Мегаватт-золотая лихорадка: как ведущие акции дата-центров процветают несмотря на опасения по поводу рынка ИИ

Сделки на Уолл-стрит остаются удивительно устойчивыми, несмотря на сохраняющиеся опасения о том, достиг ли пик бум искусственного интеллекта. Причина проста: майнеры биткоинов и операторы инфраструктуры ИИ по-прежнему нуждаются в серьезных объемах электроэнергии, а инвесторы поддерживают ведущие акции дата-центров, способных обеспечить необходимую мощность. По словам Джо Нардини, руководителя инвестиционного банкинга в B. Riley Securities, фундаментальный сдвиг в сторону операций, требующих интенсивного использования GPU, кардинально изменил динамику рынка — и создал настоящие инвестиционные возможности для компаний, занимающих позицию в этой сфере.

Электроэнергия остается королем в эпоху ИИ

Потребность в энергии со стороны крипто- и ИИ-секторов не показывает признаков замедления, даже в 2026 году. Цена биткоина скорректировалась до $77,49K, но майнинговые операции продолжают активно торговать мегаваттами мощности, часто конкурируя с гиперскейлерами и специализированными компаниями ИИ. Ясно одно: после сокращения прибыли из-за халвинга майнеры все больше переключаются на размещение оборудования для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC), превращая свои дата-центры в центры мощности для ИИ.

“Спрос на электроэнергию со стороны майнеров биткоинов остается огромным, но спрос со стороны ИИ и HPC еще больше,” — заявил Нардини CoinDesk. Этот двойной драйвер спроса объясняет, почему акции ведущих дата-центров привлекают внимание инвесторов. Объекты с GPU-готовой мощностью привлекают нескольких надежных арендаторов по выгодным ценам, что свидетельствует о сохранении фундаментальных бизнес-показателей несмотря на недавнюю волатильность рынка.

Механизм слияний и поглощений, определяющий оценки дата-центров

Активность в области слияний и поглощений в секторе дата-центров показывает, насколько конкурентной и ценной стала эта недвижимость. Недавние сделки демонстрируют, что стоимость за мегаватт достигает рекордных уровней — оценки могут достигать $400 000 — $550 000 за мегаватт в премиальных локациях с качественной электроснабжающей инфраструктурой. Это резко контрастирует с проблемными активами, на которые все еще поступают заявки в диапазоне $100 000 — $250 000 за мегаватт от покупателей, готовых идти на компромиссы по расположению, но не по доступу к электроэнергии.

Один яркий пример: акции Hut 8 выросли примерно на 20% после 15-летнего договора аренды на $7 миллиардов с Fluidstack на 245 мегаватт ИТ-оборудования. Эта сделка иллюстрирует, почему институциональные инвесторы продолжают положительно относиться к акциям ведущих дата-центров — долгосрочные контракты с крупными арендаторами обеспечивают стабильный денежный поток даже в условиях рыночных коррекций.

Круг покупателей расширился за пределы традиционных крипто-игроков. Гиперскейлеры вроде Amazon, компании, ориентированные на ИИ, и международные майнинговые операторы теперь конкурируют за ограниченные мощности. Нардини описал процессы переговоров, когда один промышленный объект привлек около 25 потенциальных покупателей, ищущих соглашения о конфиденциальности, что подчеркивает крайнюю нехватку желанных локаций.

Bitcoin-майнеры и операторы ИИ: новая база арендаторов

Майнеры биткоинов, успешно перешедшие к размещению HPC, получили более высокие оценки и доступ к более дешевому капиталу — стратегический сдвиг, который меняет портфели и создает новых победителей. Важен состав арендаторов. Там, где раньше размещались только майнинговые установки, теперь размещают смеси GPU-кластеров для обучения ИИ, инференса и традиционных криптоопераций, что позволяет максимизировать доход на мегаватт.

