2026 Год — переломный момент в сфере стейблкоинов: обострение политических игр, ключевое окно для принятия законодательства в феврале

12 февраля 2026 года данные рынка Gate показали, что BTC/USDT сейчас торгуется на уровне $67 800, с ростом за 24 часа на 1,2%. Ethereum опустился ниже ключевой психологической отметки в $2,000, временно торгуясь на $1,980, а его рыночная капитализация упала до 86-го места в мировых основных активах.

В период охлаждения рыночных настроений трек под названием «DeFi новая инфраструктура» показал диаметрально противоположную популярность: стейблкоины, основанные на доходности.

Только вчера Белый дом провёл второй подряд раунд конференций по стейблкоинам. С одной стороны — упрямая защита банковской отрасли против слова «доходы», а с другой — оборот в 140 миллиардов долларов, за которые рынок голосовал с реальными деньгами. «Процентное» характер стейблкоинов испытывает проблемы с соблюдением требований — от инноваций на местах до широкой финансовой инфраструктуры.

Толчок и тяга в Белом доме: почему банки придерживаются красной линии «без дохода»?

Заседание 11 февраля было описано участниками как «меньшее и более эффективное». В отличие от вежливого тупика на первом заседании, банк впервые уступил, выразив готовность рассмотреть «любые предлагаемые исключения».

Но это не значит, что различия сближаются.

Согласно утекшим документам, полученным Cointelegraph, традиционные финансовые силы, представленные Goldman Sachs, Citi, JPMorgan Chase и Американской ассоциацией банкиров, по-прежнему придерживаются крайне строгих «принципов запрета». Этот принцип охватывает не только прямые или косвенные выгоды, связанные с хранением платежных стейблкоинов, но и подчёркивает строгое соблюдение мер против обхода монет.

Основная логика банков заключается в том, что как только стейблкоины получат значительную процентную способность, они будут отчуждены от «платежных инструментов» к «альтернативам сбережениям». Это напрямую повлияет на недорогой депозитный пул, от которого зависит банковская отрасль, что, в свою очередь, повлияет на способность кредитовать реальную экономику.

Криптоиндустрия возразила, что так называемое «вредное государственное кредитование» полностью противоречит фактам. Главный юридический директор Ripple Стюарт Олдероти после встречи послал относительно оптимистичный сигнал: «Формируется атмосфера компромисса, и по-прежнему существует двухпартийный консенсус по разумному законодательству по структуре крипторынка. ”

В настоящее время фокус переговоров сузился с «разрешать ли льготы» до «определённого объёма лицензионной деятельности». Криптокомпании хотят принять широкие определения, чтобы сохранить пространство для инноваций в баллах, кэшбэке, вознаграждения за управление в блокчейне и т.д.; Банки, напротив, выступают за крайне строгий список ограничений.

Правительство США надеется завершить соответствующую работу к концу февраля, оставляя обеим сторонам всего полмесяца на компромисс.

140 миллиардов, которые нельзя игнорировать: рынок вышел на себя лидерство в «разъединении»

Хотя Вашингтон всё ещё определял, какими должны быть стейблкоины, рынок уже дал ответ.

Согласно недавнему отчету Gate Institute, общее предложение стабильных монет с доходностью выросло с почти нуля к концу 2023 года до 140 миллиардов долларов в начале 2026 года. Это уже не ротация майнинга ликвидности, как летом DeFi, а структурная миграция.

BlackRock BUIDL привлёк более 10 миллиардов долларов в золоте, а институциональные продукты, такие как Hashnote USYC и Maple SyrupUSDC, становятся стандартными интерфейсами для традиционных фондов для входа в цепочку.

Более знаковые изменения происходят на уровне протокола. Кредитные протоколы, такие как Aave и Morpho, которые эволюционируют в «банки на блокчейне». Они теперь не просто предоставляют услуги по подбору, а строят устойчивые бизнес-модели с помощью спред-захвата. Стабильные монеты с доходностью больше не являются спекулятивными инструментами, а служат основным залогом, становясь основой ликвидности всей экосистемы DeFi.

Это тонкий, но решающий поворот: даже если политики ещё не реализованы, балансы традиционных и децентрализованных финансов начали существенно слияться.

Другая сторона рынка: ментальная миграция пользователей от «накопительства» к «интересным»

Помимо политики, стоит обратить внимание на изменения в привычки пользователей.

11 февраля стейблкоин в долларе США United Stables (U) запустил первую фазу стейкинга, с общим пулом стимулов в 2 миллиона ю и максимальной годовой доходностью 20% во время мероприятия.

