Abbott занимает место среди лидеров в области медицинских устройств, но сегмент питания не оправдывает ожиданий

Abbott Laboratories опубликовала результаты за четвертый квартал 2025 года, продемонстрировав смешанную динамику, отражающую разную траекторию развития бизнеса компании. В то время как подразделения фармацевтики и медицинских устройств показали устойчивый рост, сегмент питания продолжает сталкиваться с существенными препятствиями, что иллюстрирует историю о неравномерной реализации стратегии в диверсифицированном портфеле компании.

Превзошли ожидания по прибыли, но выручка оказалась ниже

Скорректированная прибыль на акцию Abbott за Q4 составила $1.50, что соответствовало ожиданиям аналитиков и на 11.9% превысило показатели за тот же период 2024 года. Однако показатели выручки компании рассказали другую историю. Мировые продажи достигли $11.46 млрд, увеличившись на 4.4% по сравнению с прошлым годом, но этот показатель не дотянул до консенсус-прогноза Zacks на 2.8%. В органическом выражении — без учета валютных колебаний — продажи выросли на 3%, а органические продажи за исключением продуктов, связанных с COVID, увеличились на 3.8%.

Общая картина за 2025 год также оказалась смешанной. Скорректированная прибыль на акцию выросла до $5.15, увеличившись на 10.3% по сравнению с прошлым годом и соответствуя ожиданиям. Однако годовая выручка в размере $44.33 млрд, что на 5.7% больше, чем в прошлом году, не достигла консенсус-прогноза на 0.6%. Недобор по выручке вызвал снижение акций Abbott на 5.4% в предторговой сессии.

Где Abbott показывает наибольший рост: Медицинские устройства

Среди четырех операционных сегментов Abbott, подразделение Медицинских устройств стало явным лидером роста. В Q4 продажи этого сегмента составили $5.68 млрд, увеличившись на 12.3% по сравнению с прошлым годом в отчетных данных (органический рост — 10.4%), демонстрируя показатели, одни из лучших в сфере медицинского оборудования.

Рост этого сегмента был широким, с несколькими терапевтическими направлениями, показывающими двузначный рост. Электрофизиология лидировала с 12.5% органического роста, за ней следовало управление ритмом с 11.5%. Франшиза сердечной недостаточности выросла на 12.1% органически, а структурное сердце — на 8.7%. Особенно важным было значительное участие сегмента диабетического ухода, где органический рост продаж составил 11.7% по сравнению с прошлым годом. Мониторы постоянного глюкозы, стратегическая область, принесли $2.0 млрд продаж, что подчеркивает конкурентоспособность Abbott в области управления хроническими заболеваниями.

Сосудистое подразделение, несмотря на более скромный органический рост в 6.5%, продолжало стабильное расширение. Нейромодуляция завершила сегмент с 5.6% органического роста, демонстрируя широту портфеля медицинских устройств Abbott.

Инновации: система Volt PFA

Значительным событием за квартал стало получение Abbott одобрения регуляторов на систему Volt PFA, что ознаменовало выход компании на рынок импульсной абляции в США. Это одобрение продукта представляет собой стратегическое расширение возможностей Abbott в области кардиологической абляции и, как ожидается, будет способствовать дополнительному росту в будущем.

Где Abbott не достигает целей: сокращение сегмента питания

В резком контрасте с медицинскими устройствами, сегмент питания сократился на 8.9% по сравнению с прошлым годом в отчетных данных (органический спад — 9.1%) до $1.94 млрд. Этот спад был обусловлен несколькими факторами: снижением объемов продаж по сравнению с прошлым годом и стратегическими ценовыми корректировками, направленными на стимулирование будущего роста объемов. Кроме того, конкуренция в сегменте детского питания оказалась особенно острой, что привело к снижению этого субсегмента на 10.1% органически, а питание взрослых — на 8.2%.

