Два пути инвестиций в ИИ: программное обеспечение для голосовых технологий и энергоэффективное оборудование

Революция искусственного интеллекта меняет структуру рынков капитала, предоставляя инвесторам множество точек входа в этот трансформирующий сектор. Среди наиболее интересных возможностей — две компании, которые используют принципиально разные подходы к использованию роста ИИ: одна через потребительские голосовые технологии, другая — через инфраструктурные полупроводниковые решения. Понимание того, как эти фирмы позиционируют себя и какие стратегические партнерства они строят, многое говорит о том, где могут находиться инвестиционные возможности в области ИИ.

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) и Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) иллюстрируют это различие. SoundHound работает в сфере программного обеспечения ИИ, создавая голосовые решения, которые обеспечивают взаимодействие с потребителями и автоматизацию бизнеса. Navitas, напротив, поставляет физическую инфраструктуру — компоненты полупроводников из нитрида галлия, которые питают дата-центры с системами ИИ. Эти два направления представляют собой явно разные инвестиционные профили: одно — охватывает прикладной слой ИИ, другое — монетизирует необходимое аппаратное обеспечение под ним. Стратегические партнерства SoundHound — включая соглашения с гигантом гостеприимства Marriott и лидером автомобильной промышленности Toyota — подчеркивают коммерческий успех, которого достигает потребительский ИИ.

Динамика SoundHound и вызов стоимости

Технологии SoundHound демонстрируют впечатляющую сложность в области агентного ИИ — ботов, способных выполнять действия от бронирования ресторанов до заказов путешествий через умные телевизоры и автомобильные системы. Объявление в январе о продуктах Vision AI стало значительным расширением возможностей, позволяя автомобилям интерпретировать окружающую среду и помогать водителям с контекстуальными задачами, например, распознавать номера телефонов на билбордах или переводить ближайшие знаки.

Коммерческая проверка очевидна по цифрам. Выручка выросла до 42 миллионов долларов в 3 квартале 2025 года, что на 68% больше по сравнению с прошлым годом. Партнерство с Bridgepointe Technologies, объявленное 21 января, расширяет присутствие SoundHound среди корпоративных клиентов, включая Marriott International и Toyota Motor, двух гигантов своих отраслей. Уверенность руководства выражается в амбициозных прогнозах: ожидаемый полный годовой доход за 2025 год составляет 165-180 миллионов долларов, почти вдвое превышая 84,7 миллиона долларов, достигнутых в 2024 году.

Однако расширение стоит дорого. Операционные расходы резко выросли до 115,9 миллиона долларов в 3 квартале 2025 года — впечатляющий рост на 243% по сравнению с прошлым годом. Большая часть этого связана с приобретениями, поскольку SoundHound быстро консолидирует разработчиков голосового ИИ для ускорения развития платформы. Несмотря на впечатляющий рост выручки, такой рост затрат вызывает обоснованные вопросы о пути к прибыльности и о том, останется ли такой рост расходов устойчивым в долгосрочной перспективе.

Стратегическая переоценка Navitas и сокращение доходов

Navitas Semiconductor сталкивается с совершенно другой ситуацией. Основная технология компании — цепи из нитрида галлия, обеспечивающие быструю зарядку и мощное преобразование — обладает внутренней привлекательностью для энергоограниченных дата-центров ИИ. Эти объекты требуют огромных вычислительных мощностей и сложной системы охлаждения, создавая структурный спрос на преимущества эффективности Navitas.

Однако недавняя динамика компании рассказывает о стратегическом сдвиге. Исторически Navitas получала 60% доходов за 2024 год от продаж мобильных и потребительских компонентов на китайском рынке. Осознавая, что инфраструктура ИИ обладает более перспективным долгосрочным потенциалом, руководство приняло важное решение: сознательно позволить сокращению доходов, связанных с Китаем, и полностью сосредоточиться на клиентах из сферы ИИ. В краткосрочной перспективе это привело к серьезным последствиям.

Доходы за 3 квартал 2025 года упали до 10,1 миллиона долларов с 21,7 миллиона долларов за аналогичный период 2024 года. Чистый убыток за квартал составил 19,2 миллиона долларов, операционные расходы — 23,2 миллиона долларов, а руководство прогнозирует доход за 4 квартал 2025 года всего в 7 миллионов долларов при 18 миллионах за аналогичный период 2024 года. Navitas сегодня не прибыльна, хотя руководство активно сокращает расходы — с 37,6 миллиона до 23,2 миллиона долларов за год, что свидетельствует о дисциплине в расходах.

Руководство ожидает, что 2026 год станет точкой перелома. По мере ускорения внедрения ИИ и масштабирования потоков доходов компания рассчитывает на постепенное восстановление выручки в течение года. Этот сценарий полностью зависит от успешного принятия рынка и достижения запланированных побед клиентов.

Различия в оценке и инвестиционные выводы

Когда сравнивать, как рынки оценивают эти две компании, возникает яркое противопоставление. Используя показатели цена/продажи (P/S) на будущее — что оправдано, поскольку ни одна из компаний пока не прибыльна — разрыв очевиден. У SoundHound текущий мультипликатор по продажам находится в нижней части недавнего диапазона, что говорит о скепсисе рынка или о дисциплине в оценке. У Navitas ситуация противоположная: его мультипликатор по продажам примерно в три раза превышает мультипликатор SoundHound, что говорит о премиальной оценке, несмотря на текущий спад выручки.

Этот разрыв в оценке заслуживает внимания. Для SoundHound инвестиционная идея заключается в том, сможет ли компания удерживать агрессивный рост выручки — прогноз предполагает рост на 95-112% в 2025 году — при постепенном улучшении контроля затрат. Для Navitas инвесторы должны быть уверены, что возможность ИИ компенсирует текущие трудности с доходами и что 2026 год станет настоящим переломным моментом, а не временной передышкой.

Оценка рисков и возможностей

Обе инвестиции требуют уверенности в расширении ИИ и способности этих компаний реализовать возникающие возможности. Более низкая оценка и расширяющаяся база доходов делают SoundHound более привлекательной на данный момент, особенно учитывая высокую оценку Navitas при сокращающихся краткосрочных продажах. Однако Navitas представляет собой долгосрочную инфраструктурную ставку — если его переход удастся и расходы на ИИ в дата-центрах ускорятся как ожидается, позиция компании может оказаться чрезвычайно ценной.

Осторожный подход к Navitas — ожидание результатов за первый квартал 2026 года, которые покажут, является ли прогнозируемый уровень дохода в 7 миллионов долларов за четвертый квартал 2025 года признаком настоящей стабилизации или продолжения ухудшения. Эти данные будут ключевыми для оценки, оправдывает ли трансформация Navitas его текущую премиальную оценку.

На данный момент более очевидной возможностью для инвестиций в ИИ является SoundHound: компания с подтвержденным ростом выручки, расширяющимися партнерствами с лидерами отрасли и оценкой, отражающей разумный скепсис, а не эйфорию. Задача компании — контролировать рост затрат при сохранении ускорения выручки — сложна, но, вероятно, более управляемая, чем необходимость Navitas успешно реализовать полную реструктуризацию бизнеса. Для инвесторов, ищущих значимую экспозицию к потребительским приложениям ИИ и революции голосовых технологий, профиль риска и доходности SoundHound в настоящее время предлагает большую ясность.