Эта трансформация оказалась экономически мощной. Майнеры биткоинов, использующие свою существующую инфраструктуру — энергоподключения, системы охлаждения, недвижимость — для обслуживания растущего рынка ИИ, фактически снизили риски своих бизнес-моделей. Вместо того чтобы полагаться только на рост цены BTC или устойчивость блока награды, они теперь получают диверсифицированные источники дохода. Это объясняет, почему проницательные инвесторы, следящие за акциями ведущих дата-центров, отмечают превосходство компаний, осуществляющих этот операционный сдвиг.

Качество арендаторов также свидетельствует о будущей стабильности. По словам Нардини, потенциальные клиенты не просто заинтересованы — они отчаянно нуждаются в этом. В одной из переговорных ситуаций арендатор предложил предоплату аренды до завершения объекта, что демонстрирует острую нехватку премиальной мощности.

Инвестиционная стратегия: почему эти акции не исчезнут

Нардини задает руководителям дата-центров простой вопрос: есть ли у клиентов реальный спрос? Да. Есть ли у них арендаторы? Да. Надежны ли эти арендаторы? Да. Стоят ли объекты дорого? Да. Постоянство положительных ответов в нескольких беседах подтверждает фундаментальную истину: реальный спрос определяет оценки и активность сделок, независимо от циклов ажиотажа.

Старый рынок промышленной недвижимости тоже проснулся к этой возможности. Частные владельцы перепрофилируют 160-летние фабрики, переоборудуют офисные здания и строят модульные блоки по 30 мегаватт специально для майнеров и операторов ИИ. Эти преобразования активов создают значительные возможности для финансирования и объясняют, почему потоки сделок M&A остаются активными. Стратегические решения возникают естественно: должны ли традиционные промышленные компании оставаться пассивными арендодателями или активно развивать свою инфраструктуру под эпоху ИИ?

Глядя на середину 2026 года, Нардини выражает оптимизм относительно ведущих акций дата-центров, если ставки снизятся, что создаст «среду с повышенным риском» и поддержит сделки. Его предостережение разумно: если застройщики построят мощности, которые не смогут сдать в аренду, или не достигнут необходимой цены, то опасения оправдаются. «Пока он этого не слышит», — говорит он, основываясь на реальных отзывах арендаторов, а не на теоретических опасениях.

Фактор устойчивости

Несмотря на недавние коррекции на рынке акций — акции CoreWeave снизились более чем на 50% с июньских максимумов, а крупные бенефициары ИИ зафиксировали прибыль — основные операционные показатели рассказывают другую историю. Разработчики с действующей мощностью дата-центров отмечают устойчивый спрос со стороны нескольких качественных арендаторов по выгодным ставкам. Фундаментальные показатели не разрушены; оценки лишь нормализовались после пиков.

Последнее слово Нардини имеет вес: «Торговля ИИ все еще жива по состоянию на декабрь 2025 года. Спрос на электроэнергию и мощность дата-центров HPC остается без изменений. Разработчики с мощностями в дата-центрах имеют спрос со стороны нескольких надежных арендаторов по хорошим ставкам, поэтому основные экономические показатели бизнеса остаются целыми.»

Эта оценка объясняет, почему проницательные институциональные инвесторы продолжают вкладывать капитал в ведущие акции дата-центров. Рыночное настроение могло сместиться от безразборного энтузиазма по ИИ, но реальные инфраструктурные потребности сохраняются. Победителями станут компании, владеющие или эксплуатирующие премиальную мощность в благоприятных юрисдикциях, поддерживающие хорошие отношения с арендаторами и реализующие дисциплинированные стратегии капиталовложений.

Мегаватт-золотая лихорадка продолжается, хотя и с более избирательным участием инвесторов и повышенными операционными стандартами. Для тех, кто ищет экспозицию к реальным экономическим основам эпохи ИИ — а не к спекулятивному ажиотажу — ведущие акции дата-центров предлагают ощутимую полезность, контрактные потоки доходов и подтвержденный спрос арендаторов, превосходящий циклы настроений.