Американ Экспресс: квартальная прибыль за 4 квартал оказалась ниже ожиданий из-за роста вовлеченности, несмотря на превышение выручки и сильные расходы участников

American Express продемонстрировала смешанные результаты за четвертый квартал 2025 года: прибыль на акцию составила $3.53, немного уступая ожиданиям аналитиков, в то время как выручка превзошла оценки. Квартальные результаты финансового гиганта подчеркивают растущее давление со стороны повышенных показателей вовлеченности и операционных инвестиций, несмотря на то, что расходы по картам и доходы от комиссий оказали значительную поддержку итоговой прибыли.

Компания сообщила о чистой выручке в размере $19 миллиардов, превысив консенсус-прогноз на 0.8%, что соответствует росту на 10% по сравнению с прошлым годом. Однако прибыль на акцию в размере $3.53 оказалась ниже ожиданий на 0.3%, хотя и продемонстрировала устойчивый годовой рост в 16%. Этот провал в прибыли в основном связан с затратами на ускорение инициатив по повышению вовлеченности клиентов, особенно в рамках программы обновления Platinum Card в США.

Навигация по повышенным показателям вовлеченности и ценовым давлениям

Объем сети достиг $506.2 миллиарда в Q4, увеличившись на 9% в годовом выражении и превысив консенсус на 0.7%, что было обусловлено повышенной активностью потребителей в США. Однако общие расходы выросли на 10% по сравнению с прошлым годом и составили $14.5 миллиарда, опередив рост выручки и показывая масштаб инвестиций American Express в показатели вовлеченности участников и операционные улучшения.

Общий доход по процентам вырос до $6.6 миллиарда, увеличившись на 8% по сравнению с прошлым годом, но немного не достиг ожиданий. Провизии по кредитным убыткам выросли на 9% до $1.4 миллиарда, что связано с увеличением чистых списаний, отражающих нормализованную деятельность по кредитованию. Двойное давление — расходы на показатели вовлеченности и кредитные провизии — сжали прибыльность, несмотря на сильные объемы расходов.

Динамика роста по сегментам

Подразделение U.S. Consumer Services показало устойчивость с выручкой в $9.2 миллиарда, что на 11% больше по сравнению с прошлым годом, хотя предварительная прибыль до налогообложения в $1.6 миллиарда выросла всего на 0.3% и отстала от ожиданий на 5.3%. Этот сегмент выиграл за счет расширения клиентской базы среди поколения Z и миллениалов, что свидетельствует о успешной долгосрочной стратегии по вовлеченности участников, несмотря на краткосрочное давление на маржу.

Commercial Services показал более сильные результаты с предварительной прибылью в $837 миллионов, что на 3% больше в годовом выражении и превысило ожидания. Выручка сегмента составила $4.4 миллиарда, увеличившись на 7% за счет роста чистых процентных доходов, и превысила консенсус на 3.3%.

Международные Card Services продемонстрировали значительный разворот, сообщив о прибыли до налогообложения в $316 миллионов по сравнению с всего $34 миллионами в аналогичном квартале прошлого года, значительно превысив консенсус в $274.9 миллиона. Выручка выросла на 17% в годовом выражении до $3.5 миллиарда, превысив оценку в $3.4 миллиарда, что свидетельствует о сильных позициях на зарубежных рынках.

Глобальные услуги для торговцев и сетей принесли $2 миллиарда выручки, увеличившись на 8% в год, а прибыль до налогообложения составила $884 миллиона, что на 4% больше, но не достигло ожиданий в $1.1 миллиарда. Это разочарование частично компенсировано сильными результатами других подразделений.

Тенденции роста в 2026 году и рыночные перспективы

Руководство прогнозирует, что выручка в 2026 году увеличится на 9-10% по сравнению с уровнем 2025 года в $72.2 миллиарда, демонстрируя уверенность в сохранении динамики расходов. Компания ориентируется на прибыль на акцию в диапазоне $17.30-$17.90 в 2026 году, что подразумевает рост на 14.4% по сравнению с фактической прибылью за 2025 год в $15.38, что свидетельствует о том, что инвестиции в показатели вовлеченности должны обеспечить нормализованную доходность.

Укрепление баланса на фоне расширения

American Express укрепила свою финансовую базу, завершив четвертый квартал с наличными и их эквивалентами на сумму $47.8 миллиарда, что больше чем $40.6 миллиарда годом ранее. Общие активы выросли до $300.1 миллиарда с $271.5 миллиарда, что отражает расширение операционной деятельности компании. Собственный капитал увеличился до $33.5 миллиарда с $30.3 миллиарда, хотя рентабельность собственного капитала снизилась до 35.3% с 36.1%, что связано с повышенными операционными инвестициями в показатели вовлеченности и привлечение клиентов.

Долгосрочный долг вырос до $56.4 миллиарда с $49.7 миллиарда, что демонстрирует готовность компании использовать свой инвестиционный уровень для финансирования инициатив роста. Краткосрочные займы в размере $1.4 миллиарда остались скромными.

В течение квартала American Express выкупила 2 миллиона акций и сохранила дивиденды на уровне 82 центов за акцию, что свидетельствует о доверии руководства, несмотря на краткосрочное давление на маржу из-за повышенных расходов на показатели вовлеченности.

Инвестиционная перспектива

С рейтингом Zacks #3 (Удерживать) American Express находится в переходной фазе, когда рост инвестиций в показатели вовлеченности временно сжимает маржу, но позиционирует компанию для устойчивого долгосрочного роста. Сильные прогнозы на 2026 год и диверсифицированная международная деятельность свидетельствуют о доверии руководства к тому, что текущие расходы на вовлеченность участников в конечном итоге приведут к более высокой маржинальной выручке.