Кризис стоимости электроэнергии для майнинга биткоинов: история четырех периодов убыточности и вытеснения индустрии

Биткоин-индустрия майнинга — это не просто технологическая отрасль, а бизнес, в котором операционные расходы, прежде всего стоимость электроэнергии, существенно влияют на прибыльность. Решающее значение для прибыльности майнингового оборудования имеет баланс между ценой биткоина и затратами на его эксплуатацию (в основном электроэнергией). В истории биткоина было четыре периода, когда этот баланс нарушался, и каждый раз многие майнеры были вынуждены покинуть рынок.

Борьба за электроэнергию и майнинг с эпохи GPU (2011-2015)

На ранних этапах развития индустрии майнинга биткоина она не была так специализирована, как сегодня. В июне 2011 года цена биткоина достигла своего пика примерно в $29.60, но затем в медвежьем рынке упала примерно до $2.

В этот период майнинг в основном зависел от GPU (видеокарт) и работал при относительно низких ценах на электроэнергию. Однако у некоторых майнеров операционные расходы достигали $5-$10. Когда цена падала до $2-$5, для майнеров в регионах с высокой стоимостью электроэнергии или с устаревшим оборудованием майнинг становился нерентабельным, и вычислительная мощность сети впервые значительно сокращалась.

В конце 2013 года цена биткоина превысила $1,000, но после краха биржи Mt.Gox и других событий начался долгий медвежий цикл 2014-2015 годов. В этот период индустрия перешла с GPU на ASIC-майнинговые устройства (например, Antminer S1). Появление новых устройств повысило эффективность, но одновременно резко увеличило капитальные затраты.

В 2014 году средние издержки майнеров, предположительно, колебались в диапазоне $300-$600, в зависимости от стоимости электроэнергии. Когда цена опускалась до $200-$300, майнеры с устаревшим оборудованием и в регионах с высокими тарифами сталкивались с кризисом и вынуждены были отключаться. В начале 2015 года сложность сети за короткое время была скорректирована вниз, что отражало уход части вычислительной мощности.

Революция ASIC и ускорение оттока майнеров (2018-2022)

В конце 2017 года цена биткоина достигла почти $19,000, но к 2018 году начался серьезный медвежий рынок, и в декабре цена упала до $3,200. В этот период индустрия стала очень специализированной, и такие устройства, как Antminer S9, стали стандартом.

Средние издержки майнинга в регионах с тарифами $0.06-$0.10/кВтч, по оценкам, достигали $4,000-$6,000. Майнеры, использующие устаревшие S7, платили за электроэнергию еще больше. Когда цена упала до $3,200, вычислительная мощность сети снизилась на 15%-20%, что свидетельствовало о массовом уходе дорогих майнеров с рынка. В ноябре и декабре 2018 года сложность сети последовательно снижалась, впервые с 2011 года зафиксированы два подрядных отрицательных корректировки.

В 2022 году рынок биткоина пережил еще более резкие изменения. После исторического пика в $69,000 в ноябре 2021 года цена упала менее чем до $16,000. На фоне макроэкономического ужесточения политики и краха криптовалютных рынков, таких как FTX, индустрия столкнулась с кризисом.

Даже новейшие майнинговые устройства, такие как Antminer S19, при стоимости электроэнергии $0.05-$0.08/кВтч, требовали затрат порядка $30,000-$40,000. Устаревшие S9 могли стоить более $50,000 в эксплуатации, а резкое повышение цен на энергию увеличило нагрузку на майнеров. Когда цена опустилась до $16,000-$20,000, многие майнеры с устаревшим оборудованием и в регионах с высокими тарифами потеряли прибыльность. Некоторые публичные майнинговые компании (например, Core Scientific) подали на банкротство.

Механизм корректировки сложности и устойчивость майнинга

Благодаря механизму автоматической корректировки сложности, индустрия майнинга способна восстанавливаться после кризисов. Каждые 2,016 блоков (примерно каждые две недели) сеть автоматически регулирует сложность добычи.

Если вычислительная мощность значительно сокращается, сложность снижается, что повышает эффективность оставшихся майнеров. Это предотвращает так называемый «спираль смерти» — цикл, при котором снижение мощности вызывает рост сложности, что делает майнинг еще менее прибыльным, и мощность продолжает сокращаться.

Этот механизм позволяет индустрии преодолевать кризисы и концентрировать вычислительные ресурсы наиболее эффективных майнеров.

Новая экосистема майнинга: дифференциация по электроэнергии и оборудованию

В процессе развития индустрии различия в стоимости электроэнергии и эффективности оборудования стали ключевыми факторами сегментации. Майнеры с высокоэффективными машинами и расположенные в регионах с низкими тарифами (например, Сычуань, Техас) обладают высокой устойчивостью и конкурентоспособностью. В то же время, мелкие майнеры и те, кто работает в регионах с высокими тарифами, сталкиваются с трудностями и уходят с рынка.

По состоянию на январь 2026 года цена биткоина колеблется около $82.96K, а операционные расходы на современные устройства, такие как S19 (при стоимости электроэнергии $0.06/кВтч), превышают примерно $60,000. В апреле 2024 года, после четвертой халвинга, блок награды снизился до 3.125 BTC, что увеличило давление на доходность, однако рост транзакционных сборов благодаря популярности протокола Runes частично компенсирует это.

На данный момент явных признаков убыточности не наблюдается, и индустрия майнинга формирует новый баланс. Ожидается, что концентрация в регионах с низкими тарифами и использование высокотехнологичного оборудования продолжит расти, а сдвиг от децентрализованного майнинга к крупным институциональным объектам ускорится.

История майнинга биткоина — это также история борьбы между затратами на электроэнергию и прибыльностью. Каждая кризисная ситуация стимулировала развитие отрасли в сторону большей эффективности и устойчивости.