Диагностика: неоднородное восстановление

Сегмент диагностики показал снижение на 2.5% по сравнению с прошлым годом в отчетных данных (органический спад — 3.6%) до $2.46 млрд. Производительность этого подразделения была смешанной. Основная лабораторная диагностика показала устойчивость с ростом 3.6%, а диагностика точек обслуживания — ростом 7.1%. Однако сегмент быстрого тестирования столкнулся с серьезными трудностями, снизившись на 18.1%, что, вероятно, связано с нормализацией спроса после пандемии. Молекулярная диагностика показала скромный рост в 1.1% органически.

Установленные фармацевтические препараты: стабильное выполнение

Сегмент установленных фармацевтических препаратов продемонстрировал стабильную работу, увеличившись на 9% в отчетных данных (органический рост — 7.1%) до $1.38 млрд. Особенно сильный рост наблюдался на развивающихся рынках, где органические продажи выросли на 8.7% по сравнению с прошлым годом. Двойной цифрный рост в Индии и нескольких странах Латинской Америки и Ближнего Востока обеспечил этот результат, подчеркивая успех Abbott на международных рынках.

Метрики прибыльности растут

В области прибыльности Abbott продемонстрировала операционную дисциплину. Валовая прибыль увеличилась на 8.4% по сравнению с прошлым годом до $6.54 млрд, при этом себестоимость проданных товаров (без амортизации) снизилась на 0.4%. Валовая маржа выросла на 208 базисных пунктов до 57%, что свидетельствует об улучшении операционного рычага.

Скорректированная операционная прибыль выросла на 12.5% до $2.67 млрд, а операционная маржа расширилась на 167 базисных пунктов до 23.3%. Это расширение маржи, несмотря на умеренный рост выручки, подчеркивает усилия руководства по контролю затрат и повышению операционной эффективности.

Перспективы на 2026 год и ожидания инвесторов

В будущем Abbott прогнозирует скорректированную прибыль на акцию за 2026 год в диапазоне от $5.55 до $5.80, немного выше консенсус-прогноза Zacks в $5.67. Компания ожидает органический рост продаж в диапазоне 6.5-7.5% за весь год, при этом аналитики в настоящее время прогнозируют выручку примерно в $48.01 млрд.

На первый квартал 2026 года Abbott ожидает прибыль на акцию в диапазоне от $1.12 до $1.18, по сравнению с консенсус-прогнозом в $1.19, что указывает на немного более умеренные краткосрочные ожидания.

Позиционирование Abbott среди конкурентов в сфере здравоохранения

Abbott в настоящее время занимает рейтинг Zacks #2 (Покупка), что позиционирует компанию как предпочтительную акцию в секторе здравоохранения среди аналитиков. Этот рейтинг отражает доверие к динамике подразделения Медицинских устройств и стабильной прибыльности, хотя опасения по поводу препятствий в сегменте питания остаются.

Сравнимые компании в сфере здравоохранения, входящие в число лучших, включают Fresenius Medical Care, которая имеет рейтинг Zacks #2 с впечатляющей доходностью по прибыли в 10.7% по сравнению с отраслевым средним в 0.5%. National Vision занимает рейтинг Zacks #1 (сильная покупка), что свидетельствует о выдающихся результатах за последние кварталы. Prestige Consumer Healthcare, также с рейтингом #2, демонстрирует прибыльность с доходностью 7.1% против отраслевого бенчмарка в 2.8%.

Итог

Результаты Abbott за Q4 показывают компанию на переломном этапе. Подразделение Медицинских устройств занимает одну из ведущих позиций в сфере роста, поддерживаемого инновациями, такими как система Volt PFA, и широким расширением в нескольких терапевтических областях. Однако продолжающееся сокращение сегмента питания — несмотря на ожидания улучшений — подчеркивает сложности реализации стратегии в условиях усиливающейся конкуренции. С учетом прогнозов на 2026 год о ускорении органического роста и расширении маржи, инвесторы будут внимательно следить за тем, сможет ли руководство справиться с препятствиями в сегменте питания, одновременно используя потенциал роста в области медицинских устройств.