Криптовалюта 2025: Понимание паники на рынке, поскольку крах токенов указывает на восстановление в 2026 году

Когда рыночное настроение достигает абсолютного отчаяния, инвесторы теряют надежду на восстановление и спешат ликвидировать позиции — это капитуляция. Согласно последнему анализу Pantera Capital, 2025 год стал именно этим моментом для рынка криптовалют, при этом значение капитуляции фундаментально изменило поведение инвесторов и стоимость активов по всей экосистеме.

Всесторонний прогноз Pantera Capital на 2026 год показывает, что под поверхностью казавшегося волатильным года развернулся полномасштабный медвежий рынок для большинства токенов, начавшийся более чем за год до этого — в декабре 2024 года. Значение капитуляции стало очевидным не только по ценам, но и по экстремальному расхождению убытков и психологии, их вызывающей.

Что означает капитуляция? Как данные Pantera раскрывают паническую паніку на рынке

Капитуляция — это стадия панического распродажи, когда накопленные убытки и уменьшенная надежда вызывают массовую ликвидацию. Данные Pantera ярко иллюстрируют эту рыночную психологию: рынок токенов, не связанных с биткоином, пережил устойчивое снижение с декабря 2024 года, при этом общая капитализация криптовалютного рынка за исключением биткоина ($87.41K по состоянию на январь 2026), ethereum ($2.89K) и стейблкоинов снизилась примерно на 44% с пиков конца 2024 года до конца 2025.

Это сжатое настроение и уровень кредитного плеча достигли уровней, исторически связанных с событиями капитуляции — моментами, когда страх преодолевает фундаментальный анализ, а техническая поддержка не может восстановить доверие.

Экстремальный крах токенов: когда 79% медианных токенов обвалились

Разброс в 2025 году был необычайным. В то время как биткоин за год снизился всего примерно на 6%, более широкий рынок показал кардинально другую картину. Ethereum снизился примерно на 11%, а Solana — на 34%. Самое поразительное — медианный токен по всему экосистеме, исключая BTC, ETH и SOL, упал почти на 79%, а более широкая некор-часть токенов снизилась примерно на 60%.

Pantera охарактеризовала 2025 год как исключиельно узкий рынок, где только небольшая часть токенов приносила положительную доходность. Вместо фундаментальных ценностных предложений, на цену влияли макрошоки, политические события, угрозы тарифов, смена позиций и изменение аппетита к риску. Год был насыщен повторяющимися колебаниями, связанными с геополитическими событиями и изменениями настроений, а затем завершился крупной каскадной ликвидацией в октябре, которая стерла более 20 миллиардов долларов номинальных позиций — превысив убытки от краха Terra/Luna и кризиса FTX.

Структурный разлом: почему токены управления не смогли сохранить стоимость

Pantera подчеркнула нерешённые структурные вопросы, усугубляющие давление на рынок альткоинов. Токены управления часто лишены ясных юридических прав на денежные потоки и остаточную стоимость, доступную держателям акций — фундаментальный недостаток в токеномике, который стал невозможным игнорировать во время распродажи 2025 года.

Эта динамика помогла традиционным цифровым активам значительно превзойти по доходности криптотокены в течение года. Внутренние показатели также заметно ослабли во второй половине, с падением комиссий, доходов от приложений и активных адресов, несмотря на продолжающееся расширение предложения стейблкоинов. Эти метрики подчеркнули, что значение капитуляции вышло за рамки настроений и перешло в реальное снижение полезности сети и механизмов захвата стоимости.

Прогноз на 2026 год: перераспределение капитала как посев для восстановления

Pantera отметила, что продолжительность снижения 2025 года на более широком рынке теперь напоминает предыдущие медвежьи циклы криптовалют, что потенциально создает более благоприятный фон для 2026 года, если фундаментальные показатели стабилизируются и рыночная широта вернется за пределы BTC.

Вместо того чтобы давать ценовые цели, Pantera рассматривает 2026 как сдвиг в распределении капитала. Биткоин, инфраструктура стейблкоинов и криптоактивы, связанные с акциями, могут выиграть первыми, если фундаментальные показатели стабилизируются и вернется аппетит к риску. По словам Пола Верадиттакина из Pantera, компания ожидает, что 2026 год будет определен институциональным принятием, с ростом, сосредоточенным в токенизации реальных активов, ИИ-управляемой безопасности в цепочке, стейблкоинах, поддерживаемых банками, консолидации в предиктивных рынках и росте крипто-IPO, а не широким возвращением к спекулятивным ралли токенов.

Значение капитуляции в этом контексте становится необходимым очищением — болезненным, как ни странно, — которое очищает спекулятивные излишки и подготавливает рынок к устойчивому росту, движимому институциональным капиталом и легитимными кейсами использования.

Pudgy Penguins и задержка биткоина: где капитуляция создает возможности

Pudgy Penguins стал одним из самых сильных NFT-брендов этого цикла, демонстрируя, как некоторые проекты адаптировались во время спада. Бренд перешел от спекулятивных «цифровых предметов роскоши» в многоотраслевую платформу потребительского IP, привлекая пользователей через мейнстрим-каналы — игрушки и розничные партнерства — прежде чем интегрировать их в Web3 через игры, NFT и токен PENGU.

Экосистема теперь включает физические и цифровые продукты (превысившие $13 миллионов розничных продаж и более 1 миллиона проданных единиц), игры и развлечения (Pudgy Party за две недели скачали более 500 000 раз), а также широко распространенный токен (раздача через airdrop более чем 6 миллионам кошельков).

Между тем, драгоценные металлы выросли выше $5,500 за унцию, что все больше напоминает переполненную торговлю, при этом номинальная стоимость золота за один день выросла примерно на $1,6 трлн. Индексы настроений, такие как Gold Fear & Greed Index от JM Bullion, сигнализируют о крайнем бычьем настроении в драгоценных металлах, несмотря на то, что индикаторы страха в криптовалюте остаются подавленными.

Особенно стоит отметить, что несмотря на нарратив о «жестких активах», биткоин отстает, торгуясь по цене $87.41K, снизившись за год на 14.12%. Биткоин торгуется как актив с высоким бета-риском, в то время как инвесторы, ищущие подлинное хранилище стоимости, предпочитают физическое золото и серебро цифровым токенам — это расхождение подчеркивает, что значение капитуляции распространяется и на смену категорий активов в их распределении.