ARK Invest: четыре основные тенденции повышают ценность биткойна

Автор: ARK Invest

Перевод: Felix, PANews

В макроэкономическом контексте 2026 года ARK Invest выделяет четыре основные тенденции, повышающие ценность биткоина, и считает, что биткоин постепенно превращается из «опционального» маргинального актива в стратегический актив, незаменимый для институциональных портфелей. Ниже представлены подробности.

В 2025 году биткоин продолжает глубоко интегрироваться в глобальную финансовую систему. С запуском и ростом спотовых ETF на биткоин в 2024 и 2025 годах, включением компаний, связанных с цифровыми активами, в основные фондовые индексы, а также повышением прозрачности регулирования, биткоин переходит от периферии к новому классу активов, который ARK Invest считает достойным для институциональных инвестиций.

ARK Invest считает, что основной темой текущего цикла является трансформация биткоина: от «опциональной» новой валютной технологии к всё более стратегическому активу в глазах инвесторов. Четыре основные тенденции усиливают его ценностное предложение:

Макроэкономический и политический фон, формирующий спрос на дефицитные цифровые активы

Структурные тренды владения ETF, корпоративных и суверенных инвесторов

Отношения между биткоином, золотом и более широкими средствами хранения стоимости

Снижение глубины коррекций и волатильности по сравнению с предыдущими циклами

В этой статье подробно рассмотрены эти тенденции.

Макроэкономический фон 2026 года

Денежная политика и ликвидность

После длительной политики денежного ужесточения макрообстановка меняется: количественное ужесточение (QT) в США завершилось в декабре прошлого года, цикл снижения ставок Федеральной резервной системой всё ещё находится в начальной стадии. Кроме того, более чем на 10 триллионов долларов снизившиеся низкодоходные денежные фонды и ETF на фиксированный доход могут скоро переключиться на рискованные активы.

Политика и регулирование

Прозрачность регулирования — как ограничение, так и потенциальный катализатор для принятия институциональными инвесторами. В США и других странах законодатели продвигают создание нормативных рамок, направленных на ясное регулирование цифровых активов, стандартизацию хранения, торговых и раскрывающих процедур, а также предоставление большего руководства для институциональных участников.

Например, законопроект «CLARITY» в США, если будет реализован — с регулированием цифровых товаров Комитетом по товарным фьючерсам (CFTC) и цифровых ценных бумаг SEC — значительно снизит неопределенность соответствия для компаний и институтов, сосредоточенных на цифровых активах. Этот законопроект предусматривает дорожную карту жизненного цикла цифровых активов, стандартизированный «тест зрелости», позволяющий передавать токены из децентрализованной среды под контроль CFTC после прохождения определённых этапов. Закон вводит двойную регистрацию для брокеров-дилеров, что уменьшает правовой вакуум, связанный с оффшорной деятельностью компаний по цифровым активам.

Правительство США также решает вопросы, связанные с биткоином, через:

Обсуждение законодателей и лидеров отрасли о включении биткоина в национальные резервы.

Регламентирование замороженных позиций в биткоинах (большая часть которых находится у федерального правительства).

На уровне штатов, где Техас выступает в авангарде, уже приобретая и включив в государственные резервы биткоин.

Структурный спрос: ETF и DATs

В качестве структурных новых участников — ETF

Масштабное расширение спотовых ETF на биткоин меняет баланс спроса и предложения на рынке. Как показано на графике, к 2025 году количество биткоинов, удерживаемых в спотовых ETF и DATs в США, равно более чем 1,2-кратной сумме новых добытых биткоинов и «спящих» биткоинов, вновь поступающих на рынок (рост активного предложения). К концу 2025 года совокупный объем биткоинов, находящихся в ETF и DATs, превышает 12% от общего обращения. Несмотря на рост спроса, цена биткоина снизилась, что, по всей видимости, связано с внешними факторами: крупными ликвидациями из-за сбоя программного обеспечения 10 октября, опасениями по поводу четырехлетнего цикла и опасениями по поводу угрозы квантовых вычислений для криптографической защиты биткоина.

Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные — Glassnode, по состоянию на 31 декабря 2025 года.

В четвертом квартале Morgan Stanley и Vanguard включили биткоин в свои инвестиционные платформы. Morgan Stanley расширил каналы привлечения клиентов к легитимным биткоин-продуктам (включая спотовые ETF). Неожиданно, после многолетнего отказа от криптовалют и всех видов товаров, Vanguard также добавила на свою платформу сторонний биткоин ETF. По мере развития ETF они всё больше будут играть роль структурного моста между рынком биткоина и традиционными финансовыми потоками.

Компании, связанные с биткоином, и уровень их корпоративного принятия, а также биткоиновые резервы

Принятие биткоина компаниями уже не ограничивается ранними сторонниками. В индексе S&P 500 и Nasdaq 100 включены акции таких компаний, как Coinbase и Block, что вводит биткоин-экспозицию в мейнстрим-инвестиции. Ранее компания MicroStrategy, выступая как DAT-участник, сформировала крупную позицию в биткоине, составляющую 3,5% от общего предложения. Кроме того, компании, управляющие DAT на биткоин, сейчас держат более 1,1 миллиона BTC, что составляет 5,7% от общего предложения (по состоянию на конец января 2026 года, стоимость около 89,9 миллиардов долларов). В основном эти резервы принадлежат долгосрочным держателям, а не спекулянтам.

