За пределами стандартных метрик: аргументы в пользу отбора акций по цене к балансовой стоимости в феврале 2026 года

Поиск недооценённых акций требует более глубокого анализа, чем поверхностное изучение. Большинство инвесторов начинают свой поиск с привычных метрик, таких как рост прибыли на акцию и импульс продаж. Однако одним из самых мощных, но недооценённых инструментов для обнаружения выгодных предложений является показатель цена к балансовой стоимости (P/B). При правильном расчёте и сравнении в контексте отрасли этот показатель может выявить акции, торгующиеся с существенной скидкой относительно их базовых активов — сигнализируя о потенциальных возможностях, которые могут упустить более популярные методы оценки.

Понимание того, почему P/B заслуживает места в вашем инструменте отбора, требует взгляда за пределы традиционной мудрости, доминирующей в инвестиционных дискуссиях сегодня. В то время как показатели цена к прибыли (P/E) и цена к продажам (P/S) уже давно занимают центральное место в аналитике, показатель P/B предлагает дополнительную перспективу, особенно ценную для выявления привлекательных акций с устойчивым ростом.

Понимание балансовой стоимости: основа подхода P/B

Прежде чем перейти к эффективному использованию коэффициента P/B, важно понять, что такое «балансовая стоимость». В фундаментальном смысле она отражает то, что акционеры теоретически получат при немедленной ликвидации компании — то есть, общие активы за вычетом всех обязательств. В балансовом отчёте компании это обычно соответствует собственному капиталу.

Расчёт прост: вычтите из общих активов компании её обязательства. Обычно это даёт показатель собственного капитала. Однако для более точного анализа следует исключить нематериальные активы из общих активов, чтобы получить истинную балансовую стоимость. Эта разница особенно важна при оценке компаний с значительным гудвиллом или интеллектуальной собственностью.

Объяснение показателя цена к балансовой стоимости: как читать сигнал

Сам коэффициент P/B очень прост: делите рыночную капитализацию на балансовую стоимость собственного капитала. Это число показывает, оценивает ли рынок компанию с премией или со скидкой относительно её материальных активов.

Когда акция торгуется с коэффициентом P/B ниже 1.0, это означает, что вы покупаете каждый доллар базового капитала за менее чем $1 — потенциальный сигнал скидки. Коэффициент выше 1.0 говорит о том, что вы платите премию; например, P/B равный 2.0 означает, что за каждый $1 балансовой стоимости вы платите $2. Обычно чем ниже коэффициент, тем дешевле кажется акция относительно её активов.

Однако интерпретировать этот сигнал нужно с нюансом. Низкий P/B может отражать реальную возможность или сигнализировать о серьёзных проблемах. Компания с низкой рентабельностью или отрицательной отдачей на активы, или с завышенной стоимостью активов, может оправдывать свою скидку. В таких случаях низкий P/B — не выгода, а предупреждение. С другой стороны, высокий P/B не всегда является тревожным знаком; компании, торгующиеся с существенной премией, могут иметь стратегическую ценность или стать объектами поглощения.

Ещё один важный момент: показатели P/B лучше работают в отраслях с большим количеством активов, таких как банки, страховые компании, производство и финансы. Они могут вводить в заблуждение при оценке компаний с высоким уровнем R&D, значительным долгом, сервисных бизнесов или компаний, находящихся в убытке. Поэтому сочетание P/B с другими метриками — P/E, P/S и соотношением долга к собственному капиталу — даёт более надёжные выводы.

Построение надёжной системы отбора акций

Выявление акций, заслуживающих более глубокого анализа, требует установления чётких и системных критериев. Полагаться только на P/B — ограниченно; успешный отбор включает несколько аспектов:

Фундаментальная оценка: фильтруйте акции с коэффициентом P/B ниже медианы по отрасли, что указывает на относительную недооценённость. Аналогично, показатели P/S ниже средних по отрасли свидетельствуют о недооценке доходных возможностей компании. Использование прогнозных P/E (по оценкам аналитиков) ниже медианы отрасли добавляет уверенности.

