Стейблкоины усиливают давление на традиционный банковский сектор, предупреждает Мойнихан

Рост стабильных монет создает беспрецедентное давление на традиционную банковскую систему, заявил генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан. Во время презентации для инвесторов по итогам 4-го квартала 2025 года Мойнихан нарисовал мрачную картину того, как инновации в области цифровых валют могут кардинально изменить потоки депозитов и динамику кредитования в финансовом секторе.

Давление в размере 6 триллионов долларов: депозиты выходят за пределы банков

Основная озабоченность Мойнихана связана с возможной массовой миграцией триллионов депозитов из традиционных банков в альтернативы на базе блокчейна. Хотя сам Bank of America может пережить этот переход, более широкая банковская экосистема сталкивается с критическим сжатием, поскольку средства клиентов переключаются на стабильные монеты и продукты с доходностью, привязанные к цифровым активам.

Угрозы здесь не только теоретические. Американская ассоциация банкиров предупредила, что эмитенты стабильных монет нашли креативные способы обхода ограничений на выплату процентов, предлагая стимулы, похожие на доходность, которые фактически функционируют как конкурирующие сбережения. В конце 2025 года Bank of America держит $2 трлн депозитов, и даже частичное их смещение может кардинально изменить ландшафт кредитования.

Если депозиты уйдут с балансовых sheets банков, кредитный потенциал сократится. Это не только вопрос балансового листа — это функциональное сжатие давления на всю кредитную систему. Когда традиционные банки теряют депозитное финансирование, им всё больше приходится полагаться на оптовые рынки финансирования, что влечет за собой значительно более высокие издержки. Эти расходы неизбежно перекладываются на заемщиков, особенно на малый и средний бизнес, зависящий от доступного кредита.

Давление на политику: закон GENIUS и регуляторные пробелы

Законодательная среда стала полем боя, где усиливается давление. Закон GENIUS, подписанный в прошлом году, должен был установить федеральные рамки для эмитентов стабильных монет, но оставил важные лазейки без внимания. Недавние попытки Сената закрыть эти пробелы застряли, особенно после того, как Coinbase отказалась поддерживать ключевые положения в законопроектах о структуре криптовалютного рынка.

Основная проблема: стабильные монеты все больше функционируют как заменители депозитов с процентной ставкой, несмотря на регуляторные намерения предотвратить именно такой исход. Общественные финансовые институты и более широкая Ассоциация американских банкиров настоятельно призывают законодателей ужесточить ограничения, чтобы давление не стало необратимым.

Когда крупные банки расходятся во мнениях: противоположные взгляды JPMorgan

Не все крупные кредиторы воспринимают стабильные монеты с одинаковой тревогой. JPMorgan снизила системную угрозу, утверждая, что многоуровневые деньги — цифровые валюты центральных банков, институциональные средства и коммерческие инструменты — всегда сосуществовали. Банк считает, что стабильные монеты найдут свои ниши и не вытеснят полностью традиционные депозиты.

Это расхождение между предупреждениями Bank of America и умеренной реакцией JPMorgan отражает более глубокие разногласия внутри банковского сектора. В то время как мегабанки могут легче поглотить конкуренцию со стороны стабильных монет, мелкие кредиторы сталкиваются с гораздо большей уязвимостью к сжатию депозитов.

Расчет системного риска

Мойнихан подчеркнул, что хотя Bank of America адаптируется к предпочтениям клиентов, системные последствия требуют серьезного рассмотрения. Давление не ограничивается только устойчивостью отдельных банков — речь идет о том, сможет ли традиционная финансовая система сохранить свою способность финансировать продуктивную экономическую деятельность, если триллионы средств потенциально мигрируют в блокчейн-альтернативы.

Слияние регуляторной неопределенности, конкурентного давления со стороны стабильных монет и разногласий в отрасли создало сложное давление на банковский сектор, что имеет глубокие последствия для доступности кредитов и стоимости заимствований в экономике.