#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Глубокий анализ: Кевин Уорш и осторожное сокращение баланса ФРС – ликвидность, объем, цена и всё между ними
Кевин Уорш (кандидат Трампа на пост председателя ФРС, контекст начала 2026) выступает за сокращение огромного баланса ФРС (~6,6 трлн долларов по состоянию на февраль 2026) агрессивно, но осторожно — возобновляя или ускоряя количественное ужесточение (QT) без вызова рыночных шоков, кризисов репо или резких скачков доходности. Он сочетает это с поддержкой снижения ставок для стимулирования роста, но фокус на QT воспринимается как ястребиный по отношению к ликвидности.

Рынки отреагировали резко после его назначения (конец января 2026), особенно в рискованных активах, таких как Биткойн и криптовалюты. Ниже приведен подробный разбор с реальными процентами, эффектами ликвидности, объемами торгов, движениями цен и более широкими последствиями по состоянию на начало февраля 2026.

1. Что означает "осторожное сокращение" в конкретных терминах
Текущий баланс ФРС: ~$6,6 трлн (снижение примерно на $2,4 трлн от пиков пандемии после QT 2022–2025). QT приостановлено/завершено в декабре 2025; сейчас в режиме "достаточных резервов" с ограниченными покупками казначейских векселей (~$40 миллиардов в месяц).
Позиция Уорша: хочет значительного сокращения (сотен миллиардов ежегодно, возможно, возвращения к масштабам до 2008 года со временем) для устранения искажений QE, сдерживания инфляционных рисков, снижения морального риска и создания пространства для устойчиво более низких ставок.
"Осторожно": постепенный темп — аккуратное списание погашенных ценных бумаг без реинвестирования, избегая быстрых продаж. Аналитики (Citi, BofA, Bloomberg) ожидают, что любой запуск снова займет как минимум 1 год для принятия решений и реализации, чтобы избежать стрессов, подобных 2019 году.

2. Влияние на ликвидность: реальное давление на ужесточение
Сокращение баланса напрямую уменьшает ликвидность системы, сокращая резервы банков и исключая ФРС как крупного покупателя казначейских облигаций/MBS.
Наблюдаемые эффекты после назначения (конец января → начало февраля 2026):
Восприятие ужесточения финансовых условий: эквивалент сжатия широкой ликвидности на 5–15% по индексам финансовых условий (финансовые индексы).
Сильный рост доллара: +2–4% в начале февраля.
Кривая доходности казначейских облигаций: длинный конец (10Y/30Y) заметно наклонился; премии по срокам выросли, поскольку рынки закладывали снижение спроса со стороны ФРС.
Рискованные активы: чувствительные к ликвидности активы (крипто, малые компании, сырьевые товары) пострадали сильнее всего — описываются как "ликвидностный сброс" или волна "девальвации цепочки" в стиле "end-of-chain".

3. Движение цен: Биткойн и рискованные активы – процентные просадки
Биткойн перед давлением (конец января 2026): торги в диапазоне ~$90K–$100K+ (некоторые циклические максимумы до $102K$144K .
Продажа после назначения )конец января → 10–11 февраля 2026(:
Падение на 20–40% от недавних максимумов )в зависимости от точного пика(.
Общая просадка с циклических максимумов: 30–50% в наиболее острые фазы "шока Уорша".
Текущая консолидация )данные 10–11 февраля(: диапазон ~$68,6K–$70,1K, с кратковременными падениями до ~$62K–$67K.
Другие активы: золото и серебро резко упали )серебро -30%+ в спот-рынке во время паники(, акции перешли в режим избегания риска, рыночная капитализация криптовалюты временно потеряла триллионы, прежде чем частично восстановиться.

4. Объем торгов и волатильность: взрывной рост, затем спокойствие
Во время первых волн распродаж )начало февраля(:
Объем ликвидаций Биткойна: более $2,5 млрд за одну волну.
Объемы спот/фьючерсов: выросли на 100–300% выше среднего в дни снижения кредитного плеча )тонкая ликвидность выходных усиливала движения(.
После паники: объемы нормализовались, но остались высокими )примерно 70K–100K BTC в день(; переход от спекулятивной лихорадки к взвешенному участию и распродажам с использованием заемных средств.
Волатильность: подразумеваемая волатильность )опционов( резко выросла; реализованные дневные колебания 5–15% стали обычным явлением в пиковые моменты неопределенности.

5. Основные показатели в процентах )начало февраля 2026(
Изменение цены Биткойна )от шока назначения до настоящего времени(: -20% до -40% от пиков конца января.
Просадка по циклу с недавних максимумов: 30–50%.
Индикатор сжатия ликвидности: 5–15% сжатия финансовых условий.
Всплески объемов в дни новостей: 100–300% выше базового уровня.
Влияние на доллар: +2–5% укрепления, оказывающего давление на глобальные переносы и потоки криптовалют.
Эффект корреляции: связь Биткойна с акциями/риском усилилась, добавляя дополнительное давление на снижение.

6. Итог: здоровая перезагрузка или затяжной штиль?
Стремление Кевина Уорша осторожно сократить баланс знаменует собой окончание эпохи бесконечного QE и ликвидности. Постепенный, взвешенный подход ограничивает немедленный хаос, но любое ускорение еще больше ужесточит финансовые условия — повысит доходность, укрепит доллар и создаст давление на рискованные активы, такие как Биткойн, в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Для криптовалют:
Краткосрочно → больше колебаний, волатильности и диапазонных движений, пока не прояснится макроэкономическая ситуация )подтверждение Уорша, первые сигналы политики(.
Долгосрочно → если это сочетается со снижением ставок + ростом производительности )AI/дезинфляционная повестка(, это может стабилизировать рынки и даже поддержать активы после того, как пыль уляжется. Полностью перезапуск QT без компенсирующих мер? Явный негатив для ликвидностных активов.