Инфляция в секторе услуг в еврозоне отдаляется от целей ЕЦБ

Последние данные показывают значительные изменения в инфляционной динамике еврозоны. Сектор услуг, который в течение нескольких месяцев был одним из основных факторов давления на рост цен, теперь демонстрирует явные признаки замедления. Эта смена тенденции имеет важные последствия для монетарной политики Европейского центрального банка и рыночных ожиданий относительно будущих снижений процентных ставок.

Постоянное снижение цен в еврозоне

Последние данные по инфляции рисуют картину, отличную от той, что была всего несколько месяцев назад. Уровень инфляции в секторе услуг еврозоны снизился с 3,4% в декабре до 3,2% в январе, что практически полностью отражает разворот по сравнению с ростом, сохранявшимся с августа по ноябрь 2024 года. Это изменение направления не является незначительным: оно свидетельствует о том, что инфляционное давление, характерное для этого сектора, ослабевает.

Согласно анализу Capital Economics, эти движения отражают более широкие тенденции в экономике еврозоны. Рост заработных плат, который ранее был важным драйвером инфляции, сейчас показывает признаки замедления. Когда работники получают более умеренные повышения зарплат, давление на цены обычно снижается, особенно в секторах с высокой трудоемкостью, таких как услуги.

Почему снижается инфляционное давление?

Помимо чисел, существуют структурные факторы. Индикаторы деловой активности в еврозоне указывают на более медленный темп роста, что обычно снижает ожидания инфляции. Когда спрос в экономике ослабевает, у компаний меньше возможностей переносить рост издержек на потребителей, что сдерживает рост цен.

Аналитик Capital Economics Джек Аллен-Рейнольдс подчеркивает, что эта нисходящая тенденция, вероятно, продолжит укрепляться. Замедление роста заработных плат и ослабление других индикаторов свидетельствуют о том, что еврозона входит в фазу, когда инфляция будет становиться все менее актуальной для политиков.

Перспективы на второй полугодие в еврозоне

Прогнозы на оставшуюся часть года еще более значимы. Ожидается, что базовая инфляция опустится ниже 2% во втором полугодии 2026 года, в то время как общая инфляция может снизиться примерно до 1,5%. Эти цифры особенно заметны, поскольку значительно ниже последних официальных прогнозов ЕЦБ.

Этот разрыв между ожиданиями центрального банка и реальной экономической ситуацией порождает спекуляции о возможных будущих изменениях в политике ставок. Многие аналитики предполагают, что к концу этого года ЕЦБ придется пересмотреть свою позицию и начать снижать ключевые ставки. Для еврозоны это может означать более благоприятные кредитные условия для компаний и потребителей, хотя также это будет отражением ослабления инфляционного давления, которое доминировало в последние годы.