Суверенные государства и стратегические резервы

В 2025 году, после Сальвадора, правительство Трампа использовало конфискованные биткоины для создания стратегического резервного фонда США (SBR). Сейчас он содержит около 325 437 BTC, что составляет 1,6% от общего предложения и оценивается в 25,6 миллиарда долларов.

Биткоин и золото как средства хранения стоимости

Золото лидирует, а биткоин следует?

За последние годы реакция золота и биткоина на макроэкономические сценарии — девальвацию валют, отрицательные реальные ставки и геополитические риски — различалась. В 2025 году, под влиянием инфляционных опасений и обесценивания фиатных валют, цена золота выросла на 64,7%. Неожиданно, цена биткоина снизилась на 6,2%, что не является редкостью.

В 2016 и 2019 годах рост цен на золото опережал рост биткоина. В начале 2020 года, во время пандемии COVID-19, рост ликвидности в фискальной и монетарной сферах сопровождался ростом золота, что также предвещало рост биткоина. Как показано на графике, эта «золотая — биткоинская» модель особенно ярко проявилась в 2017 и 2018 годах. Повторится ли история? Согласно историческим связям, биткоин — это высокобетавая (High-beta), цифровая производная от классического сценария, которая исторически поддерживала рост золота.

Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные — Glassnode и TradingView, по состоянию на 31 января 2026 года.

Объем активов ETF: рост доли биткоина

Совокупный приток ETF дает еще один аспект сравнения биткоина и золота. Согласно данным Glassnode и World Gold Council, спотовый ETF на биткоин за менее чем два года достиг уровня, на который ушли более 15 лет для ETF на золото, как показано на графике. Иными словами, финансовые советники, институциональные и розничные инвесторы всё больше признают биткоин как средство хранения стоимости, диверсификационный инструмент и новый класс активов.

Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2025 год, данные — Glassnode и World Gold Council, по состоянию на 31 декабря 2025 года.

Стоит отметить, что, как показано на графике, с 2020 года корреляция доходностей биткоина и золота в предыдущем цикле была очень низкой. То есть золото может выступать в роли ведущего индикатора.

Примечание: вышеуказанная матрица корреляции основана на недельных доходностях с 1 января 2020 года по 6 января 2026 года.

Структура рынка и поведение инвесторов

Коррекции, волатильность и зрелость рынка

Биткоин — актив с высокой волатильностью, однако его глубина коррекций со временем сокращается. В предыдущих циклах падения с пиков до минимумов часто превышали 70–80%. В текущем цикле, начавшемся в 2022 году (по состоянию на 8 февраля 2026), снижение с исторического максимума не превышало примерно 50% (см. график). Это говорит о том, что даже при серьёзных коррекциях (например, в первую неделю февраля 2026 года) благодаря росту участия и углублению ликвидности рынок становится более устойчивым.

Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные — Glassnode, по состоянию на 31 января 2026 года.

Эти наблюдения свидетельствуют о том, что биткоин переходит от спекулятивного актива к глобальному торгуемому макроэкономическому инструменту, его держатели становятся всё более разнообразными, а инфраструктура для торговли, ликвидности и хранения укрепляется.

Долгосрочное удержание против тайминга входа

Согласно данным Glassnode, если предположить, что самый «невезучий» инвестор в биткоин с 2020 по 2025 год ежегодно вкладывал по 1000 долларов в пиковых ценах, то его инвестиции за этот период составили около 6000 долларов, а к 31 декабря 2025 года выросли примерно до 9660 долларов, а к 31 января 2026 — до примерно 8680 долларов, что дает доходность около 61% и 45% соответственно (см. график). Даже с учетом коррекции в начале февраля, к 8 февраля эта сумма достигла примерно 7760 долларов, что дает доходность около 29%.

Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные — Glassnode, по состоянию на 31 января 2026 года.

Из этого следует, что с 2020 года важнее не момент входа, а длительность удержания и размер позиции: рынок обычно приносит прибыль тем инвесторам, которые ориентируются на ценностные характеристики биткоина, а не на его волатильность.

Стратегические вопросы биткоина в 2026 году

К 2026 году повествование о биткоине уже не сводится к вопросу «выживет ли он», а к его роли в диверсифицированных портфелях. Биткоин — это:

дефицитный, недержавный актив в условиях глобальных изменений монетарной политики, государственных дефицитов и торговых дисбалансов;

высокобетационное расширение традиционных средств хранения стоимости (например, золота);

глобальный макроинструмент, доступный через регулируемые инструменты.

По мере развития регулирования и инфраструктуры, что снижает барьеры входа, долгосрочные держатели, включая ETF, корпорации и суверенные государства, уже поглотили значительный объем новых биткоинов. Исторические данные также показывают, что благодаря низкой корреляции с другими активами (включая золото), выделение части портфеля под биткоин может повысить риск-adjusted доходность, особенно после снижения его волатильности и коррекции за полный рыночный цикл.

ARK Invest считает, что к 2026 году при оценке этого нового класса активов инвесторам уже не стоит задаваться вопросом «стоит ли» инвестировать в биткоин, а — «сколько» и «каким образом».