Спекуляции вокруг руководства Федеральной резервной системы являются причиной роста доходности казначейских облигаций США

Глобальный рынок облигаций переживает напряжённый момент в начале февраля 2025 года. В связи с объявлением о выдвижении Кристофера Уоллера на пост председателя Федеральной резервной системы президентом Дональдом Трампом, волна спекуляций начала захватывать настроение трейдеров по всему миру. Эти спекуляции являются ключом к пониманию того, почему доходность казначейских облигаций США внезапно укрепилась по различным срокам погашения, создавая сложную динамику рынка и переоценку сценариев монетарной политики США.

Назначение Уоллера вызвало волну рыночных спекуляций

В начале февраля рынки валют и облигаций столкнулись с новой дискретностью. Объявление о том, что Уоллер заменит Пауэлла на вершине монетарных институтов США, вызвало массовые спекуляции среди профессиональных инвесторов. Данные Jin10 показывают, что это назначение подтолкнуло аналитиков к пересмотру прогнозов по будущей политике процентных ставок.

Эта динамика началась с восприятия того, что Уоллер придерживается иной политики, чем его предшественник. Хотя Уоллер выразил критическую позицию по поводу расширения баланса Федеральной резервной системы, рыночные интерпретации его политических намерений более спекулятивны, чем основаны на фактах. По оценке Мохита Кумара, главного экономиста Jefferies International, трудно прямо связать его «ястребиную» ориентацию с выбором Трампа на эту должность.

Оценки по снижению ставок и корректировке баланса

Рост спроса на активы, считающиеся безопасными, стимулирует приток капитала в казначейские облигации. Этот феномен совпал с заметным снижением цен на драгоценные металлы, которые традиционно конкурируют с государственными облигациями как инструменты защиты капитала. Рыночные спекуляции предполагают, что Федеральная резервная система может снизить ставки трижды в 2025 году, что кардинально изменит оценку активов класса fixed income.

Помимо прогнозов по ставкам, рынок также рассматривает возможные изменения в балансе Федеральной резервной системы под руководством Уоллера. Обсуждения на торговых площадках сместились с простых прогнозов по снижению ставок к дискуссиям о том, когда правительство США изменит свою политику по балансовому счету. Спекуляции о возможном сокращении баланса в ближайшее время создали отдельную динамику на кривой доходности долгосрочных облигаций.

Риск усиления кривой в сценарии сокращения программы покупки активов ФРС

Гай Стир, руководитель отдела стратегий для развивающихся рынков в Amundi, высказал мнение, отражающее сложность ситуации. Рынки ожидают снижения краткосрочных ставок в связи с возможным сокращением баланса Федеральной резервной системы. Комбинация этих факторов может привести к углублению кривой доходности — сценарию, который исторически выгоден для инвесторов долгосрочных облигаций.

Однако скрытая опасность заключается в том, что долгосрочные доходности могут повыситься именно в момент, когда кривая сужается. Если этот сценарий реализуется, Федеральная резервная система может столкнуться с внешним давлением на расширение баланса — парадоксальная ситуация, показывающая, как рыночные спекуляции могут создавать дилеммы для монетарных решений. Эта неопределенность подчеркивает сложность взаимодействия между рыночными ожиданиями и реальными действиями монетарных институтов.