Почему энергетическая инфраструктура, а не технологические акции, может стать выбором Кортни на 2026 год для доходов эпохи ИИ

Инвестиционный нарратив вокруг искусственного интеллекта слишком долго сосредотачивался на технологических компаниях. Хотя акции AI привлекли внимание и оценки, более убедительная возможность может скрываться в важнейшей инфраструктуре, обеспечивающей этот бум — а именно, в коммунальных компаниях, предоставляющих чистую энергию гипермасштабным дата-центрам. Constellation Energy представляет собой именно такой контр-инвестиционный ход, предлагая экспозицию к росту AI с совершенно иной стороны, чем переполненный технологический сектор.

Настоящий драйвер инвестиций в AI: спрос на энергию

Большинство инвесторов сосредотачиваются на технологическом слое при рассмотрении экспозиции к AI, но они игнорируют критический ограничивающий фактор: энергию. Современные дата-центры AI потребляют значительно больше электроэнергии, чем традиционные серверные фермы, главным образом потому, что они используют графические процессоры (GPU), которые выделяют большое количество тепла и требуют интенсивных систем охлаждения. Это создает огромную проблему спроса, которую коммунальные компании, а не технологические корпорации, находятся в уникальной позиции решить.

Гипермасштабные операторы, такие как Microsoft и Meta Platforms, соревнуются в расширении своих дата-центров, но их способность делать это полностью зависит от доступа к надежной, устойчивой энергии. Именно здесь Constellation Energy выступает в роли важного партнера, а не побочного бенефициара.

Конкурентное преимущество Constellation Energy в области чистой энергии

Constellation Energy является крупнейшим производителем безуглеродной электроэнергии в США — это важное достоинство для гипермасштабных компаний, приверженных целям устойчивого развития. Компания не просто позиционирует себя как надежный поставщик; она закрепила свою стратегическую ценность через значительные долгосрочные соглашения о покупке электроэнергии с Microsoft и Meta Platforms, оба на срок до двух десятилетий.

Это не спекулятивные контракты. Они представляют собой обязательства, обеспечивающие предсказуемость доходов и защищающие Constellation от колебаний цен на сырье. Такие договоренности гораздо ценнее, чем спотовое воздействие на цены энергии.

Недавняя покупка компании Calpine Corp. за 26,6 миллиарда долларов, завершенная в январе, кардинально изменила профиль ее мощностей. Сделка добавила 55 гигаватт генерирующих мощностей в портфель Constellation, включая 27 гигаватт природного газа и геотермальной энергии. Такое сочетание базовой ядерной мощности и диспетчеризуемых ископаемых источников энергии позволяет Constellation обеспечивать гибкий и надежный источник энергии, который требуют как операторы электросетей, так и гипермасштабные компании — немногие конкуренты могут похвастаться подобным.

Навигация по политическим рискам и долгосрочной ценности

Акции Constellation недавно пережили значительную волатильность: в октябре они достигли $412 за акцию, но затем снизились примерно на 30% на фоне более широких рыночных опасений по поводу завышенных ожиданий роста и меняющейся политической ситуации. 16 января Reuters сообщил, что тринадцать губернаторов штатов готовятся подписать соглашение с администрацией Трампа, направленное на сдерживание роста стоимости электроэнергии, возможно, включая двухлетние ограничения цен на будущие аукционы PJM.

Этот политический сдвиг создает краткосрочные риски для доходов, основанных на аукционах, в периоды поставки 2028-2029 и 2029-2030 годов. Однако компания уже обеспечила всю мощность, прошедшую в рамках аукциона PJM 2027-2028 по утвержденному Федеральной энергетической комиссией лимиту в $333.44 за мегаватт-день, что обеспечивает среднесрочную предсказуемость доходов. Более того, долгосрочные двусторонние соглашения с гипермасштабными компаниями остаются невосприимчивыми к этим регуляторным изменениям, обеспечивая стабильные денежные потоки независимо от рыночных условий.

Инфраструктурный потенциал, который упускает из виду консенсус

Что делает эту возможность уникальной — это ее структурная основа. Constellation Energy выигрывает не от спекуляций по поводу внедрения AI или технологических циклов, а от неумолимой физики потребления энергии. По мере расширения инфраструктуры AI гипермасштабные компании должны иметь доступ к электроэнергии. По мере роста спроса на электроэнергию коммунальные компании с устойчивой базовой мощностью и долгосрочными обязательствами по поставкам становятся стратегическими активами, а не просто товарными бизнесами.

Массивный портфель активов компании в области чистой энергии — с важной ядерной мощностью — позиционирует ее для получения выгоды от развития инфраструктуры AI на многие годы вперед. Это принципиально отличается от ставок на отдельные технологические тренды; это инфраструктурная стратегия, подкрепленная обязательствами по коммерческим соглашениям.

Для инвесторов, ищущих экспозицию к структурным требованиям AI, а не к его нарративным вершинам, сектор коммунальных предприятий в области чистой энергии предлагает привлекательную соотношение риск/доходность. Constellation Energy является примером этой идеи, объединяя важнейшую инфраструктуру, долгосрочные коммерческие партнерства и стратегическую позицию в эпоху энергетического ограничения.