От «средства обмена» к «доходному активу» стратегическая трансформация U не уникальна. С открытием многоуровневых каналов кошельков, торговых платформ и кредитных протоколов держатели стейблкоинов больше не удовлетворены статическими цифрами в своих книгах. Бездействующие фонды заслуживают прибыли — право, которое в традиционных финансах считается само собой разумеющимся и реализуется через контрактный код в мире криптовалют.

Хотя сверхвысокая годовщина стейкинга в U явно даёт бонусы за раннее продвижение, она выявляет необратимую тенденцию: пользователи не готовы отказываться от «прибыльности» ради «безопасности». Если структура стейблкоинов под руководством банка заставит все доходности свести к нулю, рынок лишь ускорит перевод средств в офшорные или несоответствующие протоколы доходности.

Глобальная регуляторная головоломка: Больше, чем просто дилемма США

Стоит отметить, что не все юрисдикции принимают это изменение.

Накануне встречи в Белом доме Народный банк Китая, Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая и ещё восемь ведомств совместно выпустили новую версию «Уведомления о дальнейшем предотвращении и ликвидации виртуальных валют и других связанных рисков» в 2026 году. В уведомлении чётко подчёркивается, что стейблкоины, связанные с законным платёжным средством, выполняют часть функций законного платёжного средства под прикрытием во время обращения и использования, и ни одна отечественная или иностранная организация не может выпускать стабильные монеты, связанные с юанем, за рубежом без согласия.

Это означает, что путь соблюдения требований для стейблкоинов с доходностью по всему миру будет крайне фрагментированным.

В Европе и Соединённых Штатах обсуждение уделяется «в какой форме выдаётся урожайность»; В других крупных экономиках обсуждение всё ещё сводится к тому, может ли она существовать». Для глобальной торговой платформы, такой как Gate, это не только вызов по соблюдению требований, но и проверка профессиональных способностей выявлять качественные активы и обслуживать пользователей в разных регионах.

Следующий шаг: Где находится «переломная точка» банковских настроений?

Вернёмся к истоку проблемы. Действительно ли банковская отрасль пойдёт на компромиссы во всех сферах?

Судя по ходу заседания 11 февраля, позиция банка отступила от «никакого принятия вообще» к «строгому ограничению сферы освобождения». Это защитная уступка — вместо того чтобы полностью обходить игру, включите игру в привычную систему правил.

Настоящий прорыв может быть в «разделённом управлении аккаунтами».

Будущая регуляторная база стейблкоинов может иметь бинарную структуру: одна из них — чистые «платежные стейблкоины», которые строго запрещают выплату дохода и в основном используются для ежедневных расчетов транзакций и пользуются самым упрощённым одобрением соблюдения требований; Другая категория — «стабильные монеты с доходностью», которые классифицируются как ценные бумаги или продукты фондов денежного рынка и подлежат полным требованиям по привлечению средств, раскрытию информации и управлению пригодностью инвесторов.

Если этот путь осуществится, банковская отрасль перестанет придерживаться абстрактного принципа «запрета доходов» и будет конкурировать за права на хранение, распределение и распределение активов продуктов, ориентированных на доход. В это время банки превратятся из препятствий в участников, и реальное сопротивление существенно рухнет.

Краткое содержание

Биткоин неоднократно тестировал около $67,000, при этом пут-опционы составляют более 37% рынка опционов, а блок-опционы — более $1 миллиарда за один день. Данные по деривативам показывают, что основные институты начинают осторожно относиться к рынку в течение 1-2 месяцев.

Именно в этот период масштабной путаницы нарратив на уровне инфраструктуры становится более устойчивым на протяжении всего цикла.

Эволюция трека стейблкоинов, основанного на доходности, по сути, является обрядом посвящения для криптофинансов от «транзакционного» к «балансу». Политики могут решать, называется ли продукт «процентами» или «вознаграждением», «доходом» или «кэшбэком», но не могут отменить физические законы эффективного распределения средств.

Банковская отрасль может задерживать процесс голосования по законопроектам, но не может предотвратить кодирование 140 миллиардов долларов для принятия решений.

Для инвесторов, вместо того чтобы ставить на жёсткие сроки введения политики, лучше сосредоточиться на активах протокольного уровня, которые тесно связаны с BlackRock и Aave и обладают реальными возможностями захвата спредов. Как бы ни был сформулирован окончательный текст Белого дома, истинный базовый слой ликвидности всегда останется дефицитным товаром.