Индекс потребительских цен под давлением: экономисты предупреждают о возрождении инфляции, угрожающей сценарию биткоина

Оптимизм среди криптоинвесторов в этом году может оказаться серьёзным испытанием. Два ведущих экономических аналитических центра предупреждают, что индекс потребительских цен — ключевой показатель стоимости жизни — растёт быстрее, чем ожидают рынки в этом году, возможно, превышая 4%. Это может иметь далеко идущие последствия для политики процентных ставок Федеральной резервной системы и, следовательно, для ожиданий инвесторов в биткоин, рассчитывающих на агрессивное снижение ставок.

Согласно недавнему исследованию Адама Позена (президента Института международной экономики Петерсона) и Питера Р. Орсага (генерального директора Lazard), рост потребительских цен в этом году может достичь гораздо более высокого уровня, чем предполагает нынешний консенсус. Это резко контрастирует с событиями прошлого года, когда индекс потребительских цен упал до 2,7% — самый низкий уровень с 2020 года.

Почему потребительские цены находятся под давлением роста

Оба экономиста указывают на несколько структурных факторов, которые могут подтолкнуть индекс потребительских цен вверх. Основной риск заключается в импортных тарифах эпохи Трампа, которые требуют от импортеров постепенно перекладывать свои расходы на конечных потребителей. Хотя этот переход задерживается, ожидается, что к середине 2026 года он добавит давление на базовую инфляцию более 50 базисных пунктов.

Кроме того, роль играет ужесточение рынка труда. Возможные ограничения на миграцию могут привести к нехватке рабочей силы в секторах, зависящих от мигрантов, что способствует росту заработной платы и подпитывает индекс потребительских цен через каналы, ориентированные на спрос. Наконец, Позен и Орсаг указывают на устойчивые фискальные дефициты (возможно, выше 7% ВВП) и более благоприятные финансовые условия как катализаторы.

«Эти факторы перевешивают нисходящие тенденции, на которых сосредоточился консенсус — а именно, продолжающееся снижение компонентов инфляции на жилье и рост производительности благодаря искусственному интеллекту», — говорится в своём отчёте. Это указывает на фундаментальное различие во мнениях: хотя некоторые полагаются на технологическую эффективность, Позен и Орсаг подчеркивают, что макроэкономические силы могут перевесить эти преимущества.

Последствия для политики процентных ставок и корректировок рынка

Устойчивый рост индекса потребительских цен может заставить Федеральную резервную систему быть более осторожной в вопросах снижения ставок. Это представляет прямую угрозу для крипторынков, где инвесторы сильно рассчитывают на снижение стоимости заимствования. В то время как инвестиционные банки осторожно прогнозируют снижение процентных ставок на 50-75 базисных пунктов в этом году, энтузиасты криптовалют ожидают гораздо более агрессивной политики.

Аналитики криптовалютной биржи Bitunix обобщают основные риски следующим образом: «Реальный политический риск заключается не в слишком раннем снижении, а в том, чтобы оставаться осторожными после начала структурной дезинфляции — что в конечном итоге делает резкий и разрушительный процесс корректировки неизбежным.» Этот анализ объясняет, почему рынки теперь устанавливают цены в рамках «сценария догоняющей политики»: ожидания, что ФРС будет вынуждена отставать.

Рынки криптовалют и облигаций уже ощущают давление

Предупреждение о росте потребительских цен появляется в то время, когда доходность мировых облигаций уже растёт. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла более 4,3% к концу января — это самый высокий уровень за последние месяцы — что оттолкнуло инвесторов от рискованных активов. Биткоин снизился почти на 6% до 84,61 тысячи долларов в этом месяце, в то время как более широкий индекс CoinDesk 20 также испытывает давление.

Рост процентных ставок делает традиционный фиксированный доход более привлекательным, в то время как блеск криптовалюты угасает. Рынки криптовалютных деривативов передают это настроение: открытый интерес падает, волатильность остаётся сдерживаемой, а инвесторы предпочитают защитные пут-опционы и короткие позиции вместо бычьих ставок. Это указывает на опасения дальнейших корректировок, если индекс потребительских цен действительно превысит 4%.

Перспективы на 2026 год

Основной конфликт ясен: бычий нарратив криптоинвесторов — что исцеляющая инфляция, рост производительности ИИ и агрессивные решения ФРС приведут к бычьему рынку — подвергается давлению более пессимистичного макроэкономического анализа. Если Позен и Орсаг правы и индекс потребительских цен действительно упадёт выше, это не только охладит рост криптовалют, но и повлияет на традиционные фондовые рынки.

Для последователей индекса потребительских цен 2026 год будет решающим. Ближайшие месяцы покажут, действительно ли риски структурной инфляции настолько заметны, как утверждают эти экономисты, или же оптимистичные сценарии искусственного интеллекта и эффективности поставок всё-таки подтверждают. До тех пор инвесторы будут испытывать напряжение между двумя противоположными нарративами о будущем процентных ставок и стоимости криптовалют.