Подтверждение роста: коэффициент P/B менее 1.0 особенно важен в сочетании с признаками значимого будущего роста. PEG — соотношение P/E к прогнозируемому росту прибыли — становится ценным инструментом. PEG ниже 1.0 говорит о том, что инвесторы платят меньше, чем оправдывает ожидаемый рост компании, что характерно для стратегии «цена с ростом».

Обеспечение ликвидности: акции должны торговаться выше $5 за акцию и иметь средний дневной объём не менее 100 000 акций. Эти пороги позволяют реально входить и выходить из позиций без рыночных препятствий.

Подтверждение качества: система рейтингов Zacks Rank предлагает ещё один фильтр — рейтинги #1 (сильная покупка) или #2 (покупка) указывают на акции, способные превзойти рынок. В сочетании с оценкой стоимости A или B такие акции показывали исторически лучшие риск-скорректированные доходности для инвесторов, ориентированных на ценность.

Пять перспективных возможностей по выбранным критериям

Применение этих комплексных критериев в феврале 2026 года выявило несколько привлекательных кандидатов, каждый из которых демонстрирует, почему важно сочетать метрики, а не полагаться только на один показатель.

Invesco Ltd (тикер: IVZ), штаб-квартира в Атланте, — глобальный управляющий инвестициями, предлагающий разнообразные продукты и услуги. С рейтингом Zacks #1 и оценкой стоимости B, IVZ прогнозирует рост прибыли на акцию за 3–5 лет на уровне 20,9%, что подтверждает, что его низкая оценка по P/B сочетается с реальным импульсом прибыли.

Harmony Biosciences (тикер: HRMY), базирующаяся в Плимут-Митинг, Пенсильвания, разрабатывает препараты для редких неврологических заболеваний. С рейтингом Zacks #1 и максимальной оценкой стоимости A, HRMY сочетает привлекательную оценку по P/B с впечатляющим прогнозируемым ростом EPS за 3–5 лет в 27,11%. Это говорит о том, что рынок может недооценивать потенциал компании.

Concentrix Corporation (тикер: CNXC), работающая из Ньюарка, Калифорния, предоставляет технологические бизнес-услуги в различных секторах. CNXC имеет рейтинг Zacks #2, оценку стоимости A и прогнозируемый рост EPS за 3–5 лет в 8,76%, что свидетельствует о стабильном развитии при привлекательной оценке по P/B.

Patria Investments Limited (тикер: PAX), зарегистрированная на Гранд-Кайманах, управляет частными инвестициями в Латинской Америке, включая private equity, инфраструктуру и недвижимость. С рейтингом #1, оценкой стоимости A и прогнозируемым ростом EPS за 3–5 лет в 15,39%, PAX показывает, как альтернативные активы могут предлагать привлекательные характеристики стоимости.

Global Payments (тикер: GPN), штаб-квартира в Атланте, — один из ведущих поставщиков платежных технологий и программного обеспечения в мире. GPN имеет рейтинг #2, оценку стоимости A и прогнозируемый рост EPS за 3–5 лет в 11,54%, что делает её заметным игроком в растущем секторе с разумной оценкой.

Почему оценка по цене к балансовой стоимости заслуживает вашего внимания

Исторические данные говорят ясно. С 2000 года стратегии выбора акций на основе систематических исследований Zacks принесли среднегодовые доходности 48,4%, 50,2% и 56,7% — значительно превосходя средний показатель S&P 500 за тот же период в 7,7%. Эти результаты подтверждают важность дисциплинированного анализа по нескольким метрикам.

Истинная сила показателя P/B проявляется не как отдельный инструмент, а как часть интегрированной системы, которая одновременно учитывает рост, прибыльность, импульс и рыночную динамику. Отбирая акции, торгующиеся ниже типичных значений P/B в своей отрасли, и при этом обладающие хорошими перспективами прибыли и поддержкой аналитиков, инвесторы получают системный доступ к возможностям, которые могут быть незаметны широкой публике.

В этом феврале тщательный анализ компаний, соответствующих строгим критериям по P/B и другим метрикам, — практический путь к поиску тех самых возможностей «цена с ростом», которые исторически обеспечивали сильную долгосрочную доходность.