по сравнению с 805 за год.

Несмотря на сильные показатели, руководство прогнозирует рост числа процедур da Vinci на 13–15% в 2026 году, что ниже 18% в 2025 году — замедление, требующее внимания. После двух десятилетий как ведущей акции роста, траектория компании, похоже, стабилизируется, хотя аналитики остаются оптимистичными. В течение последней недели восемь из девяти аналитических оценок были повышены для прибыли за 2026 год, что подтолкнуло консенсус Zacks до 10,01 доллара с 9,61 доллара. Это предполагает рост прибыли на 12,1% по сравнению с базой 2025 года в 8,93 доллара на акцию. Для 2027 года шесть оценок были пересмотрены вверх, подняв консенсус до 11,33 доллара с 11,00 доллара, что соответствует росту на 13,3%.

Акции торгуются по мультипликатору P/E впереди на 52 и имеют PEG-коэффициент 3,3, что указывает на премиальную оценку. Однако ни один конкурент не смог разрушить доминирование Intuitive Surgical на рынке роботизированных операций. Для инвесторов, ищущих устойчивый рост, обусловленный инновациями, недавняя слабость акций может стать точкой входа — хотя оценка остаётся важным фактором.

KB Home сталкивается с постоянными трудностями на рынке жилья

В противоположность этому, KB Home сталкивается с нарастающими препятствиями в секторе жилого строительства. 18 декабря 2025 года компания отчиталась о прибыли за четвертый квартал в размере 1,92 доллара на акцию, превысив консенсус-запрос в 1,79 доллара. Однако это узкое превышение скрывает более глубокие структурные проблемы отрасли.

KB Home — один из крупнейших застройщиков жилья в США, присутствующий в 49 рынках и построивший почти 700 000 домов за 65 лет. В квартале было доставлено 3619 домов — на 9% меньше по сравнению с прошлым годом. Более тревожно, что средняя цена продажи снизилась на 7%, до 465 600 долларов, а валовая прибыль по сегменту жилья резко сократилась до 17% с 20,9% годом ранее. Это сжатие маржи отражает снижение цен, рост стоимости земли и неблагоприятное географическое распределение — признаки фундаментального напряжения на рынке.

За весь год поставки домов снизились на 9%, до 12 902, а выручка уменьшилась до 6,24 миллиарда долларов с 6,93 миллиарда в 2024 году. Чистые заказы упали на 10% в четвертом квартале, до 2414, а остаточный заказ на 3 128 домов составляет лишь 71% от 4 434 домов в прошлом году. Эти показатели подчеркивают ухудшение видимости спроса.

Прогноз на первый квартал 2026 года у KB Home не внушает оптимизма. Ожидается поставка 2300–2500 домов, а маржа валовой прибыли по сегменту жилья, вероятно, продолжит сжиматься до диапазона 15,4–16%. Общий ликвидный запас компании составляет 1,43 миллиарда долларов, включая 228,6 миллиона наличных и 1,2 миллиарда доступных кредитных линий — достаточно, но не исключительное положение при предстоящих операционных трудностях.

Аналитический настрой стал явно медвежьим. За последние 60 дней было пересмотрено пять оценок прибыли, две из них — за последние 30 дней. Консенсус Zacks по прибыли за 2026 год рухнул до 4,14 доллара с 4,55 доллара всего за 30 дней и до 6,33 доллара — за два месяца, что на 36,5% ниже. Это вторая подряд годовая тенденция снижения прибыли KB Home, тревожный паттерн.

Акции торгуются по низкой цене, с мультипликатором P/E впереди 14, а руководство одобрило выкуп акций на сумму 1 миллиард долларов (осталось 900 миллионов) и выплату дивиденда в 1,00 доллар, что дает доходность 1,7%. Эти меры, реализованные в октябре 2025 года, свидетельствуют о доверии руководства. Однако ухудшающиеся фундаментальные показатели прибыли требуют осторожности. Большинство потенциальных инвесторов должны дождаться признаков стабилизации жилищного цикла и траектории прибыли KB Home, прежде чем вкладывать капитал.

Различающиеся отраслевые динамики: общая картина

В то время как Intuitive Surgical выигрывает за счёт демографических трендов, инноваций в процедурах и ограниченной конкуренции, KB Home сталкивается с циклическим спадом, обусловленным колебаниями спроса, ростом затрат и давлением на маржу. Эта разница отражает более широкие рыночные тенденции: инновационная медицина и робототехника пользуются премиальной оценкой и устойчивым ростом, тогда как циклический рынок жилья испытывает краткосрочные макроэкономические трудности.

Данные подтверждают фундаментальную истину: Intuitive Surgical работает в секторально растущей индустрии с прочными конкурентными преимуществами, что оправдывает высокие мультипликаторы, несмотря на недавнюю слабость. В то время как KB Home сталкивается с циклическим давлением, которое ещё не показывает признаков ослабления. Для инвесторов выбор между этими двумя сценариями зависит от уровня риска и горизонта инвестирования.