Лордсы Палаты лордов Великобритании обсуждают нормативное основание для рамочных программ стабильных монет

Недавнее всестороннее расследование Палаты лордов Великобритании по регулированию стейблкоинов выявило фундаментальные дебаты о правовой и регуляторной базе, необходимой для поддержки этих цифровых активов в мейнстримных финансах. Вместо того чтобы рассматриваться как революционный сдвиг в денежных системах, свидетельства экспертов свидетельствуют о том, что стейблкоины в основном функционируют как шлюзовые механизмы для входа и выхода на рынки криптовалют. Заседание, зафиксированное Cointelegraph, собрало различные точки зрения о том, как власти должны подходить к политике в отношении стейблкоинов, балансируя между инновациями, финансовой стабильностью и защитой потребителей.

Почему стейблкоинам необходима сильная правовая база и ясное регулирование

Отсутствие надежной регуляторной базы стало центральной проблемой в ходе расследования Палаты лордов. Экономический обозреватель Financial Times Крис Джайлс обозначил ключевую проблему: без ясной правовой базы и комплексного регулирования домашние хозяйства сталкиваются с существенной неопределенностью при хранении стейблкоинов в качестве денег. Он подчеркнул, что текущая недостаточность регуляторной ясности делает стейблкоины, деноминированные в фунтах стерлингов, особенно рискованными для обычных потребителей. Однако Джайлс признал, что при создании прочной регуляторной системы с соответствующими механизмами поддержки, стейблкоины могут принести ощутимые преимущества — такие как повышение эффективности транзакций, снижение затрат на переводы и ускорение трансграничных расчетов для крупных корпоративных сделок. Внутри внутренних рынков он поставил под сомнение, действительно ли стейблкоины смогут заменить традиционные банковские услуги, учитывая, что Великобритания уже обладает мировым уровнем систем мгновенных платежей при минимальных затратах.

Крис Джайлс о регулировании стейблкоинов: модель входа и выхода

Вместо того чтобы рассматривать стейблкоины как будущее денег, Джайлс охарактеризовал эти токены как переходные инструменты — служащие в качестве шлюзов для входа и выхода в более широкую экосистему криптовалют. Он преуменьшил их трансформирующий потенциал, описывая их как «не очень интересные или предназначенные захватить мир». Его практическая точка зрения сместила фокус на аспект доходности стейблкоинов. Джайлс утверждал, что вопрос о том, должны ли стейблкоины предоставлять доходность, напрямую связан с их предполагаемым назначением и структурной организацией финансовой системы Великобритании. Если стейблкоины функционируют исключительно как платежная инфраструктура, он полагал, что нет веских оснований для предоставления процентов — ведь депозиты с процентной ставкой никогда не доминировали в финансовом секторе. Джайлс выразил твердую поддержку регуляторной методологии Банка Англии, которая рассматривает стейблкоины «как деньги» через строгие требования к обеспечению и надежные меры ликвидности. Однако он предупредил, что из-за псевдонимной и трансграничной природы стейблкоинов они могут привлекать злоупотребления со стороны участников, занимающихся незаконной деятельностью. Он выступил за усиление международной координации по надзору за обменами и за более строгие протоколы KYC (знай своего клиента) и AML (борьба с отмыванием денег).

Оппозиция Уилморта к закону США GENIUS: защита банковской благоразумности

На другом берегу Атлантики профессор права США Артур Е. Уилморт-младший предложил совершенно иную оценку, особенно касающуюся подхода Америки к управлению стейблкоинами. Уилморт раскритиковал закон США GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) как «катастрофическую ошибку», особенно за разрешение небанковским субъектам выпускать долларовые стейблкоины. Он утверждал, что допуск к «денежному бизнесу» для финансовых компаний с минимальным регулированием — это регуляторный арбитраж, подрывающий десятилетия банковской благоразумности. Вместо этого Уилморт выступал за модель токенизированных депозитов, которая сохраняет целостность банковской системы. Хотя он резко не согласился с рамками закона GENIUS, Уилморт признал, что Банк Англии движется в сторону более оправданного регулирования — такого, которое вводит реальные меры защиты, а не полагается на легкое регулирование, подрывающее финансовую стабильность.

Основные риски: незаконные финансы и международный надзор

Оба свидетеля согласились в необходимости борьбы с рисками незаконных финансовых операций, связанных со стейблкоинами. Комитет по регулированию финансовых услуг (FSRC) задавал вопросы по нескольким аспектам: представляют ли стейблкоины конкуренцию традиционному банкингу, их потенциал для трансграничных применений, уязвимости к отмыванию денег и финансированию терроризма, а также как политики должны оценивать новые законодательные инициативы, такие как закон GENIUS. Обсуждение подчеркнуло, что без строгих рамок по борьбе с отмыванием денег и тщательных процедур KYC, стейблкоины могут стать инструментами преступных финансовых потоков. Международная координация стала необходимой — ни одна национальная регуляторная база не может эффективно контролировать риски, когда стейблкоины функционируют за границей.

Надежный регуляторный подход Банка Англии

Расследование Палаты лордов подчеркнуло стратегическое различие между британской и американской регуляторными философиями. Методология Банка Англии — рассматривать стейблкоины как форму денег, требующую строгого обеспечения, надежного управления резервами и ликвидных резервов — представляет более осторожный подход, который оба эксперта сочли более ответственным. Эта всеобъемлющая регуляторная база резко контрастирует с более легким регулированием закона GENIUS. Рамки Банка Англии подчеркивают защиту потребителей и стабильность финансовой системы, требуя от эмитентов стейблкоинов поддерживать достаточные капитальные резервы и сегрегированные запасы. Привязка стейблкоинов к реальным активам и введение строгих операционных требований позволяют Банку Англии предотвращать регуляторный арбитраж, о котором предупреждал Уилморт. Расследование показывает, что успешная интеграция стейблкоинов в финансовую систему зависит скорее от силы регуляторной базы, чем от технологических инноваций — именно от прочности правовой основы, которая регулирует их выпуск, выкуп и операционную деятельность. По мере продолжения изучения Палатой лордов, консенсус сводится к необходимости наличия надежных правовых рамок — подлинной регуляторной базы, необходимой рынкам для завоевания доверия потребителей и институтов, а также для защиты финансовой стабильности.