Как инфраструктура и рыночная динамика определяют реальную ценность криптовалют: взгляд из Shark Tank от О'Лиари

Шарк-Танк Кевина О’Лири кардинально изменил свою позицию по криптовалютам, отходя от спекуляций с токенами в сторону развития инфраструктуры. В недавнем интервью О’Лири рассказал о своей осторожной позиции по отношению к более широкому рынку криптовалют — позиции, которая имеет глубокое значение для того, как институциональные инвесторы должны подходить к цифровым активам. Он ясно обозначил различие: в то время как большинство альткоинов остаются в затяжных нисходящих трендах, истинная ценность заключается не в самих токенах, а в фундаментальной инфраструктуре, которая их поддерживает.

Скептицизм О’Лири относительно направления рынка криптовалют привел его к масштабному стратегическому повороту. Сейчас он контролирует примерно 26 000 акров земли в нескольких регионах — 13 000 акров в Альберте, Канада, и еще 13 000 акров в нераскрытых локациях, находящихся в стадии получения разрешений. Эта стратегия приобретения земли представляет собой фундаментальную переориентацию на реальные активы с ощутимой полезностью.

Теория инфраструктуры: земля, энергия и игра на рынке недвижимости

О’Лири сознательно позиционирует свой подход к криптовалютам как игру на рынке недвижимости, а не как инвестицию в токены. Его логика проста: как майнинг биткоинов, так и центры обработки данных для ИИ требуют огромных объемов земли и электроэнергии для масштабирования. Так же, как традиционные застройщики ищут престижные места для строительства офисных башен и жилых комплексов, современные игроки инфраструктурного сектора преследуют аналогичные стратегии.

Однако подход О’Лири отличается от типичного оператора дата-центров. Вместо того чтобы строить центры самостоятельно, его модель сосредоточена на приобретении стратегически расположенной земли и заключении долгосрочных контрактов на электроэнергию, а затем сдаче этих активов в аренду компаниям, реально строящим инфраструктуру. «Моя задача — не обязательно строить дата-центр», — заявил О’Лири. «Моя задача — подготовить разрешения, готовые к копанию, по всему вышеупомянутому».

Эта стратегия отражает убеждение О’Лири, что текущая волна объявлений о дата-центрах сталкивается с фундаментальным ограничением: недостаточной подготовкой и доступной землей. Он оценивает, что примерно половина из объявленных за последние три года дата-центров так и не реализуется. По мнению О’Лири, стремление к захвату земли в этой сфере — «захват земли без понимания того, что нужно для фактического строительства и эксплуатации инфраструктуры промышленного масштаба».

Контракты на электроэнергию для некоторых из этих стратегически расположенных участков, по оценке О’Лири, ценнее самого биткоина. Некоторые локации предлагают цену на электроэнергию ниже шести центов за киловатт-час — важное преимущество в энергоемких операциях. Это подчеркивает его главный аргумент: экономика инфраструктуры и долгосрочная полезность обеспечивают более устойчивую ценность, чем спекулятивные токеновые активы.

О’Лири уже продемонстрировал эту убежденность конкретными инвестициями. Он владеет значительной долей в Bitzero, компании, управляющей дата-центрами в Норвегии, Финляндии и Северной Дакоте, обслуживающей как майнинговые операции, так и клиентов по высокопроизводительным вычислениям. В его текущем портфеле около 19% занимают крипто-активы, включая цифровые активы, инфраструктурные проекты и земельные участки.

Концентрация рынка и институциональная реальность

Наблюдения О’Лири напрямую бросают вызов нарративу о широком принятии криптовалют. Он утверждает, что институциональный капитал — значительные инвестиционные потоки, которые действительно влияют на рыночные цены — сосредоточен почти исключительно в двух активах: Биткоин и Эфириум. В то время как биржевые инвестиционные фонды привлекли участие розничных инвесторов, их доля в принятии решений институциональных игроков ничтожна. «В контексте рынка финансовых услуг и распределения активов [крипто ETF] даже не являются подростковым прыщиком… они просто ничего», — отметил О’Лири.

Числовая картина подтверждает эту оценку. При текущих ценах (BTC по $78,51K и ETH по $2,42K) Биткоин занимает 56,45% общей стоимости рынка криптовалют, а Эфириум — 10,49%. Анализ от Charles Schwab показывает, что почти 80% оценочного объема рынка криптовалют в $3,2 трлн сосредоточено в этих двух базовых блокчейнах. О’Лири указывает на поразительную статистику: контроль только над этими двумя позициями захватывает 97,2% всей волатильности крипторынка с момента его основания.

Это вызывает тревогу относительно тысяч альтернативных токенов. «Все неэффективные токены все еще застряли где-то на 60–90% ниже своих максимумов, и они никогда не вернутся», — прямо заявил О’Лири. Эта оценка отражает как технический анализ рынка, так и более широкую скептическую позицию по поводу жизнеспособности проектов без поддержки институциональных инвесторов или ясных инфраструктурных ценностных предложений.

Регулирование как путь вперед

Для значимого расширения институционального участия в криптовалютах, помимо Биткоина и Эфириума, О’Лири выделяет один важнейший катализатор: ясность регулирования и справедливость конкуренции. В настоящее время в Сенате США разрабатывается законопроект о структуре рынка криптовалют, который может стать точкой перелома, хотя О’Лири выделяет конкретные препятствия, которые необходимо устранить.

Главная проблема связана со счетами на доходность стейблкоинов. Текущие законопроекты содержат положения, запрещающие предоставление доходности по стейблкоинам — ограничение, которое О’Лири считает принципиально несправедливым. Эта статья дает преимущество традиционным банковским учреждениям, одновременно мешая криптоплатформам зарабатывать на продуктах со стейблкоинами. Например, Coinbase за третий квартал 2025 года получила $355 миллионов дохода от предложений по доходности стейблкоинов. «Это нечестная конкуренция», — критиковал О’Лири. «Пока мы не разрешим тем, кто использует стейблкоины, предлагать доходность держателям счетов, этот закон, вероятно, будет заблокирован».

Компании, такие как Circle (эмитент USDC) и Coinbase, уже отозвали поддержку этого законопроекта. Другие опасения участников отрасли касаются регулирования децентрализованных финансов, правил классификации ценных бумаг и более широких механизмов надзора.

Тем не менее, О’Лири сохраняет оптимизм, что законодательные поправки все же произойдут. Когда структура рынка достигнет приемлемых условий — особенно разрешит конкурирующие предложения по доходности стейблкоинов — он прогнозирует волну институциональных инвестиций в Биткоин и более широкую экосистему криптовалют. По его мнению, именно это решение станет настоящим поворотным моментом для массового институционального принятия цифровых активов за пределами их текущей узкой сферы — двух доминирующих криптовалют.

Глубокий смысл позиции О’Лири ясен: будущее ценность криптовалюты определяется устойчивыми бизнес-моделями, инфраструктурными преимуществами и регуляторными рамками — а не спекулятивными токенами, не связанными с реальной экономической полезностью.